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七匹狼实业股份有限公司财务信息评价报告 第三组 （3）总资产报酬率
总资产报酬率＝净利润÷[（期初资产总额＋期末资产总额）÷2]×100%
总资产报酬率反映企业资产利用的综合效果。该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。
（4）净资产报酬率
净资产报酬率=净利润/平均净资产
又叫权益报酬率，是净利润与平均净资产的百分比。该指标反映企业所有者权益的投资报酬率，也就是股东投入的资本的盈利能力。该指标反映了所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。
该指标值通常越高越好。 （5）净资产收益率
净资产收益率＝利润总额÷平均股东权益
该指标反映了所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。该指标值通常越高越好。 （6）总资产利润率
总资产利润率＝利润总额÷平均资产总额
该指标反映了企业总资产能够获得利润的能力，它是反映企业资产综合利用效果的指标。该指标值越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活动能力越强，经营管理水平越高。
该指标值越高越好。 2.指标分析
表5-1 2005-2009年七匹狼盈利能力比率一览表
项目名称 主营业务利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 净资产报酬率 净资产收益率 总资产利润率 2005年 0.349 0.1933 0.1285 0.1498 0.1143 0.1247 2006年 0.3224 0.1698 0.1312 0.1814 0.1507 0.1172 2007年 0.3541 0.1651 0.1073 0.1026 0.1236 0.0847 2008年 0.3394 0.1422 0.1093 0.1415 0.132 0.1146 2009年 0.3834 0.1562 0.1208 0.1624 0.1523 0.1244 表5-2 2006-2008年七匹狼盈利能力比率的行业比较
年份 项目名称 主营业务利润率 2006年 2007年 七匹狼 行业平均值 七匹狼 行业平均值 2008年 七匹狼 行业平均值 0.3224 0.1825 0.3541 0.1661 0.3394 0.1163 成本费用利润率 0.1698 -0.0079 0.1651 0.1109 0.1422 0.0943 总资产报酬率 0.1312 0.0173 0.1073 0.1507 0.1093 0.0529 净资产报酬率 0.1814 -0.1176 0.1026 0.362 0.1415 -0.0117 净资产收益率 0.1507 -0.0955 0.1236 -0.0371 0.132 0.0546 总资产利润率 0.1172 0.0007 0.0847 0.117 0.1146 0.0461 从表中可以看出，七匹狼的各项盈利能力指标总体上均呈小幅度波动，但基本上高于行业水平。究其原因，主要有以下几点：
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七匹狼实业股份有限公司财务信息评价报告 第三组 （1）七匹狼公司一直以来强化品牌及渠道建设，深化产品设计研发，供应链管理等方面均取得了良好的成绩，特别是销售网络升级项目的建设进展顺利，使公司销售规模进一步扩大，销售业绩相应增长，从而导致企业的盈利水平逐年提高。
（2）企业所用原材料的成本虽然连年增长，但七匹狼公司通过调整终端零售产品价格保持毛利率稳定。 （3）此外，企业财务费用的减少，也是导致盈利水平上升的原因之一。
5.2 偿债能力分析
偿债能力，是指公司偿还各种到期债务的能力，通常包括短期偿债能力和长期偿债能力。
5.2.1 短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业偿付下一年到期的流动负债的能力，即企业产生现金的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标志；它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。企业债权人、投资者、原材料供应单位等通常都非常关注企业的短期偿债能力。短期偿债能力指标主要包括：流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比等。 1.指标说明 （1）流动比率
流动比率＝流动资产÷流动负债
该指标表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证；它反映了企业可在一年内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力。该指标值越大，表明企业的短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小。但是，该指标值过高则表示企业流动资产占用过多，可能降低资金的获利能力。
该指标值一般以2为宜。 （2）速动比率
速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
流动资产中的存货可能由于积压过久等原因而无法变现，或者变现价值远远低于账面价值；另外，待摊费用一般也不会产生现金流入。因此仅以流动资产中变现能力最强的部分与流动负债的比值来计算速动比率。越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是，速动比率过高则说明企业拥有过多的货币性资产，从而可能降低资金的获利能力。该指标值，一般以1为宜。 （3）现金比率
现金比率＝（货币资金＋短期投资）÷流动负债该指标是在速动比率的基础上进一步修正而得到的，它在速动资产的基础上扣除了应收账款和应收票据。该指标是最保守的短期偿债能力指标。
（4）现金流量比率
现金流量比率＝经营活动净现金流量÷流动负债
该指标用来衡量公司经营活动产生的现金对即将到期的债务的支付能力。 2.指标分析
表5-3 2005-2009年七匹狼短期偿债能力比率一览表
