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的现值。
Vd?INTINTINTM ?????1?kd(1?kd)2(1?kd)n(1?kd)n??t?1nINTM ?(1?kd)t(1?kd)n
即：Vd?INT[PVIFAn,kd]?M[PVIFn,kd]
式中，Vd表示债券的价格；INT表示每期利息；M表示债券面值；kd表示当前的市场利率，即适用的折现率或称收益率；n表示债券存续期内获得利息的期数。 （四）债券的五条规律：１．当市场利率kd等于票息率时，其价格等于面值，即债券按面值出售。２．当市场利率大于票息率时，其价格低于面值，即债券按折价出售。３．当市场利率小于票息率时，其价格高于面值，即债券按溢价出售。４．市场利率的提高会导致已发行债券的价格下跌，而市场利率的下降会引起已发行债券的价格上升。５．随着债券不断接近到期日，债券的市场价格也不断地接近它的面值。
（五）影响到期收益率的因素：根据利率理论，到期收益率受以下几个因素的影响：（1）真实无风险利率。这一因素对所有证券都是相同的。（2）通货膨胀率。当预期通货膨胀率高时，债权人要求的报酬率就相应增高。债券期限越长，受通货膨胀率不确定因素的影响就越大。（3）违约风险。违约风险就是在到期日投资者无法获得本金偿付的风险。政府发行的债券几乎不存在违约风险。公司债券一般都存在违约风险，并且由于经营状况不同，违约风险大小各异。债券的违约风险越大，投资者要求的回报率就越高。（4）流动性。债券的流动性，即变现能力各不相同。流动性越差，投资者要求的报酬率越高。（5）到期风险，也可称为价格风险和利率风险。
第三节 股票估价
重点内容：
（一）股票的两个重要特征：（1） 它给予所有者获取股利的权利；（2）它能在某个未来日期出售或转让。
（二）股票价格的计算：股票的预期现金流量应由两个因素构成：⑴ 预计的年股利；⑵ 当投资者出售股票时，他们预计收到的价格（这个最终的价格包括原投资的回收加上资本利得或减去资本损失）。根据股票的现金流量构成因素，其价格是通过计算
其现值来确定的。股票价格计算方法需要区分三种情况，这就是零增长型企业、固定增长型企业和非固定增长型企业。
第五章 资本成本 第一节 资本成本概述
重点内容：
（一）资本成本的含义和作用：资本成本就是资本需求者筹集和使用资本所需支付的各种费用。资本成本主要有以下两个作用：1．资本成本是公司投资者（包括债权人和股东）对投入资本所要求的报酬率；2．资本成本是公司必须从新投资项目中赚取且保持企业价值不变的最低报酬率
（二）资本成本的影响因素：资本成本随着客观环境因素的变化而变化。一般来讲，对资本成本产生影响的因素有很多，归纳起来，主要包括风险、机会成本和通货膨胀等。
第二节 资本要素成本
重点内容：
（一）债务成本的计算：债务税后成本 = 债权人的必要报酬率 － 纳税抵减率 = 债务的利率 ×（1 － 所得税率）；
（二）优先股股利的特点和优先股成本的计算：优先股成本就是支付的优先股股利。优先股股利的主要特点是：（1）优先股的股利并非合同上所规定的义务，而是由董事会决定是否支付；（2）优先股的股利支付率通常是固定不变的，但它不能像利息一样从税前利润中扣除，而是企业用税后利润支付，因此优先股股利不具有抵减税金的作用；（3）优先股股票没有固定的到期日，所以优先股的股利实质上是一种永续年金。
企业发行优先股股票，将会支付注册费、发行手续费和承销费等发行成本。 优先股成本是优先股股利除以企业扣除股票发行成本取得的净价格。企业发行优先股的成本的计算公式如下：
kps?DIVpsNP?DIVpsVps?F
式中，kps为优先股成本；DIVps为优先股股利； Vps为优先股股票的市场价格；
F 表示发行成本； NP 为优先股股票发行净价格，即发行价格减去发行成本。
