发布时间 : 星期四 文章《财政学》案例以及分析更新完毕开始阅读047d126f0740be1e650e9aec
关于我国上市公司负债比例如此之低的原因，决不是企业经济效益象微软或 3M 公司那样很好而不需要负债，即使是微软公司，近年来最低负债比例也约在15%以上，最低净资产收益率在35%以上。而汕电力1999年的EPS=1分多，净资产收益率为０.67％。 关键词：
（1）上市：上市即首次公开募股（Initial Public Offerings，IPO）指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。
（2）A股：A股的正式名称是人民币普通股票。它是由中国境内
的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。
分析：财务负债经营有好处，也有弊端。正常的负债是企业为股东利益最大化的措施之一。企业集团生命力=核心竞争力+核心控制力。我国上市公司及其企业集团很多尚没
有建立强大的陔心竞争力与高效的核心控制力依存互动，构成企业集团生命力的保障与成功
基础这样的运作机制。所以，我国很多企业集团不如微软或 3M 公司。
由于我国上市公司及其企业集团很多尚没有很好解决公司治理宗
旨及其关键点的安排，在企业集团治理核心问题的股权控制结构、集权与分权管理体制，董事会／监事会／经营者权责方面；在集团财务战略目标定位必须依托企业集团的战略发展结构规划和按照一元“核心编造”下的投资多样性战略定位方面；在预算控制的战略导向、风险自抗、权力制衡及人性化自我控制的特点及作用等方面尚存在很多问题，所以我国很多企业粜团主业发展受限，一时难—于寻找到高效益的投资项目以至于上市公司的收益率低于银行贷款利息率。 由于我国上市公司及其企业集团很多在投资政策——管理总部基于集团战略发展结构规划上的投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等基本内容上；在融资管理目标与总部决策上；在资本结构规划的控制上；在融资风险的控制上；在融资监控与融资帮助上；在财务公司与资金融通上；在企业集团现金流量集中统一控制等方面存在很多问题，所以造成我国很多企业集团募股和配股的投资计划形同虚设，无法落实，造成资金闲置；以至于不懂得使用合适的融资工具，造成配股成为“唯一的”融资工具。
案例4： 互联网巨头美国在线(AOL)与传媒巨人时代华纳(TimeWarzler)在 2000年1月10日 宣布了合并计划。合并后的新公司命名为“美国在线时代华纳公司”(AOLTimeWarner)，被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司。合并方式是采取换股方式(即股票对价方式)的新设合并。根据双方董事会批准的合并条款，时代华纳公司的股东将按1：1．5的比率置换新公司的股票，美国在
线的股东的换股比率为1：1。合并后原美国在线的股东将持有新公司55％的股票，原时代华纳公司的股东将拥有新公司45％的股票。美国在线当前市值为1640亿美元，时代华纳970亿美元。对美国在线而言，合并对其股票的估值实际上仅是市价格的75％。而时代华纳在这次合并中的价格已达到了1500亿美元，远远超过其合并前的市值。AOI。和时代华纳公司的合并将成为有史以来最大的一起并购案。 关键词：
（1）公司合并：是指两个或两个以上的公司依照公司法规定的条件和程序，通过订立合并协议，共同组成一个公司的法律行为。它是指通过将一个或一个以上的公司并入另一个公司的方式而进行公司合并的一种法律行为。
（2）对价股份： 有两种情况，一种是由原来的非流通股东把自
己的股份送给流通股东，从而获得流通权，在这种情况下公司的总股本是不变的。另一种是由上市公司采取公积金送股，然后非流通股东把自己应获得的股票再转送给流通股东，在这种方法下，公司的总股本就会出现变化。
分析：股票对价方式优缺点如下：
优点；①可以避免大量流出现金；②购并后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。
缺点：①可能会稀释主并公司原有的股权控制结构与每股收益水平；②倘若主并公司原有资本结构比较脆弱，极易导致被购并；③若无法掌握控制权，就无法取得购并整合后的综合效应；④不适合非上市公司应用。 股票对价方式进行收购可以避免大量现金流出，是一种高效的方式
案例5：迪斯尼公司已经是全球最大的一家娱乐公司它是好莱坞最大的电影制片公司。在近18年的经营运作中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理论。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高速增长；另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断的削减公司运行成本的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下4个特点：第一、股权和债权融资基本呈同趋势变动。第二、融资总额除了个别年份有大的增长，其他年份都比较稳定。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均保持在30％左右。 关键词：
（1）融资风险： 融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。融资风险要受经营风险和财务风险的双重影响。