发布时间 : 星期五 文章浙大财务管理习题集更新完毕开始阅读2babe9c44028915f804dc29d
＝18700/100000 ＝18.7％
流动比率＝流动资产/流动负债 ＝30000/10000 =3
说明该企业的盈利能力和财务风险的变化情况。 变动之后：
利润总额＝息税前利润－资金成本
＝息税前利润－（短期资金成本＋长期资金成本） ＝30000－（50000×5％＋50000×12%） =30000-(2500+6000) =30000-8500 =21500
投资报酬率＝利润总额/资金总额 ＝215000/100000×100% =21.5%
流动比率＝流动资产/流动负债 ＝30000/50000 =0.6
由于该企业使用了较多的流动负债，该企业的净利润由18700万元增加到21500万
元，投资报酬率也由18.7％增加到21.5％，但是流动比率由3下降到0.6，表明虽然该企业的盈利能力增强，但是财务风险却增大了。
2. 某企业年赊销收入1200万元，其中变动成本率为60%，应收账款平均收账期30天，资本成本20%，坏账损失占赊销额的1%。现准备修改信用政策，财务部门预测修改后的结果如下：平均收账期60天，年赊销收入1320万元，坏账损失占赊销收入的1.5%。假设该企业有剩余生产能力，产销量增加不增加固定成本，问该企业是否应修改信用政策？ 解：改变信用政策后：
收益增加＝（1320-1200）×(1-60%)=48（万元） 应收账款机会成本增加
＝（1320×60/360-1200×30/360）×20%=120×20%＝24（万元） 坏账损失的增加＝1320×1.5%-1200×1%=7.8（万元） 改变信用政策的税前损益＝48-(24+7.8)=16.2（万元）
即修改信用政策后，税前收益增加16.2万元，所以应修改。
3. 某企业年销售量18万件，售价100元，均采用赊销，根据以往经验，如不采用现金折扣，平均收款期将为40天，坏账损失率为0.5％，为了加快账款回收，企业考虑给予在10天内付款的客户2％的折扣，估计采用这一信用政策后，全部客户都会在折扣期内付款，假设应收账款机会成本为20％。现分析该企业提供现金折扣政策的可行性。 解：修改后：
现金折扣支出：18×100×2%=36万元 应收账款机会成本的变化：（1800×10/360-1800×40/360）×20%＝－30万元 坏账损失的变化：0-18×100×0.5%=-9万元
收益变化＝－-36-(-30-9)=3(万元) 结论：提供现金折扣的政策可行。
4.某企业年材料需要量为100万公斤，每公斤材料价格2元，订货成本为每次1000元，每公斤材料年储存成本为5元。每次订货的材料是一次到达，每天均衡耗用，问经济订购量为多少？ 解：
2AF2?1000?1000000 Q???20000(公斤)C5
即经济订购量为2万公斤。
5.某企业采购原材料，价值10万元，卖方给出的信用条件为“2/10，n/60”，市场利率为12％。问：该企业是否应享受这个现金折扣？
商业信用成本＝
260??14.69%
1?2`?10因14.69％﹥12％，所以应享受这个现金折扣。
四、问答题
1． 试述营运资金的特点。
答：营运资金一般具有如下特点：
（1） 营运资金的周转具有短期性。企业占用在流动资产上的资金，周转一次所需时
间较短，通常会在一年或一个营业周期内收回。
（2） 营运资金的实物形态具有易变现性。短期投资、应收帐款、存货等流动资产一
般具有较强的变现能力。
（3） 营运资金的数量具有波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，
时高时低，波动很大。
（4） 营运资金的实物形态具有变动性。
（5） 营运资金的来源具有灵活多样性。企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通
常有：银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等。
2． 企业持有现金的动机是什么？ 答：企业持有现金的动机包括：
（1）交易动机：满足正常的生产经营的需要。 （2）补偿动机：银行要求的一定的补偿性余额。 （3）预防动机（谨慎动机）：为防止意外而必须保持的现金。 （4）投机动机：用于不寻常的购买机会而获得意外利润。
3. 企业对日常现金收支进行控制，具体应做好哪些工作？ 答：（1）力争现金收支同步。这样可以使支付性现金余额降到最低水平。
（2）使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将存款划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。 （3）加速收款。这是减少企业闲置资金数量的重要手段。 （4）推迟应付款的支付。充分利用卖方提供的商业信用条件。
4. 简述应收账款的功能和成本。
答：应收账款是企业流动资产的一个项目。企业提供商业信用，采取赊销、分期付款等销售方式，可以扩大销售，增加利润。但应收账款的增加，也会造成资金成本、坏帐损失等费用的增加应收账款管理的基本目标，是在充分发挥应收账款功能的基础上，降低应收账款投资的成本，使提供商业信用、扩大系数所增加的收益大于有关的各项费用。
（1） 应收账款的功能是指它在生产经营中的作用，主要有增加销售的功能和减少存
货的功能。
（2） 持有应收账款，也要付出一定的代价，应收账款的成本：1）应收账款的机会成
本；2）应收账款的管理成本，应收账款的管理成本主要包括：调查顾客信用情况的费用、收集各种信息的费用、帐薄的记录和收帐费用等；3）应收账款的坏帐成本。
5. 试述商业信用融资的优缺点。 答：商业信用融资的优点有：
（1） 商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，
不用作非常正规的安排。
（2） 如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用融资没有实际成
本。
（3） 限制较少。如果企业利用银行借款融资，银行往往对贷款的使用规定一些限制
条件，而商业信用则限制较少。
商业信用融资的缺点是：商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。
6. 试述银行短期借款的优缺点。 答：银行短期借款的优缺点是：
（1） 银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款。对于季节性和临
