发布时间 : 星期二 文章财务管理·基础班·课后作业·第四章更新完毕开始阅读341577776bec0975f565e23f
14. 【答案】ABC【解析】主要指标处于可行区间（NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic），但是次要或者辅助指标处于不可行区间（PP＞n/2，PP′＞P/2或ROI＜I），则可以判定项目基本上具备财务可行性。 15. 【答案】CD【解析】静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。 16. 【答案】CD
【解析】由于原始投资不同，所以不能用净现值法；由于项目计算期不同所以不能用差额内部收益率法。 17. 【答案】ABCD【解析】动态指标要考虑时间价值，且都是以现金流量为基础的，所以这些因素都会影响动态指标的计算。 18. 【答案】ABCD
【解析】直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法所要求的充分而必要的条件是：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于全部原始投资的负值，即NCF0=-I；投产后每年净现金流量相等，第1～n期每期净现金流量取得了普通年金形式。 19. 【答案】BD
【解析】根据投资项目中投资方案的数量，可将投资方案分为单一方案和多个方案；根据方案之间的关系，可以分为独立方案、互斥方案和组合或排队方案等。 20. 【答案】ABD
【解析】独立方案也存在“先评价可行性，后比较选择决策”的问题。因为每个单一的独立方案，也存在着“接受”或“拒绝”的选择。 三、判断题
1. 【答案】×【解析】从微观角度看，项目投资可以增强投资者的经济实力，提升投资者市场竞争能力。 2.【答案】√
【解析】原始投资又称初始投资，等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。
3.【答案】×【解析】营业税金及附加和企业所得税费用不属于经营成本。 4.【答案】√
【解析】广义的可行性研究包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段，具体又包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。狭义的可行性研究专指在实施广义可行性研究过程中，与编制相关研究报告相联系的有关工作。
5.【答案】×【解析】取得土地使用权的费用属于形成无形资产的费用。
6.【答案】√【解析】工具、器具和生产经营用家具购置费率=（250+200）×10%=45（万元）
7.【答案】√
【解析】项目投资决策中所使用的现金流量表是用于全面反映某投资项目在其未来项目计算期内每年的
现金流入量和现金流出量的具体构成内容，以及净现金流量水平的分析报表。它与财务会计使用的现金流量表在具体用途、反映方面、时间特征、表格结构和信息属性等方面都存在较大差异。
8.【答案】×【解析】筹资的目的是为了投资项目筹措资金，只有具备财务可行性的项目才有进行筹资决策的必要。对于连是否具有财务可行性都不清楚的投资项目，根本没有进行筹资决策的必要，也无法算出其资本成本。
9. 【答案】√【解析】净现值属于项目可行性的主要评价指标，主要评价指标处于可行区间则项目具有财务可行性。
10.【答案】×【解析】按差额投资内部收益率法进行决策时，若差额投资内部收益率大于或等于预定折现率，选择投资额大的，即购入；若差额投资内部收益率小于预定折现率,选择投资额小的，即经营租赁。 四、计算分析题
1. 答案（1）运营期第1～10年每年的应交增值税=（100-20）×17%=13.6（万元） 运营期第11～20年每年的应交增值税=（120-30）×17%=15.3（万元）
（2）运营期第1～10年每年的营业税金及附加=13.6×（7%+3%）=1.36（万元） 运营期第11～20年每年的营业税金及附加=15.3×（7%+3%）=1.53（万元） （3）运营期第1～10年每年的息税前利润=100-40-10-1.36=48.64（万元） 运营期第11～20年每年的息税前利润=120-45-10-1.53=63.47（万元） （4）运营期第1～10年每年的调整所得税=48.64×25%=12.16（万元） 运营期第11～20年每年的调整所得税=63.47×25%=15.87（万元） 2. 【答案】（1）第0年净现金流量（NCF0）=-500万元 第１年净现金流量（NCF1）=0
第2～6年净现金流量（NCF2～6）=400×（1-25％）+（500-0）/5=400（万元） （2）不包括建设期的投资回收期=500/400=1.25（年） 包括建设期的投资回收期=1+1.25=2.25（年） （3）总投资收益率=400/500=80% （4）净现值（NPV）=-500+400×［（P／A，10％，6）-（P／A，10％，1）］=-500+400×（4.3553-0.9091）=878.48（万元）
（5）净现值率=878.48/500=1.76
（6）评价：由于该项目净现值NPV＞0，包括建设期的静态投资回收期小于项目计算期的一半，不包括建设期的投资回收期小于运营期的一半，总投资收益率高于基准总投资收益率，所以该投资方案完全具备财务可行性。 3. 【答案】
（1）A方案投产后各年的经营成本=200+90+80=370（万元） （2）折旧=（750-50）/10=70（万元） 摊销=150/10=15（万元）
投产后各年不包括财务费用的总成本=370+70+15=455（万元）
（3）A方案投产后各年应交增值税=（900-200）×17％=119（万元） 营业税金及附加=119×（3％+7％）=11.9（万元）
（4）A方案投产后各年的息税前利润=900-455-11.9=433.1（万元） （5）A方案的各年所得税后净现金流量 NCF0=-900万元 NCF1=0
NCF2=-100万元
NCF3～11=433.1×（1-25％）+70+15=409.83（万元）
NCF12=409.83+150=559.83（万元）
（6）A方案的净现值=409.83×［（P/A，10%，12）-（P/A，10%，2）］+150×（P/F，10%，12）-100×（P/F，
10%，2）-900=409.83×（6.8137-1.7355）+150×0.3186-100×0.8264-900=1146.35（万元） （7）利用方案重复法比较两方案的优劣：
