发布时间 : 星期二 文章浙大财务管理习题集更新完毕开始阅读2babe9c44028915f804dc29d
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?151.6(元)
８．国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。 要求：
（１）计算市场风险报酬率。
解：根据资本资产定价模型计算如下： 市场风险报酬率=12%-4%=8%
（２）β值为1.5时，必要报酬率应为多少？
?Rf?Rp必要报酬率
?Rf??(Km?Rf)?4%?1.5?(12%?4%)?16%
（３）如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？
计算投资计划的必要报酬率。
?Rf??(Km?Rf)必要报酬率?4%?0.8?(12%?4%)
?10.4%因为投资计划的必要报酬率大于期望报酬率，所以不应进行投资。 （４）如果某股票的必要报酬率为11.2%,其β值应为多少?
必要报酬率?Rf??(Km?Rf)
??11.2%?4%?0.9
12%?4%
四、问答题
１．证券组合的风险可分为哪两种？
答：证券组合的风险可以分为两种性质不同的风险，即可分散风险和不可分散风险。
（1） 可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对
单个证券造成经济损失的可能性。如个别公司工人的罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消。
（2） 不可分散风险。不可分散风险又称为系统性风险或市场风险，指的是由于某些
因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。对投资者来说，这种风险是无法消除的，故称不可分散风险。
第三章 财务分析
一、判断题
1． 一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产。（ √ ） 2． 资产负债率是反映企业短期偿债能力的指标。（ × ） 3． 现金流量比率是企业现金净流量与流动负债的比率。（ × ） 4． 应收帐款周转率是企业一定时期（赊销收入净额）与应收帐款平均额的比率。（ √ ）
二、单项选择题
1、 下列财务比率反映企业短期偿债能力的有（ C ）。
A．现金流量比率 B. 股东权益报酬率 C. 流动资产周转率 D. 产权比率 2、权益乘数是指（ B ）。
A.1/(1－产权比率) B.1/(1－资产负债率)
C.产权比率/（1－产权比率） D.资产负债率/（1－资产负债率）
3、下列能反映公司资产管理效率（即营运能力）的财务比率是（ C ）。
A.流动比率 B.速动比率 C.存货周转率 D. 流动资产报酬率
三、 问答题
1． 简述反映企业短期偿债能力的财务比率。 答：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就有可能使企业面临倒闭的危险。一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是，通常它需要以现金来直接偿还。因此，可以通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。通常，评价企业短期偿债能力的财务比率只要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。
（1） 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。它代表流动资产对流动负债的保
障程度，这一比率越高说明企业短期偿债能力越强。
（2） 速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产是流动资产扣除存货之后的
余额，因此这一比率比流动比率更进一步说明企业的短期偿债能力，该比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。
（3） 现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存
现金、随时可以用于支付的银行存款和现金等价物。该比率直接反映了企业支付债务的能力，这一比率越高说明企业的短期偿债能力越强。
（4） 现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。这一比率反映了
企业本期经营活动所产生的现金净流量用以支付流动负债的能力。该比率越高，说明偿还短期债务的能力越强。
（5） 到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的
比率。它反映了经营活动产生的现金净流量对本期到期债务的保障程度，该比率越高，说明其保障程度越大。
2． 从不同角度如何评价企业的资产负债率？
答：资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。
（1） 从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金安全性。如果这个比率过
高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些 。
（2） 从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资利益的高低，企业借入的资金与
股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资利益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并可以得到举债经营的杠杆利益。在财务风险中，资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。
（3） 站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财
务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的风险。
至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决策。 3． 简述反映企业营运能力的财务比率。
答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。
（1） 存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。
存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常情况下，通过企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。
（2） 应收帐款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收帐款平均额的比率。应收
帐款周转率是评价应收帐款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收帐款的周转次数，可以用来分析企业应收帐款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收帐款的速度越快，可以减少坏帐损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。
（3） 流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动
资产的利用效率。流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。
（4） 固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值
的比率。这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。
（5） 总资产周转率，也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。
总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。
4． 论述杜邦分析可以提示企业哪些财务信息。
答：杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息：
（1） 从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财
务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产也应等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。
（2） 资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营
活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。
（3） 从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。
一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入， 另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。由此可见，提高销售净流量必须在以下两个方面下功夫：一方面开拓市场，提高销售收入；另一方面加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。
（4） 在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：一是分析企业的资产结构是否
合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。一般来说，通过企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收帐款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。二是结合销售收入，分析企业的资产周转状况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业利润。从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。
总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。