发布时间 : 星期二 文章近期我国汇率变动的原因和趋势分析范文更新完毕开始阅读471d7279588102d276a20029bd64783e09127d94
近期汇率变动的深层次原因是什么？预见我国货币政策的未来趋
势
关于人民币近期的走贬，受制于强势美元的被动贬值是一方面的原因；另一方面，也反应出了央行货币政策在适应内外部环境中所作出的适应性调整。元立方金服研究员认为，
一、在经济下行压力下，为了防风险，货币政策稳健中性的基调就不会改变；
二、我国去杠杆带动的金融周期回落属于主动可控式的，货币政策的结构性特征仍将会比较明显；
三、6月中下旬以来人民币这轮快速贬值，很大程度上可认为是“补跌”，人民币后市不具备长期贬值的基础。
本文也将结合2018年6月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会发布的例会纪要内容以及结合当前经济形式，分析当前汇率变动的深层次原因以及我国货币政策的未来趋势。
当前汇率波动情况及对资产价格的影响
1.美元指数及人民币汇率变化
今年一月份到五月份，人民币汇率整体保持稳定，在三月份稍有贬值，但在四月份重新回归稳定，总体而言人民币汇率稳中有升。从四月份下旬开始，美元指数走强，人民币略有贬值但是依然保持稳定，贬值幅度不大。但是，从六月份下旬开始，人民币汇率大幅贬值，贬值幅度超过美元指数的升值幅度，并不断刷新自去年8月初以来新低。先是在7月2日连破6.64、6.65、6.66、6.67、6.68、6.69六大关口，又在7月3日，连破6.70、6.71、6.72、6.73四大关口，离岸人民币突破6.73，在岸人民币跌幅超过700个基点，人民币贬值的速度仍然在加快。自6月13日以来，离岸人民币兑美元最低已跌3400点，在岸人民币最低跌逾3100点，纷纷刷新去年8月初以来新低。
2.汇率大幅波动下，股、债市资产价格的走势变动
从时间序列上看，从2018年以来，汇率与股票、债券的价格波动具有一定的相关性。人民币汇率的波动较股票、债券较为平稳，今年一月份，人民币汇率升值，上证综指和国债收益率也随之走高。6月下旬，人民币汇率走弱，上证综指和10年期国债收益率大幅下降，波动明显。从时间序列上来看，汇率波动对资产价格有较大的影响。
6月下旬以来人民币持续走贬，给股市以及债市带来较大的下行压力。由于本次贬值的速度和幅度较为意外，不少人开始担心人民币会不会继续大贬甚至“破7”。如果综合美元未来走势以及中国经济基本面和中国政策面的腾挪空间，这种担心看似有理但实属多虑。
从Q2例会看汇率大幅波动下，央行对“三元悖论”的抉择
中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会于6月27日在北京召开，28日晚间央行发布了会议纪要，篇幅比以往明显加长。
由于央行未发布一季度例会纪要，现将2018年二季度例会纪要与2017年四季度例会纪要进行比较，发现其中释放的新信号。
按照克鲁格曼的“三元悖论”理论，一国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。
在我国，资本管制一直都是存在的，汇率制度实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。三元悖论中，汇率由市场决定，货币政策独立性与资本自由流动属于主权国家自主决定的因素。从Q2例会会议纪要的内容变化中不难发现，我国在资本项目下不可自由兑换的情况下，为了实现国内经济调结构、金融领域去杠杆，打