项目名称 流动比率 2005年 3.5659 2006年 1.7068 2007年 3.0788 2008年 2.3914 2009年 2.1244 第 22 页 共 31 页
七匹狼实业股份有限公司财务信息评价报告 第三组
速动比率 现金比率 现金流量比率 2.6873 1.6063 0.1471 0.9259 0.482 -0.3128
表5-4 2006-2008年七匹狼短期偿债能力比率的行业比较
年份 2006 2007 2008 项目名称 七匹狼 行业平均值 七匹狼 行业平均值 七匹狼 行业平均值 流动比率 1.7068 1.4628 3.0788 1.6134 2.3914 1.7295
（1）从表3、表4可以看出，七匹狼的流动比率和速动比率两项指标在较小的幅度内波动，且高于或略低于行业水平显示出其具有较强的短期偿债能力。但是，从2008年开始，流动比率和速动比率都呈现下降趋势，究其原因，一方面是09春夏货物提前入库较多，导致存货增加；另一方面是原因在于公司销售规模不断扩大，使得公司各项流动性资产增加，并超过流动负债的增长规模，从而使得流动比率、速动比率等短期偿债能力指标趋好。
（2）我们还可以看到，七匹狼的现金比率均高于行业水平，且在06-08年呈现增长趋势，这表明企业流动负债运用还不够合理。
（3）由于七匹狼公司采用订货制，产品提前4-6个月下单，对宏观经济反映有滞后性，因此国内市场下半年变化对公司2008年业绩没有产生重大影响。但消费疲软影响零售终端的销售及经销商资金回笼速度，为帮助经销商度过难关，公司2008年适当放宽了对经销商的授信额度，对公司现金流产生部分影响。同时销售终端店面购买及租赁价格处于高位，给公司渠道终端拓展带来压力。
综合上面的分析，七匹狼的短期偿债能力较好，企业目前财务状况稳定，不存在债务风险，但公司经营活动产生的现金对即将到期的债务的支付能力还不够强，对流动负债的运用还需合理化。
速动比率 0.9259 0.9552 2.2859 1.0557 1.6175 1.1339 现金比率 0.482 0.3882 1.0431 0.4517 1.2524 0.5473 现金流量比率 -0.3128 -0.1829 1.5311 -0.0324 -0.0754 0.3955 2.2859 1.0431 1.5311 1.6175 1.2524 -0.0754 1.6617 0.8997 0.0155 5.2.2 长期偿债能力分析
1.指标说明 （1）资产负债率
资产负债率＝负债总额÷资产总额
该指标又称为财务杠杆系数，反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重、以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，企业还可以利用财务杠杆的正面作用，获取更多的经营利润。如果企业的经营状况不佳，不但其资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用，导致财务状况更加恶化。该指标值越小，表明企业的长期偿债能力越强。该指标值以不高于70%为宜。如果资产负债率＞1，说明企业已经资不抵债，有濒临倒闭的危险。 （2）产权比率
产权比率＝负债总额÷股东权益
该指标又称为负债权益比率，它反映了所有者权益对债权人权益的保障程度，同时从另一个角度反映了企业的长期偿债能力。该指标与资产负债率、股东权益比率两个指标可以相互印证。
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七匹狼实业股份有限公司财务信息评价报告 第三组
（3）有形净值债务率
有形净值债务率＝负债总额÷（股东权益－无形资产）
该指标谨慎、保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。该指标值越低，说明债权人的资本越有保障。 （4）利息保障倍数
利息保障倍数＝税息前利润÷当期利息费用该指标用以衡量企业偿付到期利息的能力。利用这一指标，可以测试债权人投入资本的风险。该指标通常越高越好。
如果利息保障倍数＜1，说明企业存在严重的债务危机，不但没有还本的能力，连偿还分期利息都有困难。 2.指标分析
表5-5 2005-2009年七匹狼长期偿债能力比率一览表
项目名称 资产负债率 产权比率 有形净值债务率 利息保障倍数 2005年 0.1829 0.2301 0.2427 -59.1935 2006年 0.3725 0.6136 0.6346 -129.2391 2007年 0.263 0.3569 0.3768 -197.9015 2008年 0.2954 0.4192 0.4696 -15.5451 2009年 0.3128 0.4551 0.467 -22.7721 年份 2006 项目名称 七匹狼 行业平均值 资产负债率 0.3725 0.7523 0.263 0.4931 0.2954 0.5508 有形净值债务率 0.6346 2.6748 0.3768 0.5869 0.4696 1.0953 利息保障倍数 -129.2391 -8.5172 -197.9015 65.407 -15.5451 1.2678 2007 2008 七匹狼 行业平均值 七匹狼 行业平均值 (1) 表5显示，资产负债率、产权比率与有形净值债务率都出现小幅波动，与此同时，利息保障倍数的变东幅度较大。
（2）另外，从表5、表6中可以看出，七匹狼的利息保障倍数一直呈现负值，在行业平均水平大幅波动的前提下，连续几年较为不稳定，但总体呈现稳中有升的趋势。这表明相对于行业整体情况而言，七匹狼的利息偿付风险较高。
（3）从表6可以看出，海尔集团资产负债率均低于行业平均值，反映出集团的长期偿债能力较强。
综上所述，七匹狼的长期偿债能力一般，并且存在严重的债务危机。
5.3 营运能力分析
2005-2009年七匹狼短期营运能力比率一览表
项目名称 应收账款周转率 应收账款周转天数 存货周转率 存货周转天数 流动资产周转率 固定资产周转率 2005年 12.4694 29 3.5106 103 1.2316 2.9779 2006年 15.8871 23 2.9941 120 1.5045 3.1845 2007年 19.5746 18 2.4612 146 1.125 4.427 2008年 12.8417 28 3.0865 117 1.3622 9.9241 2009年 6.5758 42 3.4732 104 1.5097 18.9697 第 24 页 共 31 页