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EVA与杜邦财务分析体系的比较分析
作者：李岑
来源：《经营管理者·中旬刊》2017年第02期
摘 要：财务综合评价指标体系能够将各种财务报表、财务指标的分析与评价合理正确地融为一体，从而从整体上分析评价企业的财务状况和经营成果，它在企业的整体运行中有着举足轻重的作用。本文从目前运用比较广泛的杜邦财务分析体系和EVA分析体系出发，运用对比分析的方法，找出二者之间的联系与区别，希望对我国企业在选择财务分析方法上有所启示。
关键词：EVA 杜邦财务分析体系 财务分析 一、引言
20世纪初，杜邦公司为考核集团下属企业的业绩，创立了杜邦财务分析体系，并得到了全面的推广。从其诞生沿用至今，已经有百年的历史，其实用性已经得到了国内外多家公司的证明。1982年，美国斯特恩·斯图尔特公司提出了经济增加值（Eeonomic Value Added，EVA）概念。EVA财务分析体系横空出世，引起了国内外学术界和工业界的关注。为了顺应全球时代的发展，2009年末，国务院国有资产监督管理委员会颁布第22号令，在新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中明确规定，2010年1月1日起中央企业将全面推行经济增加值（EVA）考核，这意味着国资委更加注重中央企业的长期效益和企业的创造价值的能力，以及对经济增加值（EVA）的推广。对于这两种财务分析方法，国内外学者都进行了详细的研究。在国外方面，例如：Shimin Chen和James L.Dodd的实证研究发现，EVA变量和股票收益间有很高的相关性，并且高于其他会计变量与股票收益间的相关性。Lehn和Makhija以241家美国公司1987年.1993年的样本对ROA、ROE、ROS、EVA、
MVA进行单变量检验，研究不同绩效评价方法与股票报酬之间的关系，发现EVA、MVA与股票收益呈显著的正相关关系，且其相关程度要高于传统的绩效评价指标ROA、ROE、ROS等。Panagiotis L. Loukopoulos，Costas P. Siriopoulos和Spyridon G. Kariofyllas通过建立以杜邦财务分析体系中指标为变量的汇集模型，揭示了杜邦变量与未来的回报率之间的关系。FaxzadFarslo等对EVA与股票收益之间关系的实证研究表明，在解释股票收益波动方面，与其他营利指标相比，EVA可能是已有指标中最差的指标之一，它只能解释股票收益波动的很小一部分。在国内方面，例如：林友祥和宋浩在杜邦分析体系中增加EVA指标；长青和白丽娜在传统的杜邦财务分析体系中引入权益资本 EVA 率（EVAOE）来改善传统杜邦财务分析体系的不足，从而使杜邦财务分析体系更加完善。谷祺集中论述了EVA系统的理论基础，以及对会计原则（GAAP）的调整和基准EVA的制定，并提出了相关的激励机制。