发布时间 : 星期六 文章2017年中国造纸—文化纸行业分析报告更新完毕开始阅读243ff9d7d5d8d15abe23482fb4daa58da0111cc5
1、供需格局逐渐向好由于电子媒体的发展，平面媒体广告的减少，加上原有产能较大，出口欧美等国家又受到反倾销和反补贴调查设限，使得铜版纸生产和消费增长基本停滞，市场竞争激烈，是国内造纸产业中过剩产能产品。
根据卓创数据，2012年当年我国铜版纸产量640.9万吨，需求526.8万吨，供给盈余114.1万吨；2013年行业铜板产量606.7万吨，需求为501.4万吨，供给盈余105.3万吨；2014年供给盈余下降至98.7吨，到2015年，造纸行业落后产能开始淘汰，铜版纸行业供需进一步改善，2015年铜版纸产量549.6万吨，需求468万吨，供给盈余下降至81.6吨。我们预计2016年全年国内铜版纸生产量在650万吨左右，全年消费量约为545万吨。
图2：铜版纸行业2009-2015产能、产量情况（千吨）
图3：铜版纸行业2012-2016E供需情况（万吨）
从铜版纸行业2009-2015年间产量以及产能变化的趋势来看，我国铜版纸行业发展可以分为两个阶段。
第一阶段为2009-2011年期间，铜版纸行业发展迅速，产量从579万吨增长至799万吨，复合增长率达17.47%；铜版纸产能从500万吨增长到671万吨，复合增长率达15.86%。其中，2010和2011年的产能增长率分别高达17.27%和17.67%，是我国铜版纸行业产能扩张的顶峰，该期间内，国内主要新增产能有：王子造纸南通工厂新增产能40万吨，金光纸业APP海南工厂新增产能140万吨，晨鸣纸业新增80万吨产能，华泰股份新增60万吨产能。
第二阶段是2011-2015年间，由于前期铜版纸行业投资过度，产能集中释放，导致我国铜版纸供大于求，行业景气度下降，盈利能力下滑，部分企业逐渐退出，2011-2015年间，我国铜版纸产量由671万吨减少18.11%至549万吨，铜版纸
产能由799万吨下降13.02%至695万吨。
其中，2011-2012年，受我国宏观经济复苏势头趋缓，国际反补贴、反倾销调查产业环境严峻的影响，国内铜版纸产能增长率从17.67%大幅下降至-4.51%。而进入2012以来，随着市场需求的逐步复苏和新增产能的逐步释放，造纸行业的整体经营情况有了较为明显的改观，铜版纸产能出清速度趋缓，铜版纸行业将继续处于战略调整期，其中2012-2015年期间，铜版纸产能虽然持续负增长，但是降幅不断收窄，2015年铜版纸产能同比下降1%。
图4：铜版纸行业2009-2015产能增长率（%）
2、龙头企业集中度高从产能分布上来看，我国铜版纸行业产能主要集中于华东的山东、江苏，华南的海南，以及华中的河南等区域。其中2015年华东区域铜版纸产能515万吨，华南区域铜版纸产能90万吨，华中地区产能15万吨，华东、华南、华中产能占比分别为83.06%、14.52%和2.42%。
从龙头格局来看，在产能规模超过10万吨的生产线中，山东省有太阳纸业、晨鸣纸业、华泰纸业3家，江苏省有金东纸业、金华盛纸业2家，海南省有海南金海1家，河南省有龙丰纸业1家，龙头企业规模优势壁垒使铜版纸行业保持了较高的集中度，以APP（中国）、晨鸣纸业、太阳纸业为代表的前三大铜版纸龙头CR3集中度达到78.57%，铜版纸行业的议价权牢牢把握在行业龙头手中。
表1：2016年铜版纸行业龙头企业及集中度
3、库存：开工率提高，库存处于低位
铜版纸作为文化印刷纸的重要组成部分，也在2016年造纸景气周期中持续回暖向上。从开工率上看，由于2016年前