发布时间 : 星期一 文章上财投资学第12章 - 期权（修订稿）习题集和答案更新完毕开始阅读3f3cd527b80d6c85ec3a87c24028915f804d8415
第十二章
（一）习题集
一、判断题
期权
1. 期权合约和期货合约都属于金融衍生产品。（ ）
2. 期权合约和期货合约对投资者的权利义务要求是一致的。（ ） 3. 投资者必须在支付期权费用后才可取得期权合约。（ ） 4. 看涨期权的协议价格越低，则该期权的价值就越大。（ ） 5. 标的资产的波动率越大，则期权的价值就越大。（ ）
6. 在没有股利的情况下，美式看涨期权一般不会被提前执行。（ ） 7. 在其他条件都相同的情况下，美式期权的价格要高于欧式期权。（ ） 8. 在考虑分配股息的情况下，美式看涨期权有可能会被提前执行。（ ） 9. 在投资者持有股票的情况下，可用看跌期权来规避股价下跌的风险。（ ） 10. 使用期权交易可放大收益或亏损，即期权交易具有杠杆作用。（ ） 11. 期权风险中性定价中的概率是指事件实际发生的概率。（ ）
12. 欧式期权是指在欧洲市场上交易的期权，而美式期权是指在美国市场上交易的期权。（ ）
13. 期权二叉树定价模型和B-S-M期权定价模型不存在任何内在联系。（ ）
14. 当标的资产价格上涨时，看涨期权的价值会上升，而看跌期权的价值会下降。（ ） 15. 期权的价值等于内涵价值与时间价值之和。（ ） 16. 期权的内涵价值有可能小于0。（ ） 17. 期权的时间价值有可能小于0。（ ）
18. 实值期权是指假设可立即行权时，投资者能够获得收益的期权。（ ） 19. 期权都是在交易所内进行交易的。（ ） 20. 认股权证本质上也是期权的一种。（ ）
21. 影响期权价格的因素不包括在期权存续期内发放的股息。（ ） 22. 可用无套利条件来推导出期权价格的上下限。（ ） 23. 对于美式看涨期权而言，在到期日之前一般不会被执行，无论是处于虚值还是实值状态。但是如果在到期日处于实值状态，则一定会被执行。（ ）
24. 在一个完美市场上，投资者可用标的资产和无风险资产“复制”出期权的回报，因此期权是一种“冗余”的交易品种。（ ）
25. 看跌期权的价格上限不会超过标的资产的价格。（ ） 26. 期权价差交易是指买入一种期权同时卖空同类型期权，但各期权的执行价格不同或到期期限不同的交易行为。（ ）
27．投资者如果预期股票价格上涨，则应进行熊市价差交易。（ ） 28．对敲交易涉及同时买入或卖出不同类型的期权。（ ）
29．当标的资产价格波动加剧时，看涨期权的价格上升，而看跌期权的价格将下降。 30．美式看跌期权在任何情况下都不应该提前行权。 31．在一个完美市场上，任何期权组合的回报都可用标的资产和无风险资产的组合复制出来。 （ ）
32．雇员期权或认股权证的行权将会增加总股本，并摊薄现有的股价。（ ）
33．期权必须要由发行股票的公司发行，不能由第三方发行。（ ）
34．在完美市场条件下，看涨期权和相应的看跌期权价格必然要满足平价关系式，否则将存在套利机会。
35．在考虑期权费用的情况下，对实值期权行权未必是最优选择。（ ） 36．期权的Delta参数度量的是时间对期权价格的敏感度。（ ） 37．期权可以在有效期内以合理价格转让给第三方。（ ） 38．欧式看涨期权的持有人在期权到期日必须行权。（ ） 39．股票期权行权时将会使总股本增加并摊薄每股收益。（ ） 40． B-S-M方法可用于对美式期权定价。（ ）
判断题参考答案（正确的是T，错误的是F）：
1.T 2.F 3.T 4.T 5.T 6.T 7.T 8.T 9.T 10.T 11.F 12.F 13.F 14.T 15.T 16.F 17.F 18.T 19.F 20.T 21.F 22.T 23.T 24.T 25.T 26.T 27.F 28.T 29.F 30.F 31.T 32.T 33.F 34.T 35.F 36.F 37.T 38.F 39.F 40.F
二、单项选择
1.下列哪个说法并非是期权按其内涵价值的大小的分类（ ） A.平值期权 B.虚值期权 C.实值期权 D.保值期权
2.按期权内涵价值大小分类，在市场上交易最活跃往往是哪类期权（ A.平值期权 B.实值期权 C.虚值期权 D.以上三类皆可
3．以下关于期权的说法中不正确的是（ ） A.是未来的一种选择权 B. 买方没有任何义务
C.卖方只有亏损的可能 D.期权价格是由买卖双方竞价产生 4.关于期权的价格或价值说法不正确的是（ ） A.期权价格由市场决定
B.是内涵价值与时间价值之和
C.依赖于标的资产价格 D.不会高于标的资产价格 5.下列哪项不是期权价格的影响因素（ ） A.标的资产价格 B.协议价格 C.期权类型
D.无风险利率
