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华北科技学院毕业（设计）论文 可持续增长比率 净资产收益率 × （1－股利支付率） 销售净利率 × 总资产周转率 × 财务杠杆作用 销售收入成本率 销售毛利率 销售收入期间费用率 销售收入研究开发 费用率 销售净利率 销售收入非营业损失率 销售息税前利润率 流动资产周转率 营运资产周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率 流动比率 速动比率 现金比率 负债对权益比率 负债对资产比率 负债对资本比率 以收入为基础利息的保障倍数 以现金流量为基础的利息保障倍数
图4-1 帕利普财务分析体系
5 进行企业价值的财务报表分析的基本框架
企业的财务报表是为了揭示企业价值而设定的，财务报表本身可视为通过反映企业经营活动过程和结果来表述企业价值的报表。企业对外提供财务报表正是为了满足企业利益相关者即财务报表使用者的需求而编制的。报表使用者可以通过对企业的财务报表进行分析，评估企业的价值，从而做出合理正确的决策。
5.1 经营战略分析
经营战略分析的目的在于确定主要利润动因和经营风险，以及定性评估企业的盈利能力。经营战略分析包括分析企业所在行业和公司创造可持续竞争优势的战略。定性分析是基本的首要步骤，它能使分析者更好地设计随后的会计和财务分析。例如，确定主要成功因素和经营风险后，可以据以确定主要会计政策。对企业竞争战略的评估有助于评价当前盈利能力的可持续性。最后，经营战略分析能使分析者在预测企业未来业绩时，做出合理的假设。企业的价值取决于企业运用其资本获取超出资本成本收益的能力，经营战略分析包括行业分析和战略分析。 5.1.1 行业分析
行业经济特征是进行财务分析的重要基础，只有了解企业所处行业的经济特征与发
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华北科技学院毕业（设计）论文 展前景及其对企业价值的影响，才能正确理解财务分析结论的经济意义。在正常的工作中，明确行业的经济能力一般从需求、供应、生产、营销和财务五个方面考虑。需求反映了消费者对产品或服务的敏感程度，产业成长率对周期的敏感程度等影响因素。供应产品或劳资方面的特征，因而行业进入的简易是判断供应的标准。生产性有不同类型之分，而财务属性的认定主要靠行业的资本结构、与产品特征相符合的负债水平及投资、融资的环境等。 5.1.2 战略分析
企业盈利能力不仅受行业结构的影响，也受在行业中定位时所作战略选择的影响。财务分析是与企业战略密切相关的，所以，有效的财务分析应该建立在对企业战略充分了解的基础之上。战略分析主要有分析企业所在行业和公司创造可持续竞争优势的战略。虽然行业中的经济特征在一定程度上可能限制企业制定竞争战略的弹性，但是如果想保证可持续竞争的优势，制定符合特定要求、不会被竞争效仿的发展战略对所有企业来说都得是必不可少的制定程序。企业的价值取向决定于企业怎么运用资本获取超出资本成本收益的能力，决定因素有企业的行业选择、企业打算如何与其他竞争公司即竞争定位，还有企业的战略。在制定战略时要充分考虑到各个方面的竞争力量，对于一个新企业的加入，或者其他公司推出的新产品都是十分重要的。
5.2会计分析
会计分析的目的就是评价企业会计反映基本经营现实的程度。而财务报表的信息质量直接影响的是财务报表分析的质量，在进行财务分析前对会计分析是十分重要的一部，并且对于内部人而言可以了解企业的真实信息，外部人是无法通过会计分析来了解企业的经营概况和财务现状。通过确定报表编制过程中在会计灵活性的环节，评价企业会计政策和估计的适宜性，分析人员可以根据会计数据进行歪曲程度评估并进行更正，直到能够保障财务分析结论的可靠性。
(1)要确认主要的会计政策，分析者应当对企业用于衡量成功要素及风险的会计政策和估计进行确认和评估。只有正确的、好的政策才能从动态的、全面的角度如实地反映出企业在成功因素方面的表现及其所含的风险，而带有偏差的政策会导致使用者的判断错误。
