发布时间 : 星期二 文章计量论文股指期货和沪深300指数之间的关系研究更新完毕开始阅读23bcc6a1f46527d3250ce020
从表中结果可以知道，拒绝残差平方不存在自相关的原假设，因此沪深300指数日收益率序列存在自回归条件异方差效应。那么，我们就可以进一步拟合日收益率序列的GARCH模型。
4.4 GARCH模型的确定 4.4.1 GARCH模型的修正
为了研究沪深300股指期货推出后,股票市场波动率的变化,我们到GARCH模型进行了调整。通过条件方差引入虚拟变量dummy,取值为0或者1。以沪深300股指期货推出日期2010年4月16日为临界值,沪深300股指期货推出前(2007. 1.5-2010. 4.15)dummy=0,沪深 300 股指期货推出(2010.4.16-2015.11.6)dummy=l。 4.4.2 GARCH模型的确定
表3.4 GARCH模型滞后阶数的选择
AR(3)MA(2)-GARCH(1，1) AR(3)MA(2)-GARCH(1，2) AR(3)MA(2)-GARCH(1，3) AIC 3.982285 3.980352 3.980496 SC 4.008938 4.009670 4.012479 DW 1.976449 1.967700 1.969510 AIC AR(3)MA(2)-GARCH(2，1) AR(3)MA(2)-GARCH(2，2) AR(3)MA(2)-GARCH(2，3) 3.982256 3.983628 3.981382 SC 4.011575 4.015611 4.016030 DW 1.969960 1.967930 1.969596 AIC AR(3)MA(2)-GARCH(3，1) AR(3)MA(2)-GARCH(3，2) AR(3)MA(2)-GARCH(3，3) 3.982844 3.983827 3.979124 SC 4.014828 4.018476 4.016438 DW 1.970814 1.973891 1.963251 综合AIC和SC准则以及DW值，可知AR(3)MA(2)-GARCH(3，3)模型最优。
表3.5引入沪深300股指期货的GARCH模型参数估计
表3.5的上半部分为均值方程的参数估计,下半部分为方差方程的参数估计。 ARCH和GARCH项的系数都是统计上显著的。这说明ARMA(3, 2)-GARCH(3,3 ) 模型很好地拟合了沪深300指数的日收益率序列。此外,ARCH和GARCH项的系 数之和为 0. 050730+0. 879838=0.930568〈1,这说明 ARM(3, 2)-GARCH(3, 3)模型 是稳定的。
4.4.3 GARCH模型拟合后的ARCH效应检验
虽然上节内容己经得出了具体的GARCH模型,但是确定模型前,还必须确定ARCH效应己经被消除。通过Eviews8.0,我们可以得出ARCH-LM检验的结果,以判断是否消除ARCH效应。结果如下所示:
从表中结果可知,接受残差平方不存在自相关的原假设,因此沪深300指数日收益率序列不存在自回归条件异方差效应,及ARCH现象不存在。因此,GARCH模型不
仅很好地拟合了沪深300指数日收益率序列,而且消除了日收益率序列的ARCH效应。我们得出的结论是具备科学性和合理性的,即沪深300股指期货的推出能够降低股票市场波动率,但是影响不是很大。
5结论和建议 5.1实证分析结论
本文借助ARCH模型思想,利用GARCH模型进行实证分析,选取样本区间为2005年4月2015年11月的沪深300指数收盘价数据,并通过沪深300日收益率标准差的统计指标得出股指期货推出后沪深300的日收益率标准差均有所下降。并通过日波动率的收益图验证均值和标准差的结论，得出其一致性。
又借助ARMA（p，q）模型进行了一系列检验。（1）首先是单位根检验得出,沪深300指数日收益率在所有显著性水平下都拒绝了存在单位根的原假设,因此,沪深300指数日收益率序列是一个平稳的时间序列。（2）其次是自相关检验，得出沪深300指数日收益率序列既是平稳序列也存在自相关性,因此我们可以通过建立ARMA(p,q)模型以确定日收益率序列的变化。（3）再次是ARMA（p，q）模型的确定，采用了AIC准则和SC准则对日收益率ARMA模型的阶数进行判断，确定沪深300指数日收益率序列为ARMA(3, 2)模型。（4）最后，对ARMA（p，q）模型进行检验可以知道，拒绝残差平方不存在自相关的原假设，因此沪深300指数日收益率序列存在自回归条件异方差效应。
在以上进行了ARMA（p，q）模型的一系列检验后，我们将沪深300股指期货的数据与GARCH模型进行拟合通过AIC准则及模型的拟合结果找到最合适的p,q值。最后进行了一步是ARCH效应检验GARCH模型不仅很好地拟合了沪深300指数日收益率序列,而且消除了日收益率序列的ARCH效应。我们得出的结论是具备科学性和合理性的,即沪深300股指期货的推出能够降低股票市场波动率,但是影响不是很大。
5.2本文的创新与不足 5.2.1本文的创新点
本文以沪深300指数股指期货为研究对象,这自股指期货推出后研究我国股期对股市波动率影响普遍釆用的研究样本。国内学者研究股指期货对现货市场波动率的影响大体来说可以分为三个阶段:以亚太地区新兴市场的股指期货为研究样本