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七匹狼实业股份有限公司财务信息评价报告 第三组
总资产周转率 0.8348 0.9666 0.8543 1.026 1.0323 2006-2008年七匹狼短期营运能力比率的行业比较
年份 2006年 2007年 2008年 项目名称 七匹狼 行业平均值 七匹狼 行业平均值 七匹狼 行业平均值 应收账款周转率 15.8871 9.3931 19.5746 9.7456 12.8417 9.3432 存货周转率 2.9941 3.174 2.4612 4.0301 3.0865 4.7687 流动资产周转率 1.5045 1.0661 1.125 1.4245 1.3622 1.3872 固定资产周转率 3.1845 1.8811 4.427 2.4719 9.9241 3.192 总资产周转率 0.9666 0.5175 0.8543 0.7115 1.026 0.7463 营运能力分析过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力、企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经营能力越强。衡量企业资产营运能力的指标主要有以下几项：
5.3.1应收账款周转率
应收账款周转率指年度内应收账款转为现金的平均次数，可用来衡量应收账款的变现速度。它收回的速度不仅反映了公司在应收账款上投入资金的使用效率，而且对短期偿债能力有重要影响。其计算公式如下：
应收账款周转率＝销售收入÷[（期初应收账款＋期末应收账款）÷2]
由表中数据可知，七匹狼公司在2005-2009年中，应收账款周转率先升高后下降但仍然远远高于同行业水平，说明出该公司应收账款回款率较好，表现出较快的变现速度以及较低的发生坏帐可能性。究其原因，该公司采取了积极的应收账款控制措施。主要有两步措施，将应收账款的分类与商业信用额度挂钩；建立欠款风险销售考核机制。
5.3.2 存货周转率
存货周转率是衡量企业生产经营各个环节中存货运转效率的一个综合性指标。存货在流动资产中所占比重较大，其流动性直接影响公司的流动比率。一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率高，说明存货的流动性较好，存货的管理也具有效率，销售形势也好。其计算公式如下：
存货周转率＝销售成本÷[（期初存货余额＋期末存货余额）÷2]
由表中数据可知，存货周转率的变化呈微小波动。存货周转率的稳定表明企业的现金流量稳定，经营效率和存货占用的资金比较稳定。从整个行业的存货周转率来看，06-08年均低于行业平均值，存货周转相对较慢，公司变现能力不强，较多的占用了公司的经营资金
说明出企业存货管理效果欠佳，也表明该公司在同业比较中销售状况不佳。
5.3.3 流动资产周转率
该比率反映了企业流动资产的运营效率。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产在一定时期内可以完成更多的销售，流动资产的利用效果越好。在一定的销售额情况下，流动资产周转率越高，说明平均需要占用的流动资产越少，资产的管理越有效。流动资产的任何一个环节的管理都会直接影响流动资产周转率的变化。通常来说，这个指标值越大，企业的经营越高效。其计算公式如下：
流动资产周转率＝销售收入÷[（期初流动资产＋期末流动资产）÷2]
由表中数据可知，流动资产周转率总体趋势是增高，七匹狼的流动资产利用效果较好，流动资金占用减少，反映出生产经营环节得到改善。
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5.3.4 固定资产周转率
固定资产周转率，是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。它能够反映企业的厂房、设备等固定资产的利用效率，从而引导企业来调整固定资产的使用策略，增强企业自身的获利能力。
由表中数据可知，固定资产周转率呈大幅增长趋势，表明七匹狼对固定资产的利用率很高，管理水平在不断提高。远远高于行业平均水平，说明七匹狼的获利较强。
5.3.5 总资产周转率
总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。其计算公式如下：
总资产周转率＝销售收入÷[（期初资产总额＋期末资产总额）÷2]
由表中数据可知，总资产周转率增长相对比较稳定，而且均高于行业水平，表明七匹狼在其资产营运方面效率较高。
综上所述，近3年，公司的应收账款周转率呈递减趋势，但总体处于较好的水平；存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率均呈平稳递增趋势，说明公司资产周转能力基本保持平稳，表现出较好的资产运营能力。
5.4 发展能力分析
发展能力反映企业未来年度的发展前景及潜力，通常包括销售增长率、资本增值率、总资产增长率、固定资产成新率等指标。一个企业的发展能力概括了该企业的盈利能力、管理效率和偿债能力，是企业实力的综合能力。 1.指标说明
（1）销售收入增长率
销售收入增长率＝（本期营业收入－上期营业收入）/上期营业收入
主要反映企业本期销售收入较上期的增减变动程度。销售增长率大于零，说明企业的市场前景看好。 （2）资本保值增值率
资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额
主要反映投资者投入企业的资本完整性和保全性。资本增值率大于100%，为资本增值。 （3）净利润增长率
净利润增长率＝（本年净利润－上一年净利润）÷上一年净利润
该指标反映了企业获利能力的增长情况，同时也反映了企业长期的盈利能力趋势。该指标值通常越大越好。 （4）固定资产投资扩张率
固定资产投资扩张率＝（本年固定资产总额－上一年固定资产总额）÷上一年固定资产总额
也称固定资产更新率。该指标反映了固定资产投资的扩张程度。如果该指标值较大，说明企业正在进行较大规模的资产扩张投资项目，表明企业长足的盈利能力能够有所增强。但如果该指标值过大，则需要注意企业是否属于盲目投资，以防投资失败。
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（5）总资产增长率
总资产增长率＝（本年资产总额－上一年资产总额）/上一年资产总额
