发布时间 : 星期四 文章史上最全的CFA复习笔记更新完毕开始阅读2171f175a76e58fafab003f1
sample selection bias样本选择偏见：多数由于数据无法获得，而使一些数据排除在外，这样会使样本不再完全随机。
survivorship bias幸存者偏见：样本选择偏见的典型。如：留下来的投资组合或股票。因其有更好的收益率或其他特性，使采样分层（绩优股）
look-ahead bias展望偏见：数据须在计算日之后获得，因而采用了估值。如年报要在30-60天后才能获得。
time-period bias时间偏见：时间长度过短或过长。过短容易产生数据挖掘效应，过长则可能结果已经过时。
Hypothesis testing假设检验：假设陈述是否合理而无法拒绝，或者假设不合理而应当拒绝。
步骤：陈述假设->选择适当检验量->确定显著水平->陈述假设判定准则->判定假设是否成立->根据假设判定结果作决断
Null Hypothesis：H0，陈述的假设，用来被拒绝。包括：u=u0(双边），u《u0（单边），u》u0（单边）.
Alternative hypothesis：Ha，H0错误时的备选假设。 critical values（or rejection points）临界值 I类错误：拒绝H0，H0为真
II类错误：没有拒绝H0，H0为假
significance level显著性水平α：犯I类错误的可能性，α=0.05表示：犯I类错误的可能性为5%
power of a text=1-P（犯II错误的可能）。
显著性水平降低，则犯I类错误可能性降低，但II类错误可能性增加，降低了power of test
对于给定样本大小，我们只能通过牺牲犯I类错误的可能来提高power of test 对于给定显著性水平，只能通过增加样本大小来减少II类错误的可能
显著性水平的局限性：股票交易成本，税收，风险。通过提高样本大小可以提高显著性水平，但绝对值还是低（相对值高）
计算p：Z=X，P(u>X)=p，正态分布的尾部。如果是双边则计算两边
检验两个正态分布总体均值是否相同：样本方差未知，但假设相同，t-检验（样本之间独立，自由度n1+n2-2）
若两个样本之间明显不独立，则不能用他们的样本均值，而要用他们difference的均值，自由度n-1
chi方分布，检验正态分布的方差（他是单边函数），自由度n-1 F分布，计算两个独立且正态分布总体的方差是否相等（比值法），自由度n1-1，n2-1（2个自由度），也是单边函数
技术分析基于collective market sentiment集体市场情绪。价格由买卖双方的供求关系决定。
并且价格反映了理性和非理性投资者的行为，技术分析不关心成交的理由，而只关心成交量和价格
但是它不适合流动性差的市场，这些市场价格往往被外部操纵（如市场利率由中央银行管控）
股票价格图：Line chart连线图：收盘价格链接成。Bar chart条形图：最低、最高价（一般也包括开盘价）组成。Candlestick chart烛台图：即k线图 point and figure chart点数图：纵向坐标代表价格，横向坐标代表方向改变的次数。
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uptrend上升趋势：价格持续走出更高的高点，并回落到更高的低点。意味着需求相对供给在增长
trendline趋势线画法：上升趋势链接上升的价格低点。价格与趋势线相交，并且超过分析者认为的significant amount，趋势反转（breakout 反转上升）
（breakdown 反转下降）support level支撑线：购买将出现并阻止价格进一步下降。Resistance level阻力线：卖出将出现并阻止价格进一步上升。
change in polarity极性变化：支撑线或阻力线突破后，支撑线变为下一个趋势的阻力线，阻力线变为支撑线。
reversal patterns反转趋势：趋势达到一定价格范围，但是无法继续超越。最著名的反转趋势head-and-shoulders头顶肩。驱动上升趋势的需求缩减了 特别是每个高点的交易量下降时 头顶肩下降价格：top of head - neckline =difference。 最终价格=neckline-difference double top triple top：与头顶肩类似，也是高位反转趋势
continuation pattenr持续趋势。Triangles：更低的高位，更高的低位。它意味着购买和出售压力暂时相当，但并不会改变趋势方向。 rectangles 上下趋势线形成，不会反转。同triangle
price-based indicators基于价格的指标：moving average lines移动平均线：用于平滑波动。计算最近n日的收盘价平均值。N越大越平滑。
它们常被作为支撑或阻力线：上升趋势，价格大于MA。特点：直观，并且可以去除短期波动。但取值过长会忽略了价格趋势。
golden cross黄金交叉：短期MA上升穿越长期MA，表示价格反转，上升趋势形成。常被作为买入点。Dead cross死亡交叉。
bollinger band布林带：基于最近n日收盘价的标准差。在MA基础上，选取一定倍数（通常是2倍）n日标准差，画出上下布林线形成布林带。
达到或超越上布林带表示：overbought超买，低于表示oversold超卖，并在此时卖出或买入。
contrarian strategy逆势策略：多数交易者卖出时买入，买入时卖出。此策略相信：过买和过卖是由于大多数交易者在错误时间买入或卖出造成，因此通过逆势交易可以获取利润
Oscillators振荡器：超买，超卖指标。这些指标都是基于价格的，但是经过缩放，因此他们会围绕一个特定值上下波动。或者在2个值如0和100之间波动。过高的值表示超买，反之超卖。
oscillator和价格一起也可以用于区分convergence收敛或divergence发散：oscillator和价格样式相同，表示收敛，趋势继续，反之发散，趋势可能反转。 rate of change oscillator(ROC)或者momentum oscillator动量振荡器：（当前收盘价-n日前收盘价）*100。从负数反转到正数时买入，反之卖出。
relative strength index（RSI)相对强度指数：在一定时期内总价格上升/总价格下降（ratio of total price increases /total price decreses）
并将其调整到0~100的指数。大于70表示超买，低于30超卖
Moving average convergence/divergence(MACD)用指数平滑的移动均值，近期的观察值比重更大。MACD线是两组指数平滑价格的差。它在0点周围波动，但没有上下限。可以用来显示超买或超卖条件，也可以和价格趋势一起区分收敛或发散。MACD线交叉穿越smoother signal line表示买入信号。反之卖出信号。 stochastic oscillator随机振荡器：计算最近收盘价，及近期（如14天）最高最低
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价。在一个sustainable可持续上涨趋势，价格趋于近期高点，可持续
