发布时间 : 星期四 文章2017年中国造纸—文化纸行业分析报告更新完毕开始阅读243ff9d7d5d8d15abe23482fb4daa58da0111cc5
三季度铜版纸行业业绩处于低位，企业生产意愿较低，开工率基本保持66%-71%上下波动，2016年第四季度，随着行业的回暖，铜版纸开工率开始逐渐攀升，由2016年9月份的71%提升至11月份80%，相对3月份开工率提高14pct。
从库存上看，前三季度铜版纸行业走货不理想，其中3月份库存达2个月以上。进入第四季度，成本端由于人民币贬值导致木浆进口价格上涨、交通运输新规实行导致文化纸运输成本上涨30%，需求端临近年度采购热情高涨，供给端由于G20峰会在杭州召开华东区域纸厂大范围限产、11月份后华中地区雾霾天气致使大气污染治理趋严造纸行业限产增多，这些因素导致12月份铜版纸库存接近“有价无货”的零库存状态。直到目前，铜版纸库存仍然紧俏，处于低位。
图5：铜版纸开工率2016年第四季度提高（%）
4、价格：铜版纸价格12月份后持续上涨
2016年以来，铜版纸经历了五轮提价，分别在3月、7
月、8月、9月、12月，每次幅度为100元/吨。但由于2016年前三季度各纸厂及其代理商库存量较大，铜版纸市场订单偏弱，厂家各方压力无有效转移，供大于需的根本问题导致铜版纸企业涨价有力且持续的支撑，2016年9月份铜版纸平均出厂价约5000-5100元/吨，仍处于2012年以来的历史最低谷底。纸厂毛利率处于低位，基本处于亏损状态。
2016年四季度，受人民币贬值带来的纸浆价格反弹和文化纸运输成本上涨30%的双重影响，铜版纸价格开始快速上涨，价格从2016年12月15日的5002.00元/吨上涨至2017年1月2日的5395元/吨，半个月内涨幅达到7.86%或393元。另一方面临近年底下游需求旺盛，印刷厂订单饱满，采购积极性高涨，但供给端库存由3月份2个月以上降至12月份“有价无货”的零库存状态。进入2017年各铜版纸纸厂继续提价，2017年1月1日，山东晨鸣纸业率先将铜版纸价格上调幅度调整至400元/吨，随后其他纸厂也将继续涨价，截至1月23日，全国铜版纸出厂均价为5395元/吨，较去年1月份累计涨价为491元/吨。
图6：铜版纸价格（元/吨）
（二）双胶纸：集中度有待提高，价格10月份之后开始上涨
双胶纸也叫胶版纸，是文化印刷用纸典型代表纸种之一。主要用于印刷各类书籍、杂志、彩页、产品目录、说明书等。目前铜版纸下游图书、期刊、本册、其他的消费占比为88%、7%、3%、2%。双胶纸包括原纸及形成于原纸两面的涂层，制得该原纸的纸浆中含有的浆种为漂白化学浆(针叶木+阔叶木)和化机浆，行业生产一吨铜版纸，需要消耗的阔叶浆、针叶浆和化机浆分别为0.52吨、0.16吨和0.11吨。
图7：双胶纸产业链流程图
1、格局：产能仍旧过剩，集中度有待提高
2010年双胶纸供需格局处于弱平衡状态，当年我国双胶纸产能754万吨，产量648万吨，需求614万吨；之后随着双胶纸产能的提高，供需格局开始恶化，2014年我国双胶纸产能929万吨，产量743吨，需求655万吨；2015年双胶纸的产能1064万吨，产量840吨，需求770万吨，产能过剩形势仍然严峻。
从产能分布上来看，我国双胶纸行业产能主要集中于华东的山东、江苏，华南的广东，以及华中的河南、湖南、湖北等区域。其中2015年华东区域双胶纸产能411万吨，华南区域双胶纸产能209万吨，华中地区产能112万吨，华东、华南、华中、华北、东北、西南产能占比分别为51.83%、26.36%、14.12%、4.16%、2.27%和1.26%。
图8：双胶纸行业2012-2015供需情况（万吨）