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《财务管理》考试复习题
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是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。
二、计算分析题（含答案）
1、某公司欲改变资金结构，有两个备选方案。资料如下： 甲方案：1.债券 30万元 i = 10%
2.股票 70万元 每股售价25元,预计本年度每年股息2元，股息增长率6%. 乙方案: 1.债券 40 万元 i= 10%
2.股票 60万元 每股售价20元，每股股息2.5元，股息增长率仍为6%.
该公司所得税率为33%，筹资费用率均为4%。 要求：决策该公司应采用那种方案？
甲方案
30?10%?(1?33%)?6.980?(1?4%)700000?25?2 Ks??6%?13.68p0000?(1?4%)3070Kw??6.98%??13.68%?11.670100Kb?乙方案
40?10%?(1?33%)?6.98@?(1?4%) K?600000?20?2.5?6%?19.02% s600000?(1?4%)4060Kw??6.98%??19.02%?14.20100Kb? 根据计算结果，应采用甲方案，因为甲方案的综合资金成本率低于乙方案。
2．某企业生产甲产品的固定成本为80 000元，变动成本率为60％。现有两种信用标准课可供选择，若采用A标准，坏账损失率为5％，赊销收入400 000元，平均收账期30天，可能的收账费用为3000元；若采用B标准，坏账损失率为10％，赊销收入600 000元，平均收账期45天，可能的收账费用为5000元。企业的综合资金成本率为10％。请对信用标准进行选择。
A标准
销售毛利＝400 000×（1－60％）－80 000＝80 000元 机会成本＝400 000/360×30×60％×10％＝2000元 坏账损失＝400 000×5％＝20 000元
净收益＝80 000－2000－20 000－3000＝55 000元
B标准
销售毛利＝600 000×（1－60％）－80 000＝160 000元 机会成本＝600 000/360×45×60％×10％＝4500元 坏账损失＝600 000×10％＝60 000元
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《财务管理》考试复习题
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净收益＝160 000－4500－60 000－5000＝90 500元
经比较净收益，应选择B标准。
3．某企业一投资项目，第一年年初投入200万元，第二年年初追加投入100万元，第二年年末项目完工投入生产。第三年末净现金流量为60万元，第四年末为70万元，第五年到第十年每年年末净现金流量均为80万元。请利用净现值指标计算说明项目是否可行（折现率按8％计算）。 附：资金时间价值计算表(i=8%)
NPV＝80×（P/A，8％，6）（P/F，8％，4） +70×（P/F，8％，4） +60×（P/F，8％，3） -100×（P/F，8％，1） -200 ＝78.32 方案可行。
如第一年年初投入为500万元。
NPV＝80×（P/A，8％，6）（P/F，8％，4） +70×（P/F，8％，4） +60×（P/F，8％，3） -100×（P/F，8％，1） -500 ＝－221.68 方案不可行。
4. X公司购买甲、乙、丙三种股票进行投资组合，它们的β系数分别为1.5、1.2和0.5，三种股票在投资组合中的比重分别为40%、30%和30%，股票的市场收益率为15%，无风险收益率为8%。请计算该投资组合的风险收益率是多少？投资收益率是多少？
首先，计算出该投资组合的β系数：
β=40%×1.5＋30%×1.2＋30%×0.5=1.11 其次，计算该投资组合的风险收益率：
RP=1.11×（15%－8%）=7.77% 最后，计算该投资组合的投资收益率：
K=RF＋RP=8%＋7.77%=15.77%
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5．某投资项目原始投资额为15000元，当年完工投产，有效期4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率是多少？
NPV=5000×(P/A，i，4)－15000 令NPV=0
则：5000×(P/A，i，4)－15000=0 (P/A，i，4)=3
查年金现值系数表（附表四p340），确定内部收益率介于12%和13%之间。
此时可采用插值法计算内部收益率：
i?12%3.037?3
?13%?12%3.037?2.974则：i=12.59%
6． 某公司拟筹资8000万元，其中发行面额为2000万元的债券，发行价款2010万元，票面利率为10%，筹资费用率为5%；发行优先股，票面金额700万元，股息率12%，筹资费用率3%，溢价发行，筹资总额790万元；借款1000万元，年利率8%，期限2年，每年计息一次，到期还本付息，银行借款手续费率0.5%；发行普通股3500万元，筹资费用率5%，预计第一年的股利率为13%，以后每年按3%递增；将留存收益700万元用于扩大再生产，所形成的新股权每年的股利率及增长率与普通股相同，所得税率为33%。计算该公司的债券资金成本率、借款资金成本率、优先股资金成本率、普通股资金成本率、留存收益资金成本率及综合资金成本率。
2000?10％?（1－33％）债券资金成本率＝＝7.02%
2010?（1－5％)1000?8％?（1－33％）借款资金成本率＝＝5.39%
1000?（1－0.5％)3500?13％普通股资金成本率＝?3%＝16.68%
3500?（1－5％)700?12％优先股资金成本率＝＝10.96%
790?（1－3％)留存收益资金成本率＝700?13％?3%＝16%
700综合资金成本率＝ 201079010003500700?7.02%??10.96%??5.39%??16.68%??16%?12.22?008000800080008000
7. 某企业全部资本为1000万元，债务资本比率为40％，债务利率为10％，所得税率33％，息税前利润为100万元，该企业生产甲产品，固定成本总额为160万元，变动成本率为70％，销售额为2000
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万元。计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并分别说明其表示的含义。
营业杠杆系数＝2000－2000?70％＝1.36
2000－2000?70％－160100＝1.67
100－1000?40％?10%表示当企业销售额增长一倍时，息税前利润增长1.36倍；反之下降1.36倍。
财务杠杆系数＝表示当企业息税前利润增长一倍时， 普通股每股利润将增长1.67倍；反之下降1.67倍。
复合杠杆系数＝1.67?1.36?2.27
表示销售额每增长一倍时，普通股每股收益增长2.27倍；反之下降2.27倍。
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