时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以比较低的利息借入资金。
（2） 银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。
银行短期借款的缺点是：
（1） 资金成本较高。采用短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期融资
券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本较高。
（2） 限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务巡航空进行调查以后才能决定
是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都会构成对企业的限制。
7. 试述利用短期融资券筹资的优缺点 答：短期融资券筹资的优点是：
（1） 短期融资券筹资成本低。在西方国家，短期融资券的利率加上发行成本，通常要
低于银行的同期贷款利率。但目前我国短期融资券的利率一般要比银行借款利率高，主要因为我国短期融资券市场刚刚建立，投资者对短期融资券缺乏了解。
（2） 短期融资券筹资数额比较大。银行一般不会向企业贷放巨额的流动资金借款，比
如，在西方，商业银行贷给个别公司的最大金额不能超过该公司的10％。因而，
对于需要巨额资金的企业，短期融资券这一方式尤为适用。
（3） 短期融资券筹资能提高企业的信誉。由于能在货币市场上发行短期融资券的公司
都是著名的大公司，因而，一个公司如果能在货币市场上发行自己的短期融资券，就说明该公司的信誉很好。 短期融资券的缺点：
（1） 发行短期融资券的风险比较大。短期融资券到期必须归还，一般不会有延期的
可能。到期不归还，会产生严重后果。
（2） 发行短期融资券的弹性比较小。只有当企业的资金需求达到一定数量时才能才
能使用短期融资券，如果数量小，则不宜采用短期融资券方式。另外，短期融资券一般不能提前偿还，因此，即使公司资金比较宽裕，也要到期才能还款。
（3） 发行短期融资券的条件比较严格。并不是任何公司都能发行短期融资券，必须
是信誉好、实力强、效益高的企业才能使用，而一些小企业或信誉不太好的企业则不能利用短期融资券来筹集资金。
第八章 股利分配
一、问答题
1． 股利相关论有哪些代表观点（理论）？
答：股利相关论认为,企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点主要有： （1） 一鸟在手论。这种观点认为，在股利收入与股票价格上涨产生的的资本利得收益之
间，投资者更倾向于前者。因为股利是现实的有把握的收益而股票价格的上升与下跌具有较大的不确定性，与股利收入相比风险更大。因此，投资者更愿意购买能支付较高股利的公司股票，这样，股利政策必然会对股票价格产生影响。
（2） 信息传播论。这一理论认为，股利实际上给投资者传播勒关于企业收益情况的信息，
这一信息自然会反映在股票的价格上，因此，股利政策与股票价格是相关的。
（3） 假设排除论。这种观点认为，MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的，首先，
即使非常完善、成熟的资本市场，也不具备强式效率性，因此MM理论的完善市场理论假设实际上是不存在的；其次，在资本市场上，不可能没有筹资费用，也不可能没有个人或公司所得税的存在；再者，公司的投资决策有时是与股利政策相关的，投资决策由于对资金的需求，可能会影响到公司的股利政策。基于此,MM理论在现实生活中是站不住脚的。所以，股利政策与股票价格是相关的。
2. 简述利润分配的顺序。
答：第一，计算可供分配的利润。
第二，计提法定公积金。 第三，计提任意公积金。
第四，向股东支付股利。先支付优先股股利 ；再支付普通股利。
3. 影响股利政策的因素有哪些？
答：股利政策的制定会受到许多因素的影响。通常影响股利政策的因素主要有以下几方面：
（1） 法律因素。如资本保全法律约束、企业积累的法律约束、企业偿债能力的法律
约束等。
（2） 债务契约约束因素。通常债权人为了防范债务风险，要以债务契约的形式限制
企业现金股利的分配。
（3） 公司自身因素。主要包括公司的现金流量情况、企业的举债能力、企业的投资
机会、公司的资金成本等。
（4） 股东因素。股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，因此，股东对公司
的股利政策会有举足轻重的影响。
4. 股利政策的基本类型有哪些？
答：股利政策主要有以下几种类型：
（1） 剩余股利政策。剩余股利政策是MM理论在股利政策实务上的具体应用，根据
MM理论的观点，股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响，公司在有较好的投资机会时，可以少分配甚至不分配股利，而将留用利润用于再投资。所谓剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。
（2） 固定股利或稳定增长股利政策。这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长
的时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，并不影响股票的支付，而是使其保持稳定的水平。
（3） 固定股利支付率股利政策。这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中
按固定的股利支付率发放股利。这一股利政策使企业的股利支付与企业的额盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加，盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利随经营业绩“水涨船高”。
（4） 低正常股利加额外股利政策。这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间
的折衷的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多增加时，可以只支付较低的正常股利，在公司盈利较多并且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。