下跌，价格趋于近期低点。随机振荡器使用2条0~100的线：“%K”线 （最近价格-近期低点）/（近期高点-近期低点）*100%。“%D”线是“%K”线的3天均线
分析者进场使用stochastic oscillator作为超买和超卖的指标。也可以像使用MACD那样，通过%K和%D的交叉给出买卖信号。
Non-Price-Based Indicators非价格指标（如sentiment indicator 心理指标） bullish看好，bearish看跌
指标可以使用opinion polls民意调查来直接测量心理
Put/call ratio。Put option卖出期权（认沽期权）价格上升时，认沽资产降价（这就是为什么叫认沽）。Call option买入期权（看涨期权）价格上升时
看涨资产涨价（这就是为什么叫看涨） Put/call ratio=put volume/call volume（认沽期权交易量/看涨期权交易量），该指标通常用于逆势交易。 当该比例过高时，表示投资者看跌市场，可能超卖反之可能超买。
Volatility Index（VIX)波动指标：chicago board options exchange芝加哥期权交易所计算VIX。测量S&P500股票指数期权的波动。高值表示投资者害怕 股票价格降低。通常作为逆势交易。
Margin debt保证金：保证金增加表示看涨投资者积极交易。当投资者保证金吃紧则投资者无法再买入，会使价格下跌。而价格下跌会导致margin call使得 价格进一步下跌。通常margin debt增加价格上涨趋势。
short interest ratio短融率：shares sold short抛空股份表示负面情绪强。Short interest：投资者短期借入卖出股票数。
短融率：短期借入卖出股票数/每日交易量。高的短融率表示投资者预期股票下跌，但隐含着融券卖出者到期买入股票，未来也可能使需求增加。 Arms index or short-term trading index（TRIN）短期交易指数：
（上涨基金数/下跌基金数）/(上涨基金交易量/下跌基金交易量）。比例大于1表示大多数交易量在下跌股票。小于1表示在上涨股票
mutual fund cash position开放式基金资金头寸：用于逆势交易。由于开放式基金资金头寸大，未来交易可能性增加，股票趋于上升。反之亦然。
New equity issuance（IPO）及secondary offerings（sales of additional shares）由于IPO通常价格较高，投资者趋于卖出，因此价格趋于下降 presidential cycles总统周期：与美国选举相关。10年周期，18年，54年。Kondratieff wave康德拉季耶夫波
Elliott wave艾略特波浪理论：金融市场价格可以用相互关联的周期描述
该理论上趋势：5个上升波，3个下降波。下降趋势：5个下降波，3个上升波。每个小波又可以再分。
这些波根据斐波纳契比率出现。（0,1,1,2,3,5,8,13,21.。。）（0.613,1.618.。。） IASB conceptual framework of financial report财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。这些决定包括：购买、出售、或者持有权益和债务 the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。
capital budgeting process资本预算过程：长于1年的未来现金流项目。任何对公司未来收入影响的决策可以用此框架测算
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资本预算过程4个步骤：1.idea generation构思产生。2.analyzing project proposals分析项目建议。3.create the firm-wide capital budget制定公司层级的资本预算。4.monitoring decisions and conducting a post-audit监督决策（的执行）及实施事后审计。
构思产生：产生项目的构思。
分析项目建议：预测项目未来现金流
制定公司层级资本预算：根据项目现金流的时间性、公司的可用资源、公司的整体战略计划，对可获利项目进行优先级排序
监督决策及实施事后审计：寻找预计与实际的差异，解释原因。并通过审计找到预测阶段的系统误差，提高公司经营。
可以将capital budgeting project资本预算项目分成如下几类：
1.replacement project to maintain the business保持经营而更换项目：不进行深入分析，而是判断现行项目是否需要继续，如果是，现行步骤是否需要保留。 2.replacement projects for cost reduction削减成本而更换项目：决定设备是否过时，但仍然可用；或者需要替代。此过程需要深入分析。 3.expansion projects扩张项目
4.new product or market development新项目或市场开发
5.mandatroy projects调整项目：政府代理机构或保险公司可能需要。特别是在安全相关或者环境相关的项目。
6.other projects其他项目：一些不能简单分析的项目。 资本预算过程的5个重要原则：
1.决策是基于现金流的，而不是会计收入。：incrmental cash flow现金增量。sunk costs沉没成本：与是否接受项目无关，因此分析时不要考虑。它主要是支付给市场调研
的费用。Externalities外部效应：一个项目对公司其他项目现金流的影响（cannibalization蚕食）。如果是负面的，则需要将其从项目现金流中扣除。 conventional cash flow pattern传统现金流样式：现金流流入流出只改变一次（sign change only once)。非传统现金流样式：现金流流入流出改变不止一次。 2.现金流基于机会成本计算
income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。
IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和 comprehensive income分开。
GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity的一部分来报告。
footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。
SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告 讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。
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