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江海证券-金丰投资：快速扩张的行业领导者
来源: [ 江海证券 ] 时间: 14-09-18 17:03
1绿地集团介绍 1.1绿地集团简介
绿地集团创立于1992年7月18日，通过产业经营与资本经营并举发展，已形成目前“房地产主业突出，能源、金融等相关产业并举发展”的产业布局，在2013《财富》世界企业500强中位列第359位，在2013中国企业500强中位列第55位。2013年实现业务经营收入超过3283亿元，较上年增长33%，利税总额超280亿元，年末总资产3533亿元。其中，房地产业务实现预销售面积1660万平方米、预销售金额1625亿元，分别排名全国行业第一、第二位。2014年经营收入目标超过4000亿元，其中，房地产预销售金额有望超过2400亿元。
以房地产和能源板块为主
在确保房地产行业领先地位的同时，绿地集团积极发展能源、金融等次支柱产业。其中，能源产业已形成涵盖煤炭生产、加工、储运、分销及石油仓储、运输、销售等在内的完整产业链，在内蒙古、山西拥有多座煤矿；同时，绿地集团积极打造金融全产业链，与贵州、江西、广西开展全面金融合作，在上海、宁波、重庆、南昌、青岛等中心城市设立一批小额贷款公司，并入股上海农村商业银行、锦州银行、东方证券等多家金融机构。
在资本运作方面，绿地集团成功控股香港联交所上市公司——“绿地香港控股(00337)”，实现全球资源整合的战略新布局。同时，2014年3月17日，金丰投资宣布，拟通过资产置换和发行股份购买资产方式进行重组，
拟注入资产为绿地集团100%股权，预估值达655亿元。重组完成后，金丰投资将拥有绿地集团100%股权，绿地集团将通过借壳金丰投资实现整体上市。在新架构中，上海地产集团及其全资子公司中星集团、上海城投总公司、上海格林兰持股比例较为接近，且均不超过30%，这意味着重组后的上市公司将成为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业样本。 1.2绿地集团管理体制改革 1.2.1绿地混合所有制形成
绿地集团的混合所有制改革基本分为以下两步。
第一步：2013年引入五家投资机构，包括：深证市平安创新资本投资、上海鼎晖嘉熙股权投资、宁波汇盛聚智投资、珠海普罗股权投资基金、上海国投协力，总计融资117.29亿，总体股权占比20.15%。此时，国资系股权占比48.45%，职工持股会占比29.09，社会资本20.2%。公司尽管仍为上海国资委控股，但股权结构已经趋于多元、分散，并且战略投资者的引入有助于公司在第二步借壳上市后保持股价稳定，可见引入五家投资机构是绿地集团打响混合所有制改革的第一枪。另外，绿地集团秉持多元化发展战略，近年已经在小额贷款公司、金融租赁公司、产业投资基金等领域涉足，还参股多家地方商业银行。此次在保险、银
行、信托等金融领域占有一席之地的平安集团此次通过旗下的创新资本占股绿地集团10.01%，预计未来双方在投融资方面会有所合作。
第二部：资产重组。此次金丰投资以其全部资产、负债置换上海地产集团持有的绿地集团等价值股权，并向绿地集团全体股东定向增发新股以置换其手中全部绿地集团股权。交易完成后，国资系股权占比46.37，上海格林兰(原职工持股会)股权占比28.79%，公众、投资机构等其他股东股权占比24.83%。股权结构多元，员工持股占较大部分。就此，绿地集团将拥有上海、香港两地资本市场融资途径，股票、债券、信托等多种融资形式，充分利用多层次资本市场。由于房地产、能源行业都是资本依托型行业，对资金的需求极高，企业的融资能力直接影响到企业的发展甚至存亡。多种融资渠道并存对绿地集团的发展起到了战略性的作用。
1.2.2绿地混合所有制影响
1）保持国资政策性优惠的同时，强化管理层的控制权，增强活力 对比重组前后的股权结构，我们可以发现国资占比差别不大，这实际上体现了国企混合所有制的一个方向把控：混合所有制改革，改的是股权结构的多元化，而不是改国资占股；改的是扩宽融资渠道，而不是减少国资委控制。我们认为该轮国资混合所有制改革基本将延续国资系股权控股地位不变。而这一点对绿地集团的发展尤其有利，因为上海国资委已经声明不会介入企业日常经营管理，这预示着绿地企业的管理依然把控在以张玉良为核心的管理团队手中，有利于公司的稳定和长远发展。同时保持国资控股，使得绿地集团可以充分利用上海国资系的内部资源，保持与政府的良好关系，从而不管是在土地出让、行政审批、许可权获得或其他方面上都将获得隐形收益。
2）引入的机构投资者均为金融类企业，助力绿地成为金控公司 平安创新，鼎晖投资本身就为金融综合企业，深耕于资产管理，小额贷， 信托，并购等领域，他们对于绿地扩展金融产业链，大力发展金融业务进行资本