发布时间 : 星期六 文章2017年中国造纸—文化纸行业分析报告更新完毕开始阅读243ff9d7d5d8d15abe23482fb4daa58da0111cc5
1、供需格局逐渐向好由于电子媒体的发展,平面媒体广告的减少,加上原有产能较大,出口欧美等国家又受到反倾销和反补贴调查设限,使得铜版纸生产和消费增长基本停滞,市场竞争激烈,是国内造纸产业中过剩产能产品。
根据卓创数据,2012年当年我国铜版纸产量640.9万吨,需求526.8万吨,供给盈余114.1万吨;2013年行业铜板产量606.7万吨,需求为501.4万吨,供给盈余105.3万吨;2014年供给盈余下降至98.7吨,到2015年,造纸行业落后产能开始淘汰,铜版纸行业供需进一步改善,2015年铜版纸产量549.6万吨,需求468万吨,供给盈余下降至81.6吨。我们预计2016年全年国内铜版纸生产量在650万吨左右,全年消费量约为545万吨。
图2:铜版纸行业2009-2015产能、产量情况(千吨)
图3:铜版纸行业2012-2016E供需情况(万吨)
从铜版纸行业2009-2015年间产量以及产能变化的趋势来看,我国铜版纸行业发展可以分为两个阶段。
第一阶段为2009-2011年期间,铜版纸行业发展迅速,产量从579万吨增长至799万吨,复合增长率达17.47%;铜版纸产能从500万吨增长到671万吨,复合增长率达15.86%。其中,2010和2011年的产能增长率分别高达17.27%和17.67%,是我国铜版纸行业产能扩张的顶峰,该期间内,国内主要新增产能有:王子造纸南通工厂新增产能40万吨,金光纸业APP海南工厂新增产能140万吨,晨鸣纸业新增80万吨产能,华泰股份新增60万吨产能。
第二阶段是2011-2015年间,由于前期铜版纸行业投资过度,产能集中释放,导致我国铜版纸供大于求,行业景气度下降,盈利能力下滑,部分企业逐渐退出,2011-2015年间,我国铜版纸产量由671万吨减少18.11%至549万吨,铜版纸
产能由799万吨下降13.02%至695万吨。
其中,2011-2012年,受我国宏观经济复苏势头趋缓,国际反补贴、反倾销调查产业环境严峻的影响,国内铜版纸产能增长率从17.67%大幅下降至-4.51%。而进入2012以来,随着市场需求的逐步复苏和新增产能的逐步释放,造纸行业的整体经营情况有了较为明显的改观,铜版纸产能出清速度趋缓,铜版纸行业将继续处于战略调整期,其中2012-2015年期间,铜版纸产能虽然持续负增长,但是降幅不断收窄,2015年铜版纸产能同比下降1%。
图4:铜版纸行业2009-2015产能增长率(%)
2、龙头企业集中度高从产能分布上来看,我国铜版纸行业产能主要集中于华东的山东、江苏,华南的海南,以及华中的河南等区域。其中2015年华东区域铜版纸产能515万吨,华南区域铜版纸产能90万吨,华中地区产能15万吨,华东、华南、华中产能占比分别为83.06%、14.52%和2.42%。
从龙头格局来看,在产能规模超过10万吨的生产线中,山东省有太阳纸业、晨鸣纸业、华泰纸业3家,江苏省有金东纸业、金华盛纸业2家,海南省有海南金海1家,河南省有龙丰纸业1家,龙头企业规模优势壁垒使铜版纸行业保持了较高的集中度,以APP(中国)、晨鸣纸业、太阳纸业为代表的前三大铜版纸龙头CR3集中度达到78.57%,铜版纸行业的议价权牢牢把握在行业龙头手中。
表1:2016年铜版纸行业龙头企业及集中度
3、库存:开工率提高,库存处于低位
铜版纸作为文化印刷纸的重要组成部分,也在2016年造纸景气周期中持续回暖向上。从开工率上看,由于2016年前