发布时间 : 星期三 文章肖星-财务分析与决策课堂笔记 - 图文更新完毕开始阅读0262a456590216fc700abb68a98271fe900eaf01
附录：本章节名词解释
1. 五力图（五力分析模型Five Forces Model）
五力分析模型是迈克尔·波特(Michael Porter)于80年代初提出，对企业战略制定产生全球性的深远影响。用于竞争战略的分析，可以有效的分析客户的竞争环境。五力分别是： 供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。五种力量的不同组合变化 最终影响行业利润潜力变化。
2. 成本领先战略Overall Cost Leadership
成本领先战略是指企业通过降低自己的生产和经营成本，以低于竞争对手的产品价格，获得市场占有率。 3. 差异化战略Differentiation/Differentiation Strategy
差异化战略是指为使企业产品、服务、企业形象等与竞争对手有明显的区别，以获得竞争优势而采取的战略。这种战略的重点是创造被全行业和顾客都视为是独特的产品和服务。是使企业获得高于同行业平均水平利润的一种有效的竞争战略。
4. 规模经济Economies of Scale
大规模生产导致的经济效益简称规模经济，是指在一定的产量范围内，随着产量的增加，平均成本不断降低的事实。规模经济是由于一定的产量范围内，固定成本可以认为变化不大，那么新增的产品就可以分担更多的固定成本，从而使总成本下降。
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第七章：财务分析的目标—好企业是什么样的？
7.1 好企业是什么样的？
1. 影响企业财务数据的因素：
Factors affecting financial data of a company: ①行业状况Industry conditions ②战略定位Strategic positioning ③战略执行Strategy execution
2. 企业的最终目的是什么？ 好企业又是什么样子的？
好企业最起码是要赚钱的，然而如何界定赚钱这一点？ 利润表及现金流量表是看这个公司赚不赚钱的
在2008到2010年三年的时间里
营业收入净利润 Operating income 185 138 101 Net profit 17 18 27 2008 2009 2010
2008 2009 2010
Annual growth rate of 35%
Annual growth rate of 26%
→单单从增长率，无论是operating income还是net profit都显示出告诉的增长，那么净利润率呢？ 2008年的净利润率=17/101≈17% 也是一个非常高的值
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*衡量公司盈利水平看利润率（效益方面）以及投资回报
投资回报率:
总资产报酬率=净利润/总资产 净资产报酬率=净利润/股东权益
10% 5% 6.6% 2008 2009 2010 Return on invested capital Net Operating profit after tax 35 23 23 ÷ Invested capital 530 461 230 2008 2008 2009 2010 投资资本回报率=税后营业净利润/投资资本 总资产报酬率=净利润/总资产 总资产=负债+股东权益
2009 2010 总资产的报酬率，事实上是描述这个企业债权人和股东双方他们综合的一个投资回报概念。 净资产报酬率=净利润/股东权益→描述股东投资所获得投资回报的状况
投资资本报酬率=税后营业净利润/投资资本
投资资本=股东+债权人（债权人比如说银行借钱给公司，银行所借的钱是期望得到利息，债权人还有其他如供应商的应付账款/借员工的钱 应付工资/借客户的钱 预收账款/借税务局的钱 应交税金，是没有任何利息的，这些与其说是“借”不如说是“欠”的钱）
→只有那些需要支付利息的负债，才叫做投资资本（只包含有息负债+股东权益）
*只有需要支付利息的负债才叫做投资资本，那些不需要支付利息的负债，不是投资资本。投资资本只包含了有息负债以及股东权益。
Only liabilities with interests are included in invested capital, Liabilities without interests are not included in investment capital. Hence, invested capital only contains liabilities with interest and shareholder’s equity.
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*Total assets=invested capital (creditor) +no-interest liabilities (Shareholder) Shareholder → net profit Net operating profit after tax Creditor → interest
*分子为什么不能是净利润？
净利润归股东所有，债权人没有权利去分配 而分母是股东和债权人对这个公司投资的总和
而分子却是股东所获得的回报，所以分子应该修正为股东和债权人的收益总和 股东的收益是净利润，债权人的收益是利息 而这两个总和就是税后营业净利润
*什么叫税后营业净利润呢
在利润表上我们计算利润的时候扣除了一个费用→财务费用（包含了支付给银行的利息，以及其他债权人的利息） 所以计算利润的时候不扣除这个财务费用，就会得到一个新的利润数字，扣除所得税，就得到税后营业净利润（既包含了股东享有的那部分利润，也包含了应该付给债权人的利息）
*这也是为什么投资资本回报率比总资产报酬率更精确的对投资回报的一个衡量方法
7.2 经济利润
1. 上一节公司的投资资本回报率分别是10% 5%和6.6% 这个企业是否在赚钱？Does this company make money?
投资资本回报率是否合格？Does the return on invested capital qualify?
投资资本回报率的合格线在哪里？What’s the pass line of the return on invested capital?
→ 关于合格线有几种说法： ①银行的贷款利率
②考虑通货膨胀的因素的贷款利息 ③考虑投资者的预期回报 ④与行业平均水平有关系
2. 我们把投资资本回报率简化到最简单：
任何商业事情我们都有最基本的要求：收益大于成本
所以最基本的及格线应该是投资人投资到这个公司的成本，也就是投资资本的成本
3. 投资资本成本：
投资资本回报-投资资本成本=超额收益率 （超额收益率是否大于0，可以界定是否及格） 超额收益率x投资总额（投资资本）=经济利润
7.3 加权平均资本成本
1. 投资到公司的人有哪些？
①需要支付利息的负债的债权人 Creditors that requires interests ②股东 Shareholders
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