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第十三章 普通股和长期债务筹资
【考情分析】
本章为次重点章，主要介绍普通股筹资和长期债务筹资。本章知识点以理解记忆为主，题型通常为客观题，平均分值在4分左右。
【本章考点】 1. 普通股筹资 2. 长期债务筹资
第一节 普通股筹资
一、普通股的概念和种类 ㈠. 股票的种类
1. 按照股东权利和义务分类
1) 普通股：有表决权，股利不固定
2) 优先股：优先于普通股分配股利和剩余财产，一般无表决权 2. 按照有无记名分类
1) 记名股票
? 公司向发行人、国家授权投资机构、法人发行的股票，应为记名股票 2) 无记名股票
? 向社会公众发行的股票，可以记名，也可以不记名
3. 按股票是否标明金额分类
1) 面值股票
? 我国《公司法》规定股票应记载面额，且发行价格不得低于面值 2) 无面值股票
4. 按照发行时间先后顺序分类
1) 始发股：设立时发行 2) 增发股：增资时发行 5. 按照发行对象和上述地区分类
1) A股：境内以人民币交易
2) B股：境内以外币交易 3) H股：香港上市 4) N股：纽约上市 5) S股：新加坡上市 ㈡. 普通股的权利和义务
1． 普通股权利
1) 出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权——经营管理权
2) 股份转让权
3) 股利分配请求权
4) 对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权 5) 分配公司剩余财产的权利 6) 公司章程规定的其他权利
1
2． 普通股义务
1) 2) 3) 4)
遵守公司章程 缴纳股款
对公司负有有限责任 不得退股
二、普通股的首次发行、定价与上市 ㈠. 股票发行方式和销售方式 1． 发行方式 公开间接发行 不公开直接发行 不公开，只向少数特定的对象直接发含义 通过中介机构，公开向社会公众发行 行 ⑴发行范围广，对象多，易足额筹集资本； 优点 ⑵股票变现性强，流通性好； ⑶提高发行公司的知名度和扩大影响力。 缺点 手续繁琐，发行成本高 2． 销售方式 自销方式 委托承销方式 包 销 代 销 发行范围小，股票变现性差 弹性较大，发行成本低 证券经营机构一次性买证券经营机构代替发行发行公司直接将股票销进发行公司全部股票，含 义 公司代售股票，不承担售给认购者 然后向社会公众按较高股款未募足的风险。 的价格出售。 可直接控制发行过程，发行公司不承担发行风发行公司可获得部分溢优 点 实现发行意图，并节省险 价收入，降低发行费用。 发行费用。 筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。发行公司损失部分溢价发行公司要承担发行风对发行公司的知名度、收入，发行成本高。 信誉和实力要求较高。 险 缺 点 ㈡. 普通股发行定价 1． 发行价格种类 发行价格 等价 时价 中间价 含义 以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。 以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的发行价格，也称市价发行。 以市场价格（时价）与面额（等价）的中间值确定的股票发行价格。 2． 发行价格的确定方法
1) 市盈率法
i. 确定每股收益
2
? 完全摊薄法：每股净收益=? 加权平均法：
每股净收益=
发行前总股数发行当年预测净利润发行前总股数
发行当年预测净利润?本次公开发行股数?12?发行月数12
ii. iii. i.
拟定发行市盈率
发行价格=每股净收益×发行市盈率 发行价格=每股净资产值×溢价倍数
2) 净资产倍率法
ii. 用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，国内未采用 3) 现金流量折现法 i. ii. iii. iv.
预测公司每个项目未来若干年内每年净现金流量
按市场公允折现率计算每个项目未来的净现金流量的净现值 净现值除以公司股份数得到每股净现值。 应用中注意问题
? 对每股净现值折让20%—30%得到发行价格
? 该类公司发行上市时套算出的市盈率与一般公司发行股票的市盈率之间
不具可比性。 ? 主要用于基建公司的估值发行定价
㈢. 股票上市
1． 股票上市目的：
1) 资本大众化，分散风险
2) 提高股票的变现力 3) 便于筹措新资金
4) 提高公司知名度，吸引更多顾客 5) 便于确定公司价值 2． 股票上市缺陷：
1) 公司将负担较高信息披露成本
2) 信息公开要求可能暴露公司商业秘密 3) 股价有时歪曲公司实际状况 4) 分散公司控制权
三、股权再融资 ㈠. 配股
1. 配股权：当股份公司需再筹集资金而向现有股东发行新股时，股东可按原有的持股比例
以较低的价格购买一定数量的新发行股票。目的有：
1) 不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利；
2) 因发行新股导致短期内每股收益稀释，折价配售可以给老股东一定补偿； 3) 鼓励老股东认购新股，以增加发行量。
2. 配股价格：一般采取网上定价发行方式，由主承销商和发行人协商确定 3. 除权价格：
3
1) 配股股权登记日后要对股票进行除权处理，除权后股票的理论除权基准价格为：
配股除权价格=
配股前股票市值?配股价格?配股数量?配股数量配股前股数配股前每股价格
=
?配股价格?股份变动比例1?股份变动比例
2) 若所有股东都参与配股，则股份变动比例（即实际配售比例）等于拟配售比例 3) 若：除权后股票交易价格>除权基准价格，则配股增加股东财富——“填权”
若：除权后股票交易价格<除权基准价格，则配股减少股东财富——“贴权”
4. 配股权（实值期权）价值
配股权价值=
配股后股票价格-配股价格股权数购买一股新股所需的认
【例题1】计算题：A公司采用配股方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100,000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。 假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值变化，计算并分析： ①． 在所有股东均参与配股的情况下，配股后每股价格； ②． 每一份优先配股权的价值；
③． 是否参与配股将对股东财富的影响。 答案：
①． 配股后每股价格=
500000?20000?4100000?20000=
5?4?20%1?20%=4.833元/股
②． 由于老股东每拥有10股可配2股，因此每股新股需要5份配股权，则：
配股权价值=
4.833?45=0.167元
③． 假设某股东拥有10000股A公司股票，配股前价值为50000元。如果所有股东都行使
配股权参与配股，则该股东需花费：10000×20%×4=8000元参与配股。配股后，该股
东拥有股数为：10000×（1+20%）=12000股，股票总价值为：4.8333×12000=58000元，与配股前相比增加8000元，即为配股成本。因此，参与配股并未改变股东财富。若该股东未参与配股，则配股后的股价为4.847元/股（
500000?18000?4100000?18000）。配股后，
该股东仍拥有10000股A公司股票，其价值为48470元，与配股前的50000元相比，股东财富损失1530元。
㈡. 增发新股 1. 公开增发 2. 非公开增发
【例题2】计算题：假设A公司总股本的股数为100,000股，现采用公开增发方式发行20000股，增发前一交易日股票市价为5元/股。老股东和新股东各认购了10000股。假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值变化，在增发价格分别为5.5元/股、5元/股、4.5
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