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长城汽车股份有限公司财务分析
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。
企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。 偿债能力指标 项目/报告期 流动比率 速动比率 资产负债比率 2009年 1.26 1.02 47.64 2010年 1.25 1.07 56.11 2011年 1.39 1.20 48.63 均值 1.3 1.09667 50.7933 上汽集团均值 1.07 0.93 62.88 1、流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。可以看出该企业近三年的流动比率稳中有升,并且该比率大于100%,长城汽车流动比率近三年平均值为1.3，高于同行业上海汽车集团，可以看出该企业保持在一个较好的偿债能力水平。
2、速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。一般认为,企业的速动比率维持在1:1或1:1以上时通常是恰当的。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。从上表可以看出，该企业的速动比率达到1:1以上并稍有提高，其均值比上汽集团（0.93）要高，短期偿债能力有所提升。
3、从上表中不难看出资产负债率有升有降，但都保持在50%左右。从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。
从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金，在经营中发挥同样的作用。所以，股东所关心的是全部资本盈利率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率，低于借款利息率，则对股东（业主）不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。
从经营者的立场看。如果举债很大，超出债权人心里随程度，则认为是不保险，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权力人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大（当然不是盲目的借款），越是显得企业活力充沛。
长城汽车公司近三年的资产负债比率50%多一点，此种水平是比较适合一家上市公司的，低于上汽集团的62.88%的水平，该公司的资产负债水平还可以适当提高，最大限度的利用资金。
根据以上三个相关财务指标的分析，我们可以得出：该公司资产流动性强和保持较合理的资产负债水平，故而它的偿债能力较强。
（四）、盈利能力分析
项目/报告期
2009年 2010年 2011年 均值 上汽集团均值 25
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净利润率（%） 总资产净利率（%） 7.83 7.82 11.75 13.97 11.39 12.06 10.3233 11.2833 5.93 10.21 对指标变化的具体分析： 净利润率=（净利润÷主营业务收入）×100% 净利润=利润总额×（1－所得税率）
利润总额=营业利润+营业外收入－营业外支出
营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－期间费用－资产减值损失+公允价值变动收 益－公允价值变动损失 + 投资收益（－投资损失）
总资产净利率是指公司净利润与平均资产总额的百分比。该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。其计算公式如下： 总资产净利率＝净利润/平均资产总额×100%
从上表可以看出，公司净利润率和总资产净利率在2010年增长迅速，达到11.75%/13.97%，这与国家推出的以旧换新及购置税优惠等行业鼓励政策是分不开的。而到2011年，两者都有所下降，但降幅不大，总体还在一个较高的水平。究其原因国家实行紧缩的宏观经济政策，加上政府早前推出的以旧换新及购置税优惠等行业鼓励政策退出，汽车行业在经历过去两年高速增长后逐步放缓，国内消费者对汽车需求的周期性趋势，促使国内汽车市场整体趋于更加理性增长。两者均值均高于上汽集团，可以看出长城汽车的利润水平、投入产出水平、成本费用的控制水平、资产运营水平及管理水平较高，公司的盈利能力强。
