发布时间 : 星期四 文章凯恩斯主义与货币主义的比较分析更新完毕开始阅读4e7e38bed5bbfd0a78567333
河北科技师范学院2013届本科
L=K/2=2bY/i/2
上式便是著名的“平方根公式”。它表明货币的交易性需求随收入Y和债券b成正向变化，与利率i成反向变化。
（二）预防性需求
惠伦等经济学家，根据和鲍莫尔——托宾模型大致相同的思路，也得出了预防性需求也和利率成反向变化的关系。和银行的超额准备金相似，人们持有预防性需求也是为了避免流动性不足，当净支出大于预防性货币余额的情况下，个人或者企业要么设法贷款，要么变卖手中的非流动性资产获得资金，若两者都不能获得足够的资金，那么便会陷入破产的境地。为方便讨论，我们将流动性不足造成的损失射为b。接下来就是估计出现流动性不足的概率，按照惠伦的方法，假设未来一段时间内的净支出X遵循某一随机分布，切均值为0，方差为S^2，企业或个人所持有的预防性货币余额为L，根据切比雪夫不等式，就可知与均值之间的偏差大于预防性货币余额的概率P将满足：
S^2《X?0》L P｛｝L
S^2保守估算，将流动性不足的概率估计为L。如此一来，企业和个人因流动性不足S^2造成的损失的预期值为L?b。另一方面，持有预防性余额的利息损失是和预防性余
额成正比的，它等于L?i。所以一个理性的决策者会选择成本最小的预防性货币余额持有量：
S^2 C=i?L+L?b
求关于L的一阶导数，令其为零：
?C2S^2?i??b?0?CL
从而得到最有预防性余额持有量：
2bS^2i L=
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这个式子便是惠伦的结果。
由于货币的预防性需求和交易性需求都是和利率相关的，同时货币的投机性需求也和利率有这紧密的联系，因此凯恩斯的货币需求函数被发展为：
M?L?Y,i?P
（三）投机性需求
凯恩斯对于投机性需求的研究方法开拓了经济学家们的视野，但是其分析方法过于单一，使理论并不能完全吻合现实，因为按照凯恩斯的假设，人们对于货币和债券的选择仅仅取决于它们的预期报酬率，那么除非在极其偶然的情况下，两者的预期报酬率是相等的，不然人们要么是持有债券要么是全部持有货币，然而这显然是不符合现实的。为了填补这一不足，詹姆斯托宾将马克维茨等人开创的均值—方差分析方法引进到货币需求的分析中来，从人使人们更加深刻的理解货币需求的决定。
托宾假设，人们对于货币和债券的组合有多种不同的选择，用来分配自己的财富。人们在不同的资产组合之间进行选择的时候，不仅仅要考虑到其预期报酬率，而且必须考虑到它们的风险。对于一个风险规避者来说，他总希望在既定的风险下实现预期报酬率最大化，也就是说任何的风险增加都必须以更高的预期报酬率最为回报，这样才有吸如图所示
引力，投资者对风险和预期报酬率之间的权衡可以用无差异曲线来描述。
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上图表示，要使风险规避者对不同的资产感到无差异，那么其中一个风险较大的组合必须有较高的预期报酬率，此图还表明随着风险的增加，预期报酬率也越来越大作为对风险增长的补偿。
当我们有了无差异曲线之后，还需要有投资者的可选择集合，才能得到均衡点。假设投资者全部以债券的形式持有其财富，其预期报酬率为?·，风险为?·，那么当他选择以a（01）的比例来持有债券，则持有货币为（1-a），此时，资产组合的预期报酬率?=a?·，风险为?=a?·，因此就有：
?· ?=?·?
这表明资产组合的预期报酬率和风险是是成线性关系的。这样的话
我们就可以得到一条从原点
如上图所示原点代表投资者完全以货币形式持有其 财富，C点代表豆子这完全以债券形式持有财富，从而达到最大收益和最大风险，O和C之间则代表了不同的资产组合所代表的预期报酬率和风险。
把无差异曲线和投资者选择集合叠加在一起，就可以得到最优的货币，债券组合P。
这样就克服了凯恩斯模型中要么持有债券，要么只持有货币的局限性。此图同样
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可以说明利率上升会使每一既定风险预期报风险预期报酬率上升，所以机会曲线的斜率将增大。同样表明利率同货币的投机性需求成反向关系。
托宾的研究弥补了凯恩斯有关于货币投资性需求的不足，其中最大的贡献在于，将风险这一重要因素加入到货币需求的分析中来，这全新的突破了以往经济学家单纯的预期报酬率来考虑资产选择狭隘视野。
以上所有的论述都强调了利率对货币需求的影响，所以它们进一步的论证了货币流通速度不是一个常数的论点，从进一步的证实了货币数量论的不可靠性。
三 货币主义
1956年在对货币数量论的一片讨伐声之中，弗德里曼带着他的新作——《货币数量学说——新解说》站了出来，从而标志着现代货币数量论的诞生，与之伴随的也是一个冉冉升起的宏观经济学派——货币主义学派，它的出现对凯恩斯主义宏观经济学构成了有力的挑战。
（一）弗德里曼的货币需求函数
弗德里曼延续了凯恩斯等人将货币视为一种资产的观点，从而把货币需求当做财富所有者的资产选择行为来研究。与凯恩斯不同的是，他没有用债券来代表货币以外的所有金融资产，从而把资产选择的范围局限在货币和债券之间，弗德里曼吧债券，股票，以及各种实物资产都做为可代替货币的资产，将资产选择的范围大大的扩大，并从中得出了与凯恩斯主义者完全不同的结论。
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