发布时间 : 星期一 文章中储发展股份有限公司案例分析报告更新完毕开始阅读52e86117c5da50e2524d7fc2
仓库管理经验。 2008 年开始该业务收入出现爆发式增长，经过近几年的发展，公司监管物资融资规模累计金额较大，存在一定的监管压力。一旦出现监管物与仓单不符，公司也可能会面临一定的法律诉讼风险。公司该类业务目前也涉及到一些未决诉讼。
质押监管业务未来成长空间主要来自于输出管理和质押品流转量。质押监管业务的发展可以带动仓储、货代、进出库、现货市场和配送等其他业务，从而形成以质押监管驱动的物流产业链模式。 现货市场业务
近年公司在现货交易市场建设方面力度较大，先后建成华北地区最大的钢材现货交易市场。2010 年公司现货市场业务实现收入18,902.70 万元，同比增长20.30%。这些现货市场在配置资源、扩大内需、形成价格、推动经济发展等方面发挥重要作用。
运输配送
公司以中心城市的物流中心为依托，已经成为国内外众多大型制造业和零售商的区域配送基地，公司主要运输业务包括：钢材运输、煤炭运输、船板运输、超大超重件运输等。公司配送业务在经历了2008 年的快速增长后，近年来一直保持在2 亿元以上的收入规模。
该业务市场需求较大，业务门槛较低，市场集中化程度不高，行业缺乏规范管理，价格竞争激烈。尽管公司在全国各地有较为完整的网络体系，但目前公司的配送业务总体上各自为战，实体资源和信息资源都没有产生有效的整合，一定程度上浪费了其网络优势。 国际货运代理和集装箱业务
国际货代业务内容包括代理报关、代理集装箱装卸运输等；集装箱业务可实现拆、装、拼箱、分拨、发运、集港等配套服务。国际货代业务和集装箱业务对外贸景气度较为敏感，在当前形势下，市场总量增长较为有限，公司只能从结构上把握机会。
截至2011 年底，国际货运代理收入75,214.13 万元，同比增长8.74%，完成货运代理量1,651.89万吨，同比增长11.62%；集装箱业务收入6,890.14 万元，同比增长8.63%。 （2）贸易经销业务
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公司国内贸易经销品种包括：钢材、有色金属、焦碳、矿砂、纸张、橡胶等，服务内容包括代理和自营等多种模式。此外，公司国际贸易从事进口代理业务，内容包括铁矿石、木浆、天然橡胶、大豆等。从既往年报看，钢材和铁矿石贸易在其业务量中占比非常大，这与公司出身自主营钢材的物资系统的历史渊源是分不开的。公司在钢材贸易方面更具经营经验和客户资源，更好发挥优势，因此该板块利润总额一直保持较稳定的增长。2011 年，公司贸易经销业务营业收入增幅高达23.41%，增势良好。
贸易经销业务毛利较低，但对资金流占用较大，公司在未来的业务规划中应控制低毛利业务的比重；物流业务的市场化程度在提高，公司物流业务的毛利率开始下降，且物流业务利润增速放缓，基础物流业务未来将面对激烈的市场竞争，公司应提升现有业态，开发新的业态。质押业务量不断加大的同时监管压力也在放大，风险防范异常重要。现货市场业务和
公司规划的物流园都不能立即产生效益，需要经历一个培育期，公司需要应对一定的项目运营压力。
总体来看，公司营业收入呈增长态势，物流业务发展稳健，贸易经销业务是公司营业收入的主要来源，庞大的物流网络、丰富的仓储经验、良好的业内口碑未来都将在公司服务提升、链上业务延伸和整合的过程中发挥优势。公司贸易-物流-仓储一体化优势明显，质押监管、现货市场和贸易经销业务的发展都能带动仓储、进出库、运输等基础物流业务的发展，综合物流运作能力强，业务间的协同效应比较明显，各业务在互动和模式升级中将实现收入和业绩的可持续增长。
五、财务状况
截至 2011 年底，公司合并资产总额1,108,537.94 万元，负债合计680,326.31 万元，所有者权益（含少数股东权益）428,211.63 万元。2011 年公司实现营业收入2,341,294.00 万元，净利润（含公司债券信用评级报告少数股东损益）40,897.93 万元；经营活动产生的现金流量净额-101,693.41 万元，
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现金及现金等价物净增加额-7,032.21 万元。
1.资产
公司于2009年实施非公开发行，实际募集资金82,500.00万元，资产规模大幅增长。截至2011年底，公司资产总额1,108,537.94万元，其中流动资产合计占69.91%，非流动资产合计占30.09%，与仓储物流型企业相比，公司流动资产占比较高，资产构成不够合理。
截至 2011 年底公司流动资产合计774,924.06 万元，以货币资金、存货和预付款项为主(如下图)
2011 年底公司流动资产构成
公司货币资金较为充足。近年来，公司的贸易经销业务较多地采用预付货款的结算方式采购钢材等大宗商品，从而使得公司预付款项2009～2011 年以27.81%的复合增长率快速增长，截至2011 年底的预付款项余额达到283,044.15 万元，主要为预付钢材采购款。
从存货来看，由于公司贸易经销业务规模较大，因此公司钢材、铁矿石等库存商品呈现规模较大的特点。截至2011 年底，公司存货余额212,871.87 万元，公司按照存货可变现净值低于其账面成本的差额计提了702.66 万元的跌价准备。
截至2011 年底，公司非流动资产合计333,613.88 万元，以固定资产、在建工程、可供出售金融资产、长期股权投资和无形资产为主。
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2.负债
公司负债规模较大，2011 年底的资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为61.37%，51.02%，6.55%。截至2011 年底，公司负债合计680,326.31 万元，其中流动负债占总负债的93.71%，流动负债比重偏高，负债结构有待改善。
截至 2011 年底，公司流动负债合计637,686.03 万元，近三年年均增长了25.73%，流动负债主要由短期借款、应付票据、预收款项和其他应付款构成（如下图）。
2011 年底公司流动负债构成
近年来公司短期借款规模增长较快，2009～2011 年随着公司经营规模的不断扩张，公司短期借款复合增长率达到159.37%，截至2011 年底，公司短期借款余额195,195.47 万元，其中53.52%为保证借款、46.45%为进口押汇借款、0.03%为信用借款。
由于钢铁贸易多使用票据结算，因此近三年公司应付票据稳定保持在23 亿元左右的较大规模。2009～2011 年，公司应付票据年均达到229,576.27 万元。由于公司与商业银行建立了较好的合作关系，公司的银行承兑汇票保证金比例一般低于30%。较优惠的条件以及钢铁贸易的结算方式，均使公司应付票据仍将保持较大的规模。
随着公司贸易经销规模的扩大，公司预收贸易货款不断增长，2009～2011 年，公司预收款项以年均48.89%的幅度快速增长，截至2011 年底，公司预收款
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