发布时间 : 星期五 文章江海证券-金丰投资：快速扩张的行业领导者 - 图文更新完毕开始阅读0ee2df75cc7931b765ce15fa
绿地能源板块的经营主体主要有绿地能源和云峰集团，其中绿地能源的业务主要涵盖石油、煤炭、航运三大分板块。云峰集团已形成煤炭开采、加工、运输、销售一体化与石油化工生产、储存、运输、销售一体化两条较为完整的产业链，正快速成长为全国性的以煤炭、石油、化工、燃气为产品的 综合性能源领域的新锐力量。我们对绿地集团的能源板块进行预测，实质就是对二者进行预测，下面我们分别对绿地能源和云峰集团进行分析。 绿地能源近三年营收周期性增长
我们明显可以发现绿地能源营业收入增长率存在很强的季节性，并且存在一个持续时间约为2个季度的周期。而且除去2012年第三季度至2013年第一季度的时间段之后，绿地能源的收入与成本增长率几乎相等。这显示了绿地能源目前毛利率的稳定性。
绿地能源以煤炭和油化商品业务为主
我们有绿地能源的业务构成也可发现，绿地能源的业务也煤炭产商品和油化商品为主，其营收占比和利润占比之和几乎就是整个绿地能源的营收和利润总和，二者之中，又以煤炭商品为主要商品，因此，绿地能源目前的营收业务构成决定了绿地能源的营收和利润有煤炭商品的经营状况决定。下面我们分析能源板块的另一企业云峰集团的财务状况。
我们同样也可由增长率图看出，云峰集团的营收增长率也存在较强的季节性，也存在持续大约为4至7个月的周期性。而且同样，云峰集团的营业收入与成本增长率的绝对数值几乎相等。
有绿地能源与云峰集团的业务构成，我们可以看出两个集团的主营业务都以能源产业为核心，而能源产业又以煤炭和油化产品为主。 中国的煤炭行业和油化行业整体不乐观
由此可见，有上述图表可以得知，我国的煤炭价格在2013年12月有稍许涨幅外，近两年其他时间煤炭价格都在下跌，而且我国煤炭市场长期供过于求，煤炭市场景气指数长期为负值，雪上加霜的是我国煤炭的进口数量一路飙升，而进口煤炭的价格则由逐年下降的趋势。而且宏观层面上，基于严峻的环境形势，我们的减排承诺以及政府的未来能源构成规划，煤炭产业的产期发展很难乐观。虽然我国石油的消费量逐年上升，石油进口量也逐年上升，但是由于原油价格的上升，会压低油化产品的利润，而且虽然我国的成品油进口暂时保持平稳，但不排除未来由于成品油国内与进口价差到一定范围而大幅增加成品油的进口，这对成品油企业也不是利好。
总体而言，受限与市场供求，进口商品的竞争以及环保政策的限制，我们对煤炭，油化产品行业的增长保持消极态度。
向产业链上端延伸，未来营收，毛利将稳步提升
能源产业作为绿地集团近年来重点发展的产业，不断积极向能源上游和核心资源环节延伸，目前已形成了煤炭生产、加工、储运、分销及石油仓储、运输、贸易、零售等较为完备的产业链，在内蒙古、山西拥有多座煤矿，资 源总储量达7亿吨，年产量超过1350万吨。