该指标反映了企业本期资产总额的增减变动情况和企业总资产的扩张程度。通常来说，处于成长期的企业会运用各种渠道（权益性筹资，例如新股发行、配股等；债务性筹资，例如发行债券、举借各种借款等）来扩张资本规模，从而进行更多的投资项目以获得回报。该指标值较高，反映企业正积极扩张，但如果过高就包含了一些风险。总资产增长率大于零，说明企业的规模扩大，具有较好的发展潜力。
2.指标分析
表9 2005-2009年七匹狼发展能力比率一览表
项目名称 销售收入增长率 资本保值增值率 净利润增长率 固定资产投资扩张率 总资产增长率 2005年 0.2735 1.0722 0.2302 0.2552 0.1736 2006年 0.5466 1.126 0.45 0.5392 0.4739 2007年 0.8115 2.962 0.7206 -0.0466 1.4405 2008年 0.8856 1.16 0.7249 -0.4207 0.2133 2009年 0.2024 1.151 0.3327 -0.2849 0.1802 表10 2006-2008年七匹狼发展能力比率的行业比较
年份 项目名称 销售收入增长率 2006年 2007年 七匹狼 行业平均值 七匹狼 行业平均值 2008年 七匹狼 行业平均值 0.5466 0.166 0.8115 1.476 0.8856 0.0704 资本保值增值率 1.126 0.7445 2.962 1.7749 1.16 0.6958 净利润增长率 0.45 -1.6403 0.7206 -2.4877 0.7249 -1.1781 固定资产投资扩张率 0.5392 0.1548 -0.0466 0.1558 -0.4207 -0.2008 总资产增长率 0.4739 0.2394 1.4405 0.3665 0.2133 -0.145 （1）总体来看，海尔集团的各项成长能力指标均呈现较为明显的波动。 （2）资本保值增值率一直呈现大于1的良好趋势，特别是2007年增长迅速。
（3）净利润增长率在07年和08年增长迅速，且在行业水平呈现负值的情况下，七匹狼公司均高于行业水平，表明企业的未来发展劲头强劲。
（4）固定资产投资扩张率在经历了06年的增长后，连续三年出现负值。说明企业没有进行较大规模的资产扩张投资项目。
（5）总资产增长率总体呈现增长趋势，07年增长迅速，但08年迅速下降，指标值均高于行业水平，说明七匹狼公司的规模有所扩大，具有较好的发展潜力。
通过以上分析，不难看出，七匹狼公司的发展能力比较乐观，其发展已经进入了上升阶段。但企业在发展上应该寻求新的利润增长点，保持稳定快速的发展。
综合以上四个方面的分析，我们可以看出，七匹狼公司具有较强的短期偿债能力、盈利能力、发展能力，营运状况相对较为稳定，长期偿债能力不强，存在一定的债务危机，这导致公司业绩出现波动。七匹狼公司未来应寻求最佳的发展模式，形成稳定快速的发展状况。
6七匹狼公司综合分析
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6.1 杜邦分析相关指标 财务指标 净资产收益率 总资产报酬率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 2005 0.1128 0.0982 1.1485 0.1176 0.8348 2006 0.126 0.1029 1.2238 0.1065 0.9666 2007 0.1173 0.0865 1.3569 0.1012 0.8543 2008 0.1357 0.095 1.4286 0.0926 1.0261 2009 0.1535 0.1059 1.4493 0.1026 1.0323 净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。从上表看出，从2005-2009年，七匹狼公司的净资产收益率总体上是逐步上升的，上升幅度小。2007年略有下降，其中原因需要进一步分析。因为杜邦分析中决定净资产收益率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。下面就这三个方面做更深入、更具体的分析。
6.2 权益乘数分析
权益乘数反映的是企业的融资结构，它主要受资产负债率的影响，权益乘数越高，说明企业有较高的负债，能给企业带来较大的杠杆利益，但同时也给企业带来较大风险。七匹狼股份有限公司的相关指标。
偿债能力分析指标 项目 流动比率 速动比率 资产负债率 流动负债与总负债比 资产增长率 2005 3.5659 2.6873 0.1829 1. 17.36% 2006 1.7068 0.9259 0.3725 1. 47.39% 2007 3.0788 2.2859 0.263 1. 144.05% 2008 2.3914 1.6175 0.2954 1. 21.33% 2009 2.1244 1.6617 0.3128 1. 18.02% 从上表看出，该公司从2005-2009年权益乘数逐年增加，表明其负债在逐年增加。进一步发现七匹狼公司的资产负债率还是低于同行业的平均水平，未超过0.5。企业的负债形成全部来自流动负债，资产的增长大于负债的增长，流动比率和速动比率偏高，短期偿债能力强。总的来说负债水平较低，风险较小，同时也说明该公司每月很好的利用财务杠杆，增加外部融资，来满足企业自身迅速增长的需要。
6.3 销售净利润分析
销售净利率反映每一元的销售收入能够为企业带来的利润，它表示销售收入的收益水平。通过分析销售净利率，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理水平，从而提高企业的盈利水平。销售净利率主要受销售成本率和销售期间费用率两个指标的影响。因此，要结合公司盈利能力分析的相关指标分析如下：
盈利能力分析指标 项目 销售毛利率 成本费用利润率 营业利润率 2005 0.3491 0.1933 0.4668 2006 0.3225 0.1698 0.1496 2007 0.3542 0.1651 0.1396 2008 0.3395 0.1422 0.1246 2009 0.3835 0.1562 0.1299 2005-2008年，销售利润率总体呈下降趋势，2009年稍有回升，期间成本费用率和营业利润率都呈下降趋势，说明该公司的营业成本和期间费用控制都不理想，导致销售净利率下降。
6.4 总资产周转率分析
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