发布时间 : 星期二 文章2017年瓶装水行业分析报告更新完毕开始阅读3f609be5b04e852458fb770bf78a6529647d35b5
2017
年瓶装水行业分
析报告
2017年12月
目 录
一、瓶装水行业概况 .......................................................................... 5
1、瓶装水起源 ........................................................................................................ 5 2、我国瓶装水发展历程 ........................................................................................ 7
（1）起步发展 ..................................................................................................................... 7 （2）政策推动 ..................................................................................................................... 7 （3）外资整合 ..................................................................................................................... 7 （4）内资崛起 ..................................................................................................................... 8 （5）新的风口：高端矿泉水 ............................................................................................. 8
3、瓶装水分类 ........................................................................................................ 9
二、需求端：千亿级瓶装水市场方兴未艾 ....................................... 10
1、现在：销售规模已达1600亿元 .................................................................... 10
（1）产量近5000万吨，成为全球最大市场 ................................................................. 10 （2）行业增速远超全球平均水平 ................................................................................... 11 （3）超越碳酸、茶饮料成为软饮市场第一 ................................................................... 12
2、未来：“健康饮水+便利性”是瓶装水市场增长的核心驱动力 ..................... 13
（1）收入增加，饮用水消费升级 ................................................................................... 13 （2）对水质安全的担忧促使消费者选择瓶装水 ........................................................... 14 （3）便利性是消费选择瓶装水的另一主因 ................................................................... 17 （4）高铁与自驾游是我国瓶装水市场新的增长点 ....................................................... 19
三、供给端：“水源地价值+规模效应”建立行业护城河 .................. 21
1、上游：优质水源地的稀缺性形成护城河效应 .............................................. 21
（1）水源决定产品价值 ................................................................................................... 21 （2）“水十条”设立水资源红线，高开采成本抬高行业门槛，形成护城河效应 ........ 22
2、中游：成本结构决定规模经济，营销手段塑造产品差异化优势 .............. 24
（1）固定资产投入规模较大，边际成本趋于零 ........................................................... 24 （2）产品差异化小，品牌竞争激烈，薄利才能多销 ................................................... 25 （3）通过营销手段打造品牌价值感知，形成产品差异化优势。 ............................... 25
3、下游：物流与渠道环节瓜分60%产业链价值 .............................................. 27
（1）水源地与消费市场之间的地理差距使得物流成本高企 ....................................... 27 （2）产品自身属性使得渠道商议价能力较强 ............................................................... 28
4、竞争格局：垄断竞争市场，近年来竞争加剧导致集中度下降 .................. 29
（1）行业集中度与发达国家差距不大，新进企业增加导致竞争加剧 ....................... 29 （2）天然矿泉水品牌市占率逐步提升，低端纯净水销量下滑 ................................... 30
四、海外龙头企业分析：雀巢VS达能—巨头间的瓶装水“战争” ... 30
1、雀巢：百年品牌历久弥新，高端气泡水风靡全球 ...................................... 31
（1）并购全球优质品牌，水业务版图不断扩大 ........................................................... 32 （2）瓶装水愈发流行，公司业绩持续受益 ................................................................... 33 （3）加码气泡水，抢占高端瓶装水市场 ....................................................................... 35
2、达能：“龙头品牌+渠道创新”让新兴市场成为新引擎 ................................. 37
（1）兼并龙头品牌，瓶装水业务迅猛拓展 ................................................................... 38 （2）充分享受新兴市场发展红利，业绩增长迅速 ....................................................... 39 （3）本土化、多品牌战略打开新兴市场 ....................................................................... 40
3、小结：外延并购大势所趋，差异化布局全球市场 ...................................... 42
五、相关企业简况 ............................................................................ 44
1、华润怡宝：瓶装水市占率第一、渠道优势显著 .......................................... 44 2、吉林森工：新收购的泉阳泉标的为东北地区龙头企业、拥有长白山优质水资源优势 ................................................................................................................ 47 3、普利思：区域性水产销龙头企业 .................................................................. 51
需求端：千亿级瓶装水市场方兴未艾。近20年来，伴随着我国经济腾飞，瓶装水市场高速增长：我国瓶装水消费量由2002年的858.8万吨高速增长至2016年的4536.6万吨，销售规模由234亿跃升至1600多亿元，CAGR 达到14.8%，是全球平均增速的2倍以上，预计2019年销售规模突破2000亿元。在收入提升、消费升级的背景下，“健康饮水+便利性”将是未来瓶装水市场持续增长的核心驱动力，高铁与自驾游的兴起是瓶装水市场新的增长点。
供给端：“水源地价值+规模效应”建立行业护城河。瓶装水产业链的核心在于上游水源地和下游渠道端：上游优质水源地的稀缺性形成天然行业护城河优势，尤其在“水十条”等水资源管控政策的驱动下，高开采成本使得行业门槛不断提高；另一方面，受制于我国水源地和消费市场的地理隔阂，瓶装水行业的物流成本高昂，同时瓶装水自身的无差异化属性使得渠道商的议价能力较强，物流与渠道合计占据产业链60%价值。对于瓶装水厂商来说，高固定资产投入、低边际成本的行业特征决定了规模经济的优势所在，因此厂商必须通过差异化定位、建立渠道优势保证销量才能“有利可图”。近年来新进企业增多使得行业竞争加剧，行业集中度有所下降。
海外龙头企业分析：雀巢VS达能：巨头间的瓶装水“战争”。雀巢和达能均是全球食品饮料巨头，旗下产品、品牌众多，业务范围广泛。从雀巢和达能瓶装水的发展历程来看，外延并购是核心所在，差异化布局全球市场：雀巢依靠低端产品“优活”在新兴市场进行拓展，当地建厂以控制成本；达能通过收购当地龙头品牌建立渠道优势，进