B方案的净现值=300×（P/A，10%，6）-500=300×4.3553-500=806.59（万元） B方案调整后净现值=806.59+806.59×（P/F，10%，6）=1261.91（万元） A方案调整后净现值=1146.35（万元） B方案调整后净现值大，因此方案B好。 （8）利用最短计算期法比较两方案的优劣： B方案调整后净现值=806.59（万元）
A方案调整后净现值=［1146.35/（P/A，10%，12）］×（P/A，10%，6）=732.74（万元） 因此方案B好。 4. 【答案】（1）购买设备的相关指标计算： 购买设备的投资=64500元
购买设备每年增加的折旧额=
64500?4500?6000(元)
10购买设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-（每年增加经营成本+购买设备每年增加的折旧额）=45000-（30600+6000）=8400（元）
购买设备增加的净利润=购买设备每年增加的营业利润×（1-所得税税率）=8400×（1-25%）=6300（元） 购买设备方案的所得税后净现金流量为： NCF0=-购买固定资产的投资=-64500（元）
NCF1～9=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额 =6300+6000=12300（元） NCF10=12300+4500=16800（元）
（2）租入设备的相关指标计算： 租入固定资产的投资=0元 租入设备每年增加的折旧=0元
租入设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-（每年增加经营成本+租入设备每年增加的租金）=45000-（30600+9000）=5400（元）
租入设备每年增加的净利润=租入设备每年增加的营业利润×（1-所得税税率） =5400×（1-25%）=4050（元）
租入设备方案的所得税后的净现金流量为： NCF0=-租入固定资产的投资=0元
NCF1～10=租入设备每年增加的净利润+租入设备每年增加的折旧额 =4050+0=4050（元）
（3）购买和租入设备差额净现金流量为： △NCF0=-（64500-0）=-64500（元） △NCF1～9=12300-4050=8250（元） △NCF10=16800-4050=12750（元）
-64500+8250×（P/A, △IRR,9）+12750×(P/F, △IRR,10)=0 设利率为5%:
-64500+8250×（P/A,5%,9）+12750×(P/F,5%,10) =-64500+8250×7.1078+12750×0.6139=1966.58 设利率为6%:
-64500+8250×（P/A,6%,9）+12750×(P/F,6%,10) =-64500+8250×6.8017+12750×0.5584=-1266.38
(△IRR-5%)/(6%-5%)=(0-1966.58)/(-1266.38-1966.58) ∵△IRR=5.61%＜ic=10%
∴不应当购买设备,而应租入设备。 （4）购买设备：
初始投资现值=64500元
每年折旧抵税现值=6000×25%×（P/A,10%,10）=6000×25%×6.1446=9216.9元 回收固定资产余值现值=4500×(P/F,10%,10)=4500×0.3855=1734.75 购买设备的折现费用总计=64500-9216.9-1734.75=53548.35 经营租赁取得设备：
每年税后租金现值合计=9000×（1-25%）×（P/A,10%,10）=9000×（1-25%）×6.1446 =41476.05（元）
因为购买设备的折现总费用大于租入设备的折现总费用，所以不应当购买，应租赁。 五、综合题1. 【答案】
（1）该项目土石方建筑工程投资=20×300=6000（万元）
该项目的厂房建筑物工程投资=4000×2000=8000000（元）=800（万元） 该项目的建筑工程费=6000+800=6800（万元）
（2）国内标准设备购置费=3000×（1+1%）=3030（万元） 进口设备的国际运费=230×5%=11.5（万美元）
进口设备的国际运输保险费=（230+11.5）×4%=9.66（万美元）
以人民币标价的进口设备到岸价=（230+11.5+9.66）×7.6=1908.82（万元） 进口关税=1908.82×15%=286.32（万元）
进口设备国内运杂费=（1908.82+286.32）×1%=21.95（万元） 进口设备购置费=1908.82+286.32+21.95=2217.09（万元）
（3）工具、器具和生产经营用家具购置费=5247.09×3%=157.41（万元） （4）该项目的狭义设备购置费 =3030+2217.09=5247.09（万元） 该项目的广义设备购置费=5247.09+157.41=5404.5（万元）
（5）该项目固定资产安装工程费=1×20+3030×2%=80.6（万元）
该项目的工程费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费=6800+5404.5+80.6=12285.1（万元） 该项目固定资产其他费用=12285.1×8%=982.81（万元）
（6）该项目形成固定资产的费用=12285.1+982.81=13267.91（万元） （7）无形资产投资=100+15=115（万元）
建设投资=13267.91+115+50+20=13452.91（万元） 固定资产原值=13267.91+60=13327.91（万元） （8）初始投资=13452.91+30=13482.91（万元） 项目总投资额=13482.91+60=13542.91（万元） 2. 【答案】
（1）使用新设备每年折旧额=5000/5=1000（万元）
1～5年每年的经营成本=2000+1500+200=3700（万元）
（2）运营期1～5年每年息税前利润=6000-3700-1000=1300（万元） 总投资收益率=1300/（5000+2000）=18.57% （3）NCF0=-5000-2000=-7000（万元）
NCF1-4=1300×（1-25%）+1000=1975（万元） NCF5=1975+2000=3975（万元）
（4）该项目净现值NPV=-7000+1975×3.2397+3975×0.6499=1981.76（万元） 或：NPV=-7000+1975×3.8897+2000×0.6499=1981.76（万元） 该项目净现值大于0，所以应当购置新设备（或项目可行）。 （5）普通股资本成本=
0.8?（1?5%）+5%=12%
12银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%
新增筹资的边际资本成本=12%×4800/7000+4.5%×2200/7000=9.64%