发布时间 : 星期六 文章肖星-财务分析与决策课堂笔记 - 图文更新完毕开始阅读0262a456590216fc700abb68a98271fe900eaf01
1、盈利能力
毛利率=毛利/营业收入=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入 净利率=净利润/营业收入
2、营运能力（本课程中均采用期末资产数额计算周转率） 应收账款周转率=营业收入/[（期初应收账款+期末应收账款）÷2] 应收账款周转天数=365/应收账款周转率
存货周转率=营业成本/[（期初存货+期末存货）÷2] 存货周转天数=365/存货周转率
流动资产周转率=营业收入/[（期初流动资产+期末流动资产）÷2] 流动资产周转天数=365/流动资产周转率
固定资产周转率=营业收入/[（期初固定资产+期末固定资产）÷2] 固定资产周转天数=365/固定资产周转率
总资产周转率=营业收入/[（期初总资产+期末总资产）÷2] 总资产周转天数=365/总资产周转率
3、偿债能力
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
利息收入倍数=息税前收益/利息费用=（净利润+所得税+利息费用）/利息费用 （通常用财务费用代替利息费用） 资产负债率=总负债/总资产
4、投资回报（本课程中都采用期末总资产或期末股东权益计算） 总资产报酬率=净利润/[（期初总资产+期末总资产）÷2]
（另一种计算总资产报酬率的方法是息税前收益/[（期初总资产+期末总资产）÷2]） 净资产报酬率=净利润/[（期初股东权益+期末股东权益）÷2]
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六、业务、战略与财务数据 6.1 影响财务数据的因素
1. 三大因素：
①外部环境（不讨论世界经济等比较宽泛，比较细分考虑行业因素） ②战略定位 ③战略执行
2. 为什么企业的财务数据会不同：
因为所处的环境（行业状况不同导致竞争对手不同，客户不同，原材料供应不同，劳动力从哪里来，资金从哪里来，税收状况如何，政府管制如何）不同影响每个企业的经营决策，这些经营决策进一步影响企业经营状况。 （财务数据是用来描述企业得经济活动的）
并不是同一环境所有企业做同一样决策，因为每一个公司有自己不同的战略选择，这些战略既包括：它希望做一个多元化的业务，还是它只做某一个业务，在每一个业务上，它采用什么样的方式去跟别人竞争？
* 行业分析工具：
五力图
它认为有五种力量 决定了一个行业的盈利能力
Actual and potential competition Industry growth Concentration Diversity Conversion cost Economies of scale Learning cost Fixed/variable cost Overcapacity Exit cost Economies of scale Advanced advantage Establish sales channels Relationship network Legal barrier Relative price Relative performance The conversion cost of buyers Competition among existing companies The bargaining power of buyers Conversion cost Diversity The importance of product costs and quality Number of buyers Purchasing power/buyers Threat of new entrants Industry profitability The bargaining power of suppliers and buyers Threat of substitutions The bargaining power of suppliers Conversion cost Diversity The importance of product costs and quality Number of suppliers Supply capacity/buyers Source: Palepu and healy, Business Analysis and Valuation: Using Financial Statements, by Thomson
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第一方面； 这个行业
现有的公司之间的竞争
有没有什么新的产品在威胁这个行业 有没有替代产品
Q：竞争的激化，一个最直接的变化就是，可能我为了要把这个东西卖出去，我可能会降价，价格下降之后，我的成本是不是一定能够同比例的下降呢？ A：答案是不一定的
因为我们的成本当中有很多是刚性的并不会随着我的价格的下降而同比例的下降。
即便我们做了更多的努力去降低成本，但是成本不会无限制地下降，也就是说到了一定阶段之后，你就会发现你的成本，基本上稳定不动了
但是价格，会随着竞争的加剧而下降 毛利是被影响的最直观的财务数据。 （毛利率会下降）（毛利=收入-成本）
对于外界的竞争环境最敏感的因素，就是毛利率
第二方面： 购买方的谈判能力 供货方的谈判能力
是这个企业的上下游环境，供货方是我的上游，购买方是我的下游（它是讲这个企业所处的产业链的环境是什么样的）
至关影响主要两方面：一个是价格，一个是应收款/应付款
市场集中度（Market Concentration Rate）：是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标，它用来衡量企业的数目和相对规模的差异，是市场势力的重要量化指标。市场集中度是决定市场结构最基本、最重要的因素，集中体现了市场的竞争和垄断程度，经常使用的集中度计量指标有：行业集中率（CRn）、赫尔芬达尔—赫希曼指数（Herfindahl-HirschmanIndex，缩写：HHI，以下简称赫希曼指数）、洛仑兹曲线、基尼系数、逆指数和熵指数等，其中集中率（CRn）与赫希曼指数（HHI ）两个指标被经常运用在反垄断经济分析之中。 *供货方市场集中度越高，供货方谈判能力越强。（你只有这几家寡头垄断着市场没有其他选择）
* 生活中常见的纸的归类：
6.2 造纸行业与家电行业简介
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Fast-growing timber
Herb
Waste paper recycling
造纸行业的原材料： 1. 木头
Wood pulp
Non-wood
Waste paper pulp Mechanical equipment
Papermaking
Chemicals
Newsprint Press and publications
Writing and printing Press industry paper Tissue paper Individual consumers Wrapper Manufacturing enterprises
2. 木浆（由木头制成）（很多卫生纸会标榜原生木浆） 3. 林木资源的有限我们还会用再生纸浆（废纸） 4. 一定程度上还会用草浆
1. 造纸行业是一个资金密集的行业：
大概每一万吨的产能需要一个亿的投资，一般的纸厂规模大概几十万吨的产能。 （也就是随随便便的纸厂就要几十个亿的投资） （资金主要投入在造纸设备上）
2. 造纸行业五力图分析： 外部环境分析： ① 行业内部本身竞争
中国过去60年造纸行业的纸和纸制品总产量的变化趋势
增长趋势是比较陡峭的，增长速度快，特别是上世纪90年代到大概2008年，产能增加背后代表了投资的增加，投资的增加背后代表了行业有需求，2008年出现拐点，因为2008年中国造纸行业面临产能过剩的阶段（整个行业的生产能力超过需求量），这时候竞争就开始变得激烈了！ 也就是在2008年之前整个这个行业都处在竞争并不激烈的阶段。
Total national paper and paperboard output 12,000 10,000 8.000 6,000 4,000 2,000 0
1980 1990 2000 2010 1950 1960 1970 Source: China Paper Industry Report
②新进入者的威胁 ③ 替代产品
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