(2)分析企业在报表编制过程中具有的灵活性，不是所有的企业在制定其自己的会计政策时都要受到会计准则和灵活性的约束的，对于某些高科技企业和银行来说其准则
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华北科技学院毕业（设计）论文 是不尽相同的。如果运用的灵活性相对小，则财务分析的准确性相对高，即有较高的质量。
(3)识别可能影响会计质量的危险信号，如关联方交易、应收账款的异常增长、无缘由更换外部审计员等。
(4)评价财务报告披露的质量，消除会计歪曲。
5.3 财务分析
5.3.1 盈利能力和风险水平分析
现有盈利能力的分析，即透过企业的财务报表看企业是否年年有利润，产生的利润与收入、资产、权益相比的比率在同行业中是高是低，从而发现该企业是否具有创造盈利机会的能力，是否具有能够维持长期赚钱能力。传统的盈利能力类指标主要有收入盈利能力、资产盈利能力和净资产盈利能力三大类指标，而每一大类指标又是由若干明细指标组成，这些不同的盈利能力指标从不同的方面揭示企业现有盈利能力。现在，人们不仅关注企业的利润指标，还越来越重视现金流量指标，经营活动中产生的现金净流入更能反映企业的经营能力和资金实力。风险水平分析就是分析企业维持长期赚钱能力的程度。风险对企业而言，实质上就是企业预期收益不能实现的概率。风险是不确定因素引起的，既有企业外部方面的因素，如国家有关金融、税收方面的经济政策、产业状况、市场状况变化等因素，又有企业内部方面的，如管理水平低下、管理决策失误等因素。收益一样的两家企业，风险小的价值大，风险大的价值小。
(1)建立在资产负债表和利润表基础上反映盈利能力和风险水平的评价指标见下表：
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华北科技学院毕业（设计）论文 表5-1 盈利能力和风险水平的评价指标
内容 指标计算 流动比率=流动资产／流动负债 财务速动比率=速动资产／流动负债 风险 资产负债率=负债总额／资产总额 利息保证倍数=息税前利润／利息费用 经营固定营业费用对销售收入比率 风险 盈利能力 主营业务毛利率=主营业务毛利／主营业务收入 主营业务净利率=净利润／主营业务收入 总资产收益率=利润总额／平均总资收入 说明 反映短期债务偿还的安全性。 反映偿还短期债务的资金保障程度。 通常认为比率越高，企业财务安全性越差。 倍数越大表示偿还利息的能力越强。 反映企业固定费用水平，比值越小越好。 考察主营业务的获利情况及成本情况，比率越大越好。 考察公司的获利能力，比率越大越好。 反映企业资产利用的综合效果，用于衡量企业 净资产收益率=净利润／平均净资产 衡量所有者投资的盈利情况，比率越大越好。 每股收益=(净利润-优先股股息)／ 流通股数 指标越高，说明企业的盈利能力越强。 另外，资产收益率的波动性以及公司业绩指标与行业整体业绩指标之间的关系也反映企业经营风险。财务风险是企业不能履行对债权人利息或本金偿付义务的可能性，企业破产的导火索多数是不能偿还到期的债务。
以BS钢铁股份有限公司为例进行企业的财务分析，BS钢铁股份有限公司由上海宝山集团公司独家发起设立的股份有限公司，2000年12月成功上市。BS钢铁股份有限公司的主营业务为钢铁产品的制造、销售及钢铁产销过程中产生的副产品的销售与服务，专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品，主要产品是冷轧产品、热轧板卷、无缝钢管、高速线材等，公司的产品还出口到日本、韩国、欧美等20多个国家和地区。附录1是BS钢铁股份有限公司2007年、2008年、2009年度的会计报表。根据BS钢铁股份有限公司三年的资产负债表和利润表，计算的反映盈利能力和风险水平的主要财务指标如下：
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