（五）、营运能力分析 相关营运能力指标： 项目/报告期 应收账款周转率次 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 2009年 64.11 8.29 3.69 1.00 2010年 96.82 9.37 4.82 1.19 2011年 59.80 4.72 1.06 均值 73.5767 8.83 4.41 1.08333 上汽集团均值 53.82 15.89 12.14 1.427 企业营运能力直接表现为企业效率的高低，是影响企业不断发展的决定性因素，是企业获利能力和偿债能力提高的关键。 1、应收账款周转率
应收账款周转率是反应应收账款周转速度的指标。若应收账款周转次数越多，其周转天数也就越短，说明应收账款周转速度越快。从上表中可以看到，2010年的应收账款周转率为96.82次，达到新高，说明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失，从而增加企业流动资产的投资收益。其原因是在2010年应收账款余额剧减，而营业收入增加。三年整体水平达到73.58次，一直保持在很高的水平，且近三年均值远高于上汽集团均值，说明长城汽车在收回货款方面具有优势，该企业还拥有较高的应收账款管理工作效率。 2、存货周转率
存货周转率是反映存货周转速度的指标。在一般情况下，存货周转速度的快慢，不仅仅反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。该公司09年到10年的存货周转率有所增长，但
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总体水平较低，也明显低于上汽集团，说明该企业存货的流动性一般，也就说明该企业的短期偿债能力还有待增强。 3、总资产周转率
总资产周转率是指营业收入与平均资产总额的比值。该指标反映总资产周转的速度。从上表可以看到，总资产周转率在1.0左右起伏，略低于上汽集团。长城汽车公司应该采取各项措施来提高企业的资产利用程度，比如提高营业收入或处理多余的资产，以提高公司的营运能力。
综上所述：虽然公司的应收账款周转率较高，但其存货周转率和总资产周转率略低于对比公司，所以其营运能力还有提升的空间。
（六）、资本结构分析
资本结构是指在上市公司的总资本中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系。资本结构将直接决定上市公司使用财务杠杆的程度，从而直接影响上市公司的盈利能力和长期偿债能力。资本结构应分析的指标包括资产负债率、固定资产率等。
资本结构是企业理财的关键环节，也是公司治理的关键。资本结构是否合理将会直接影响到企业目前和将来的发展状况，资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。
资本结构指标数据
项目/报告期 净资产比率% 固定资产比率% 2009年 50.72 27.94 2010年 42.26 22.62 2011年 50.51 22.31 均值 47.83 24.29 上汽集团均值 33.9 11.52 1、净资产比率
净资产比率＝ 股东权益总额／资产总额×100%，反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。
净资产比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。
对上市公司来说，净资产比率一般应达到50％上下为好。但这也不是说净资产比率越高越好。净资产比率过高，如达到80％～90％，甚至更高，说明公司不善于运用现代化负债经营方式，用股东的钱适量负债扩大经营规模去为股东赚更多的利润。特别是对那些净资产收益率远高于同期银行利率的公司更是如此。
从资产负债表中可看出，长城汽车近三年股东权益总额和资产总额都保持一定幅度的下降，从而使得净资产比率在48%左右起伏，高于上汽集团的33.9%，相对来说是一种低风险，低报酬的财务结构。2011年公司首发A股，净资产比率下跌，意味着资产负债率的升高，公司偿债风险上升。但近三年平均值接近50%，该企业股东权益保持在一个较好的水平，其财务结构基本还是稳定的。 2、固定资产比率
固定资产比率是指固定资产与资产总额之比。用来观察企业固定资产有无
资金闲置之现象，就资金运用角度来看此比率愈低愈好，表示较没有闲置资金。
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从资金营运能力来看，固定资产比率越低企业营运能力越强。不同行业的固定资产比率存在较大差异，汽车业作为重工业，其拥有的机器设备数量要求不是很高，不应拥有太多的存货，虽只占总资产的五分之一左右，但长城汽车的固定资产比率还是较高。公司在近三年固定资产比率都有了一定的下降，说明公司领导层意识到了本公司资本结构不太合理，有意改变的趋势。但其均值远大于的上汽集团，说明它有较多的闲置资金，资金运用率过低，企业的营运能力也还有待加强。
