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就会反过来，还款额的大部分都用于偿还本金。
（二）抵押贷款还款模式的意义：第一点是抵押贷款的利息可以抵税。初期的抵押贷款还款可以冲减房屋所有者很大一笔税金，而还款的末期则不能。第二点，贷款的偿还期过了一半时，并没有偿还一半的贷款。
第七节 各种利率的计算
重点内容：
（一）连续复利：复利计算期从理论上讲可以短于一天，以小时、分钟、秒作为复利计算期都是可能的。从极限角度讲，由于时间间隔可以无限制的缩小，我们有了连续复利的概念。藉此，利息一经产生立刻加入本金账户中再次产生利息。
连续复利公式如下：
FVn＝PV (ekn)
（2－23）
式中，k —— 名义利率；
n —— 年数；
e —— 高等数学中一个特殊的数，为2.71828?。
（二）有效年利率：有效年利率等于名义利率在多次复利情况下，计算得到的每年的实际利率，记为EAR。
?k?EAR＝?1?nom??1
m??m 式中，knom表示名义年利率；m为每年复利的次数。
第三章 风险和报酬率 第一节 风险的概念与计量
重点内容：
（一） 风险的含义：风险就是未来结果的不确定性，或者偏离预定目标的程度。财务意义上的风险是指可能的损失，也可能带来超出预期的收益。
(二)风险的计量：对于投资者来讲，投资的风险就是其报酬率r对期望值偏离的程
??E{[r?E(r)]2}，度，可以用方差?2?r?或是标准差??r?来表示。标准差的公式是：
式中，E(r)—— 报酬率的期望值，也称期望报酬率；r——不同环境下的报酬率。
第二节 单项投资的风险与报酬率
重点内容：
（一）单项投资决策的原则：
1. 当衡量风险的标准差相等时，期望报酬率越大越好，即：
若?1??2，k1?k2，则I1优于I2。I表示某个单项投资。
??2. 当期望报酬率相等时，标准差越小越好，即：
若k1?k2，?1??2，则I1优于I2
??3. 当一个单项投资的期望报酬率和标准差均大于另一个单项投资的期望报酬率和标准差时，则需计算变异系数。
（二）风险厌恶与要求的报酬率之间的关系：由于大多数投资者厌恶风险，所以，当证券的风险越高时，它的价格也就越低，投资者要求的报酬率也就越高。
第三节 组合投资的风险和报酬率
重点内容： (一) 投资。 (二)
组合投资期望报酬率的计算：
组合投资的含义：组合投资，是指由若干不同类型的单个投资组成的一项总
??wk???kp11?w2k2???wnkn
? ??wikii?1n?——组合投资的期望报酬率；? —— 第i种证券的期望报酬率；k式中，wi —kpi—第i种证券在全部投资额中的比重；n ——组合中的证券种类总数。 （三）组合投资风险的计量：组合投资的风险依然是用其标准差来计量的，即： ?p??(ki?1npi?)2p ?kpi?式中，?p 表示组合投资的标准差；kpi为组合投资第i种可能结果的报酬率；kp为组合投资的期望报酬率；pi是第i个经济条件发生的概率；n为组合内证券种类总数。
（四） 系统风险和非系统风险的含义：1. 系统风险是指所有公司无法避免的风险，是所有公司共同面临的风险。例如，战争、经济周期波动、通货膨胀、利率变化、自然灾害等。2. 非系统风险是指由个别公司的特有事件所造成的风险。例如，管理
的混乱、一家公司的员工罢工、新项目开发的失败、失去大宗合同、诉讼失败，或是市场营销项目获得巨大成功、取得一个重要合同等。这类事件都是非预期的，随机发生的，它们只影响一家或少数几家公司，不会对整个经济环境产生太大的影响。 （五） 了解系统风险和非系统风险的意义：非系统风险可以通过投资组合分散掉，因此一个充分的组合投资几乎没有任何非系统风险。在市场上，我们常说的“高风险、高回报”，这里的风险其实是指系统风险，不包括非系统风险。也就是说，资产的期望报酬率取决于该资产的系统风险的大小。通过组合分散掉的非系统风险，市场是不会给它以价格补偿的。
第四节 资本资产定价模型
重点内容：
（一）资本资产定价模型的基本内容：资本资产定价模型的基本内容是分析一项组合投资的风险与必要报酬率之间的内在关系。
（二）资本市场线（CML）的含义：资本市场线说明有效投资组合的期望报酬率和其风险之间是一个简单的线性关系，它的纵向截距是无风险资产的报酬率kRF，可以认为是即期消费的成本，也就是时间价值。直线的斜率为
??kkMRF?M，表明了投资组合
的风险每增加（或减少）一个单位，其期望报酬率就会增加（或减少）的幅度，换言之，它是风险的市场价格。资本市场线的方程式可以表示为：
??kkRF?kp?kRF?(M)?p
?M? 表示投资组合的期望报酬率；k? 是市场 式中，kRF为无风险资产的报酬率；kpM组合的期望报酬率；?M 是市场组合的标准差；?p为投资组合的标准差。 （三） 贝塔的含义：贝塔表示了单个证券的报酬率变化对市场投资组合报酬率变化的灵敏程度，同时也就反映了这项资产的系统风险的大小。
证券市场线（SML）的含义：资本资产定价模型的另一个重要内容就是确定一个有效组合投资内的各个单个证券的报酬率，即确定某一证券的风险与其报酬率之间的关系，这种关系可以用一条斜率为（kM - kRF）的直线来表示，这条直线就是证券市场线。用公式表示如下：kS?kRF?(kM?kRF)?
式中，kS表示某投资组合中某只股票的必要的报酬率。如果在投资时，kS﹤ks，投资者就不会购买该股票；kM表示市场报酬率；kRF代表无风险报酬率；(kM?kRF)表示投资者为了补偿承担超过无风险报酬率的平均风险而要求的额外报酬率，即市场上平均风险价格或市场风险增溢。
第四章 证券估价
第一节 证券价值概述
重点内容：
（一）证券和证券价值：1.证券全称有价证券，一般分为财物证券、货币证券和资本证券三种。财物证券表示对特定实物的拥有权，如提单等；货币证券主要是用以代替货币充当商业买卖的中介手段，如支票、期票等；资本证券，如债券、普通股票、优先股票等，是一种表示投资人对其投资收益享有要求权的证券。2. 证券价值等于预期的未来收入现金流量的现值总和。从理论上讲，证券必须以接近于价值的价格在金融市场上出售。
第二节 债券估价
重点内容：
（一）债券的含义：债券是企业或政府为筹集借入资金，依照法定程序发行的在一定期限内还本付息的期票，具有法律证明效力。
新发行的债券一般按其面值出售，但发行在外的并非如此，它取决于当前的经济条件。债券的市场价格在很大程度上是靠其票息率确定的。也就是，票息率越高，在其他条件不变的情况下，债券的市场价格越高。
（二）债券价格及其决定因素：债券的价格是预期未来产生的现金流量的现值。而现值的大小在相当程度上受折现率的影响。债券的价格由目前的市场利率与债券票息率的关系来决定。大多数债券最初按等于面值的价格发行，此时的票息率等于市场利率（即折现率）。如果债券发行以后实际市场利率不断变化，那么在二级市场中的价格也会发生相应变化。债券的价格和市场利率一般是按反方向变动的。这种现象是金融和经济领域中的一条基本的且很重要的规律。这条规律是：
当市场利率下降时，债券的价格上升；当市场利率上升时，债券的价格下降。 （三）债券价格的计算：债券的价格等于未来系列利息收入的现值加上应偿还本金
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