发布时间 : 星期三 文章第六章资本结构决策习题及答案更新完毕开始阅读37f11b61783e0912a2162ad8
资本种类 债券 普通股 新筹资额（万元） 资金成本 500及以下 500以上 1200及以下 1200以上 8% 9% 12% 13% 要求：计算筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。
9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。 要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。
10、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润)400万元。该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11%的利率发行债券；
(2)按面值发行股利率为12%的优先股； (3)按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。
要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么?
11、某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案： 方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。 方案2:：发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。 要求：根据以上资料
(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本；
(2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。（不能单纯比较追加方案的成本大小，要与原方案综合考虑）
12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资金成本为多少?
13、某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资本结构。随着筹资额增加，各种资金成本的变化如下表： 资金种类 长期借款 普通股 新筹资额(万元) 40万及以下 40万以上 75万及以下 75万以上 资金成本 4% 8% 10% 12% 要求:计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本. 14、某企业只生产一种产品，2006年产销量为5000件，每件售价为240元，成本总额为850000元，在成本总额中，固定成本为235000元，变动成本为495000元，混合成本为120000元(混合成本的分解公式为y=40000+16x)。2007年预计固定成本可降低5000元，其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。要求： (1)计算计划年度的息税前利润；
(2)计算产销量为5600件下的经营杠杆系数。
15、某企业2008年资产总额为1000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和费用为220万，变动成本率为30%，若预计2009年的销售收入提高50%，其他条件不变： (1)计算DOL DFL DCL；
(2)预计2009年的每股利润增长率。 16、某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：A：以每股市价50元发行普通股股票，B：发行利率为9%的公司债券。要求：
(1)计算AB两个方案的每股收益无差异点(假设所得税率为33%)； (2)如果公司息税前利润为200万元,确定公司应选用的筹资方案。
17、某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。 要求(1)计算两个方案的每股盈余；
(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； (3)计算两个方案的财务杠杆系数； (4)判断哪个方案更好。
18、某企业计划期销售收入将在基期基础上增加40%，其他有关资料如下表：(单位：元) 项目 销售收入 边际贡献 固定成本 息税前利润 每股利润 边际贡献率 经营杠杆系数 财务杠杆系数 总杠杆系数 息税前利润增长率 税后每股利润的增长率 基期 400000 (2) 240000 (4) (6) 75% (7) (8) 7.5 (9) (10) 计划期 (1) (3) 240000 (5) 3.5 75% 要求：计算表中未填列数字，并列出计算过程。 19、某企业计划年初资本结构如下： 资金来源 长期债券，年利率9% 长期借款，年利率7% 普通股40000股 金额(万元) 600 200 800 合计 1600 普通股每股面额200元，今年期望股利为每股20元，预计以后每年增加5%，所得税率为50%，假设发行各种证券的筹资费率均为零。该企业现拟增资400万元，有两个方案可供选择。
甲方案：发行长期债券400万元，年利率10%，普通股股利增加25元，以后每年还可增加6%，由于风险加大，普通股市价将跌到每股160元。
乙方案：发行长期债券200万元，年利率10%，另发行普通股200万元，普通股股利增加25元，以后每年增加5%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升到每股250元。要求：对上述筹资方案做出选择。
第六章资本结构决策计算题答案
一、单选题
1、C2、A3、A4、C5、D6、C7、D8、C9、C10、B11、A12、D13、B14、A15、D16、B17、C18、A19、B20、A
二、多选题
1、ABCD2、ABCD3、BE4、AB5、AB6、ABD7、ACD8、BC9、ABC10、ABCD11、ABC 12、BD13、CD14、AD15、ABD16、ABCD17、BCD
三、判断题
1、×2、∨3、∨4、∨5、∨6、∨7、∨8、∨9、×10、×11、×12、∨13、×14、× 15、∨16、∨17、×18、×19、×20、×21、×22、×23、×24、∨
四、计算题
1、10%*（1-33%）=6.7%
2、10%*（1-33%）/(1-5%)=15.72% 3、10%/（1-2%）=10.2% 4、2/30+10%=16.67%
5、5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=16.3% 6、DOL=280×（1-60%）/80=1.4; DFL=80/(80-200×45％×12％)=1.16; DTL=1.4*1.16=1.62
7、答案(1)(EBIT-20)*(1-33%)/（10+5）=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10 无差别点的息税前利润EBIT=140万元
无差别点的每股盈余EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=5.36元（用140万元的EBIT代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的）
(2)企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案（2）. 8、答案:筹资突破点(1)=500/40%=1250万元 筹资突破点(2)=1200/60%=2000万元
边际资金成本=(0—1250万元)=40%*8%+60%*12%=10.4% 边际资金成本=(1250—2000万元)= 40%*9%+60%*12%=10.8% 边际资金成本=(2000万元以上)=40%*9%+60%*13%=11.4% 9、答案：计算固定成本： 100/P=40% 单价P=250元
固定成本（a）=（250-100）*10000-900000=60万元 边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150 经营杠杆系数=150/90=1.67 财务杠杆系数=90/(90-40)=1.8 总杠杆系数=1.67*1.8=3 10、答案：（1） 项目 营业利润(万元) 现有债务利息 新增债务利息 税前利润 发行债券 1600+400=2000 3000*10%=300 4000*11%=440 1260 发行优先股 2000 300 1700 增发普通股 2000 300 1700