综上所述，长城汽车公司的资本结构稳中有变，有一定的经营风险。
五、总结和建议 （一）、总结
从对长城汽车公司2009-2011年的经营和财务状况的分析可以看出，公司的经营状况在逐步地改善，公司的获利能力在逐渐地提高，公司的竞争力在慢慢地变强。报告期内，公司由于经营业绩较好及发行A 股股票的影响，使得2011年末公司的资产总额、归属于上市公司股东的所有者权益、基本每股收益较上年都有大幅度增加，同时，由于公司经营规模不断扩大经营业绩较好，导致年末经营活动产生的现金流量净额较上年有大幅度的增加，股本变动导致年末每股经营活动产生的现金流量净额较上年有大幅度的下降。但是在与同行业的公司的比较中，我们仍然可以看到公司还有很大的发展空间，这就需要经营管理人员们进一步发挥出自己的能力，以使公司获得更大的发展。
针对公司的收益率较低问题，最有效的办法是提高公司产品的销售量。提高公司产品质量及增加对新车型的的研究，创造更多的低碳，节能，环保的新型车型，满足不断增长的物质文化的需要；加大产品的出口数量，公司在2011年出口达7.93万辆，同比分别增长27.3%及58.7%，远高于行业的增长比例；公司适时开展促销活动和长城汽车展览会，提高本公司汽车的市场知名度，扩大市场占有度，从而达到提高产品销售量的目的，产品的销售量提高了，公司的收益率自然提高了。
针对公司营运能力低的问题，公司可以通过降低固定资产比率、提高总总产周转率水平、提高存货周转率和应收账款周转率来实现。具体操作为，处置一部分老、旧的固定资产；做好存货的购销、检查、收发、领退、保管和清查工作，以保证生产经营的需要，找准市场，减少积压，加速资金周转，提高资金的利用率；通过是实行现金折扣、客户分类信用制度、与销售员的利益挂起钩、加强对超期应收账款的催收等方法来提高应收账款周转率，从而提高了公司营运能力，也提高了公司资金的利用程度。
针对公司资本结构问题，最直接有效的手段是优化资本结构。公司固定资产有一部分系本年股份公司三期整车项目、天津分公司整车项目、天津博信零部件项目等于本年转固所致，那么母公司怎样来消化这三项目成了降低固定资产比例的首要解决问题。
（二）、建议
1、确立经营目标
聚焦质量--聚焦”三高”产品战略，深度识别顾客价值，狠抓研发过程质量，从“产品力、营销力、品牌力”三个方面打造全过程的三高品质，持续提升
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产品溢价能力。
创新经营--强化危机意识，识别机会差距，深挖创新焦点，全面对标创标，从“盈利模式、运营模式、组织模式”三个维度系统推进经营模式创新。
管理整合--聚焦战略主线，整合管理资源，明确职能定位，强化横向协同，从“经营计划、全面预算、组织绩效”三个环节打造管理闭环，构建协同高效的战略执行体系。
2、产品创新
在当代科学技术日趋进步，竞争十分剧烈的市场环境中，企业要满足顾客不断变化的需求，最重要的办法，就是不断提供新的产品或服务。科学技术是第一生产力，这一点任何领导者都要意识到，而作为汽车业的重要参与者更加不可忽视产品与服务的更新换代。公司应积极研究低碳、环保、节能且具有自主知识产权的车型；及时淘汰落后、高能、对污染重的车型，做到根据市场和顾客的需求的而变化。今天的产品或服务可以基本上满足需求，明天也许就不能适应消费者新的需求。所以，消费者需求从绝对意义上促使企业不断创新产品，只有创新才能使企业获得生存和发展，停止就意味着落伍，甚至被淘汰。
3、服务营销
在服务业飞速发展、服务领域的竞争提取激烈的当今社会，汽车企业仅仅靠提供简单的、一般的服务已不能满足人们追求生活质量的要求。进行服务创新既是市场经济的必然要求，也是中国汽车市场发展的需要，同时又是汽车公司赢得市场的首要战略选择。汽车的本质就是为顾客提供服务，因此加强服务管理，特别是售后服务，提高服务质量是汽车公司运作管理的根本。无论汽车购买还是售后都必须把服务当作组织管理的核心区抓，加强服务管理，创建精品服务，为旅客提供超值的服务。
4、建立市场定价机制
企业定价根据市场变化，运价调整反映市场供求关系，运价目标是企业获得最大收益。建立市场定价制度的核心是企业依据市场的变化灵活调整运价，价格的变动要适应市场的供求关系变化。然而市场定价，并不是简单的一刀切，而是要根据汽车市场的特点，使价格的变化适应不同顾客的要求。
参考文献
[1]长城汽车股份有限公司2011年年度报告 [2]贾国军、袁康来 《财务管理》，中南大学出版社，2010，第十一章财务分析 [3]钱海波、杨亦民 《财务报表分析》，中南大学出版社，2010 [4]张元 投资者如何分析上市公司财务报表[J] [5]本文数据来自数据频道和巨潮资讯
[6]相关新闻资料来源于国家发改委经济研究所
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