6. 股票多头与看涨期权空头的组合，称为（ ） A.备保看涨期权承约 B.保护性看跌期权 C.多头对敲
D.空头对敲
7.下列有关风险中性原理表述正确的是（ ） A. 假设所有证券的预期收益率都应当是有风险利率
）B. 风险中性的世界是不存在的，所以但其衍生品定价结果只能近似正确 C. 在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可得现金流量的现值 D. 风险中性的投资者不考虑风险
8.以下关于欧式看涨期权的描述中哪项是错误的（ ） A.只能在到期日行权
B.标的资产价格越低则期权价值越大
C.标的资产波动率越高则期权价值越大 D.价格高于对应的美式看涨期权 9.无风险利率的升高会使得（ ）
A.看涨期权的价值降低 B.看跌期权的价值升高 C.看涨期权的价值升高 D.看涨与看跌期权的价值均减少
10.在其他条件保持不变的情况下，当期权的期限增加时，下列哪种说法是错误的（ ） A.美式看涨期权价格上涨 B.美式看跌期权价格上涨 C.欧式看涨期权价格上涨 D.欧式看跌期权价格可能上涨
11.如果预计股票价格将上升，投资者应采取下列哪种交易策略（ ） A.牛市价差
B.熊市价差
C.多头日历价差 D.空头日历价差
12.下列有关美式期权的描述，哪一项是错误的（ ） A.美式期权的价格总是高于对应的欧式期权价格 B.美式期权可以在到期日前行权
C.在不发放股息的情况下，美式看涨期权不应该提前行权 D.在不发放股息的情况下，美式看跌期权不应该提前行权
13.如果已知期权的价值为12元，期权的内在价值为9元，则该期权的时间溢价为（ ） A. 0 B. 3 C. -3 D. 12 14.美式看跌期权允许持有者（ ）
A.在到期日前卖出标的资产 B.在到期日卖出标的资产 C.在到期日放弃行使权利 D.以上说法均正确
15.假设目前甲公司股价为62.5元，某投资者购买了一份期限为5个月的欧式看跌期权，允许她以65元每股的价格卖出100股甲公司的股票，期权费为400元。如果甲公司的股票在到期日下降到53元，那么该投资者的净利润为（ ） A.800元 B.1000元 C.1200元 D.1400元
16.如果持有股票的投资者预计股票市场将会出现大幅波动，合适的期权投资策略是（ ）
A.保护性看跌期权 B.抛补性看涨期权 C.多头对敲 D.空头对敲
17.当在期权存续期内发放股息时，下列哪种说法是正确的（ ） A.欧式看涨期权价格上涨 B.欧式看跌期权价格下跌
C.美式看涨期权价格上涨 D.以上皆不正确
18.下列期权中不属于以合约标的资产进行分类的期权有（ ） A.利率期权 B.外汇期权 C.金融期货期权 D.资产交换期权
19. 假设目前甲公司股价为62.5元，某投资者购买了一份期限为6个月的欧式看涨期权，允许她以65元每股的价格买入100股甲公司的股票，期权费为200元。如果甲公司的股票在到期日上涨到75元，那么该投资者的净利润为（ ） A.800元 C.1200元
B.1000元 D.1400元
20.关于期权价格上下限，以下说法不正确的是（ ）
A.看涨期权价格应始终小于标的资产价格 B.看跌期权价格应始终小于标的资产价格 C.看涨期权价格不会小于0 D.看跌期权价格不会小于0
21.一个无红利支付股票的看涨期权，期限为6个月，执行价格为$50，股票价格为$60，无风险年利率为10％。它的价格下限为多少？（ ）
A.8.44元 B.10.44元 C.12.44元 D.14.44元 22.无收益资产欧式看涨期权价格的下限为（ ） A. max??S?XeC. max??Xe?r(T?t),0?? B. max?S?X,0?
?r(T?t)?S,0?? D. max?X?S,0?
23.当无风险利率为0时，下列关于看涨-看跌期权平价关系式的描述哪一项是正确的（ ） A.C?X?P?S C.C?X?P?S
B.C?X?P?S D.以上皆不正确
24.两种欧式期权的执行价格均为40元，3个月到期，股票现行市价为42元，看跌期权的价格为2元，如果3个月期的无风险利率是4%，那么看涨期权的价格为（ ） A.2.4元 B.4.4元 C.6.4元 D.8.4元
25.考虑一个牛市差价策略，执行价格为25元的看涨期权的价格为4元，执行价格为40元的看涨期权的价格为1元，如果在到期日，股价上升至55元，那么在到期日实施期权的净利润为（ ）
A.10元 B.12元 C.15元 D.18元
26.一项看涨期权的执行价格为35元，期权价格为2元，另一项看跌期权的执行价格也为35元，但是期权价格为3元，则没有保险的看跌期权的持有者的最大收益以及没有保险的看涨期权的发行者的最大收益分别为（ ）
A.32元和2元 B.35元和2元 C.32元和3元 D.35元和3元