（三）留存收益成本的原理：从性质上讲，企业获得的税后利润扣减优先股股利后的盈利属于普通股股东。在实际中，企业可能将这部分盈利以现金股利形式发放给普通股股东，也可能留存在企业内，用于生产经营方面的追加投资。企业将税后利润的一部分留下，形成留存收益,3由此而产生机会成本——普通股股东本可以将收到的现金股利投资在其他企业的股票、债券、不动产等项目上，并期望获得相应的投资回报。然而，企业却将它保留下来，不分配给股东，因此，从股东财富最大化的目标出发，企业就应当运用留存收益至少赚取一个与股东自己在同等风险的其他投资上所能获得的收益同样多的报酬率。如果企业把留存收益用于追加投资，其赚得的报酬少于股东能从其他投资中获得的报酬，就应当把这部分收益以现金股利形式分配给股东。
（四）留存收益成本计算的三种方法：留存收益成本ks的计算方法主要有三种：资本资产定价模型法、债券收益加风险增溢法和折现现金流量法。 （五）外部权益成本的计算：
ke = DIV1?g?NPDIV1?g P0(1?F)式中， ke 为新发行普通股成本，亦称外部权益成本；DIV1为预期明年的现金股利；NP为普通股股票发行净价格。
第三节 资本加权平均成本和资本边际成本
重点内容：
（一）资本加权平均成本的含义与计算：资本加权平均成本，简称资本成本，是指企业全部的投资者所要求的平均报酬率。资本加权平均成本的计算公式如下：
ka = WACC = WdkdT + Wpskps + Wsks（或ke）
式中，ka 表示资本加权平均成本，也可用符号 WACC表示；Wd表示债务的比重；
Wps表示优先股的比重；Ws表示普通权益比重。
（二）资本边际成本的含义与突破点的计算：资本边际成本（MCC）就是企业筹措最后1元资本的成本。
确定资本边际成本，就是找出在资本成本不改变的条件下所能筹到新资本的最高限额，这个资本最高限额称为“突破点”，或者说突破点是资本加权平均成本增加
3
在资产负债表上，留存收益的具体项目包括盈余公积（含公益金）和未分配利润，而且留存收益包括企业历史积累至今的全部留存收益。
之前公司所能筹到的新资本数额。新筹资本超过突破点，资本要素成本进而资本加权平均成本就会提高。突破点的计算公式如下：
BP = 用某个特定资本成本可筹到的某种资本限额
该种资本在资本结构中所占比重式中，BP代表突破点。当一个资本要素成本上升时就会出现一个突破点（然而两个资本要素成本同时增加也是有可能发生的）。在两个突破点之间的资本加权平均成本是不变的，但它在每个突破点处开始跃升。如果有n个独立的突破点，则有n+1个资本加权平均成本。
第七章 财务计划 第一节 财务计划概述
重点内容：
（一）财务计划的概念和内容：财务计划是企业为实现其战略目标，对未来的营业收入、盈利和资产以及资金需求情况等所作的安排。企业的财务计划是整个计划中的一个主要组成部分，它既涉及短期计划中的销售预算、广告预算、生产预算、材料及其采购预算、其他费用开支预算等，也包括长期计划中的资本性支出即固定资产投资预算、研究与开发预算等。
（二）财务计划的重要作用：企业制定财务计划，其重要作用有以下几个： 1．财务计划是财务控制的主要依据。2．财务计划是企业全部计划的综合反映。 （三）财务计划的制定程序：制定财务计划是企业整个计划制定过程中一个关键部分。制定财务计划的程序可分以下五个步骤：
1．编制预计财务报表。2．确定未来资金需求。3．确定资金的具体来源。4．建立一个资金分配和运用的控制系统。5．确立计划调整程序。企业制定财务计划的最后一项内容就是建立一个能根据环境、条件的变化而对原基本计划进行修改、调整的工作程序，使企业能够对偏离计划的各种变化及时地作出反映并予以调整，确保企业目标的实现。
第二节 销售预测
重点内容：
（一）销售预测的几种时间序列分析法：时间序列分析法也称趋势分析法，是指根据企业历史的资料，将过去若干时期的实际数据按照时间顺序进行排列，分析事物