发布时间 : 星期五 文章EVA指标在泸州老窖业绩评价中~ - 图文更新完毕开始阅读526bfee61ed9ad51f01df2db
西南财经大学天府学院 EVA指标在泸州老窖业绩评价中的应用研究
2009年——2012年的市场收益率分别为：30.01%，9.58%，-2.78%，3.28%。再由权益资本成本计算公式可得出泸州老窖股份有限公司2009年——2012年各年的权益资本成本，具体如下（其中β系数由锐思数据网查找到的）：
2009年公司权益资本成本=3.22%+0.7127*（30.01%-3.22%）=22.31% 2010年公司权益资本成本=3.22%+0.7127*（9.58%-3.22%）=7.75% 2011年公司权益资本成本=3.22%+0.7127*（-2.78%-3.22%）=-1.06% 2012年公司权益资本成本=3.22%+0.7127*（3.28%-3.22%）=3.26%
所以，由债务资本成本及权益资本成本可算出公司2009年——2012 年各年的加权资本成本，具体如下所示：
加权资本成本=债务资本比重*债务资本成本+权益资本比重*权益资本成本
2009年加权资本成本
=132900734.57/4332402072.85*5.92%+4199501338.28/4332402072.85*22.31%=21.81%
2010年加权资本成本
=133100717.54/5621051674.03*12.28+5487950956.49/5621051674.03*7.75%=36.64%
2011年加权资本成本
=89272725.26/7185418860.24*8.45%+7096146134.98/7185418860.24*(-1.06%)=-0.94% 2012年加权资本成本
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=146749042.90/9705483556.84*8.88%+9558734513.94/9705483556.84*3.26%=33.45% 5、EVA的计算
在求得公司的税后营业净利润、资本总额及加权资本成本后，可计算出公司2009年——2012年的经济增加值，具体计算过程如下： 2009年经济增加值
=1665194393.55-4332402072.85*21.81%=720297501.46（元） 2010年经济增加值
=2845427153.51-5621051674.03*36.64%=785873820.15（元） 2011年经济增加值=2818995709.05-7185418860.24*（-0.94%）=2886538646.36（元） 2012年经济增加值
=4274731910.25-9705483556.84*33.45%=1028247660.49（元） 三、基于EVA指标的泸州老窖业绩评价分析
在运用EVA进行公司的业绩评价时，实质思想是计算出的EVA是正值还是负值，并将EVA指标值与公司的净利润进行比较，从而判断公司是否真的获利，是否真的为股东创造了价值。由本文以上第二部分的计算结果可知，泸州老窖股份有限公司2009年——2012年各年的EVA值分别为720297501.46元，2886538646.36元，2886538646.36元，1028247660.49元。而2009年——2012年泸州老窖的净利润分别是1673339089.69元，2205243966.21元，2905027184.03元，4390257185.30元。由此数据可得到如下图示：
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图1、EVA与净利润的比较净利润5000000000.004500000000.004000000000.003500000000.00EVA值单位：元3000000000.002500000000.002000000000.001500000000.001000000000.00500000000.000.002009年2010年2011年2012年
由上图及计算结果表明，2009年——2012年泸州老窖股份有限公司的EVA均为正值，说明了公司取得了净收益，确实为股东创造了价值。2009年——2012年泸州老窖股份有限公司的净利润分别为1673339089.69，2205243966.21，2905027184.03及4390257185.30，从数值上看公司是获利了的，且净利润数值高于EVA的绝对值，表明EVA计算结果与净利润反应的结果一致，说明EVA能对企业经营绩效作出正确的评价，并且EVA评价指标考虑了企业的权益成本，更能较好的反映公司的业绩。
四、泸州老窖使用EVA业绩评价指标存在的问题及建议 （一）泸州老窖使用EVA业绩评价指标存在的问题 1、企业财务数据的披露不够完整
关于EVA指标的计算，数据来源全是来自企业的财务报表，在我国会计披露制度不够完善，财务数据透明度不够高的现在，在对有些会计项目进行调整时没有办法获取相应的财务数据，如本文关于泸州老窖股份有限公司的短期借贷，在这种情况下计算出的EVA可能不够完善，
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虽然我们假设了一定的条件，但是在实际中存在与真实情况不一样的地方，这也会对EVA指标的真实性产生一定的影响。 2、忽略了非财务指标
虽然EVA相对于净利润指标来说，考虑了企业的权益成本，也对相关的会计项目进行了合理的调整，但是EVA的计算数据均来自于会计报表，这必然不可避免的忽略了不可量化的非财务因素，所以EVA指标不能反映出一些非财务信息，比如泸州老窖股份有限公司产品的质量、市场占有率、客户的满意度等，而这些非财务因素也会对企业的业绩产生非常重要的影响。 3、调整项目对EVA的影响较大
在运用EVA评价指标对公司业绩进行评价时，基于EVA的基本思想，应对相应的会计项目进行合理的调整，以避免传统会计评价指标带来的弊端。但是任何一个调整项目都会对EVA结果的准确性产生很大的影响，因此，EVA计算结果的准确性很大程度上也取决于调整项目的合理性。
（二） 泸州老窖使用EVA进行业绩评价的建议 1、提高财务报表的真实性
由于EVA计算的数据来源均来自企业的财务报表，如果财务数据存在不真实、未披露完全等情况，都会对EVA的计算结果产生重大的影响，最终将会影响企业业绩评价的结果。因此，提高财务报表的真实性可以有效的保证EVA计算结果的准确性。
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