发布时间 : 星期一 文章《《中级财务管理》》各章典型习题更新完毕开始阅读65a92c29f242336c1eb95ede
或者=1+0.0776=1.0776
当折现率取10%时，净现值=52.77万元 当折现率取12%时，净现值=148.5×(P/F，12%，2)+124.5×(P/A，12%，8)×(P/F，12%，2)+174.5×(P/F，12%，11)-680=-18.41万元
内部收益率=10%+[（0-52.77）/（-18.41-52.77）]×（12%-10%）=11.48% （3）不包括建设期的投资回收期=5+33.5/124.5=5.27年 包括建设期的投资回收期=5.27+1=6.27年 投资收益率=[（5+85×9）/10]/(600+80+100)=77/780=9.87% （4）净现值=52.77万元>0 净现值率=0.0776>0 获利指数=1.0776>1
内部收益率=11.48%>行业基准折现率10%
不包括建设期的投资回收期=5.27年>（10/2=5年） 包括建设期的投资回收期=6.27年>(11/2=5.5年) 投资收益率=9.87%>基准投资收益率9%
主要指标处于可行区间，不包括建设期的投资回收期与包括建设期的投资回收期处于不可行区间，投资收益率处于可行区间，该项目基本具备财务可行性。
3.B投资项目的固定资产投资500万元，无形资产投资100万元，流动资金投资80万元。固定资产投资在建设内分两次平均投入。建设期2年，运营期5年，到期残值收入50万元。无形资产从投产年份起分5年平均摊销，无形资产和流动资金投资于建设期期末投入。该项目投产后预计年增加营业收入800万元，年增加经营成本480万元，年缴纳增值税50万元。该项目按直线法计提折旧，所得税税率为30%，城市维护建设税7%，教育费附加3%。
该项目采用加权平均资金成本作为折现率。β系数为2.05，市场平均收益率为8%，国债利率为4%，负债占全部资金的40%，负债平均利率为6%。 要求：
（1）计算B项目使用的折现率；
（2）计算B项目计算期内的所得税后净现金流量； （3）计算B项目所得税后的净现值和内部收益率。 答案：
（1）权益资金成本=4%+2.05×(8%-4%)=12.2% 债务资金成本=6%×（1-30%）=4.2% 折现率=加权平均资金成本=4.2%×40%+12.2%×(1-40%)=9% （2）B项目运营期每年计提折旧金额=(500-50)/5=90万元 B项目运营期每年摊销无形资产金额=100/5=20万元 B项目运营期每年营业税金及附加金额=50×(7%+3%)=5万元 运营期第1-5年的息税前利润=800-480-90-20-5=205万元 运营期第1-5年的税后净利润=205×（1-30%）=143.5万元 NCF0=-(500/2)=-250万元 NCF1=-(500/2)=-250万元 NCF2=-100-80=-180万元
NCF3-NCF6=143.5+90+20=253.5万元 NCF7=143.5+90+20+50+80=383.5万元 （3）净现值=253.5×(P/A，9%，4)×(P/F，9%，2)+383.5×(P/F，9%，7)-180×(P/F，9%，2)-250×(P/F，9%，1)-250=270.18万元
当折现率取18%时，净现值=19万元 当折现率取20%时，净现值=-20.59万元
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内部收益率=18%+[（0-19）/（-20.59-19）]×（20%-18%）=18.96%
4.某公司准备投资一个项目，为此投资项目计划按40%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为1000万元，当年投资当年完工投产。负债资金通过发行公司债券筹集，期限为5年，利息分期按年支付，本金到期偿还，发行价格为100元/张，面值为95元/张，票面年利率为6%；权益资金通过发行普通股筹集。该项投资预计有5年的使用年限，该方案投产后预计销售单价50元，单位变动成本35元，每年经营性固定付现成本120万元，年销售量为50万件。预计使用期满有残值为10万元，采用直线法提折旧。该公司适用的所得税税率为33%，该公司股票的β为1.4，股票市场的平均收益率为9.5%，无风险收益率为6%。（折现率小数点保留到1%） 要求：
（1）计算债券年利息。
（2）计算每年的息税前利润。
（3）计算每年的息前税后利润和净利润。 （4）计算该项目每年的现金净流量。
（5）计算该公司普通股的资金成本、债券的资金成本和加权平均资金成本（按账面价值权数计算）。 （6）计算该项目的净现值（以加权平均资金成本作为折现率）。 【答案】
（1）债券年利息=（1000×40%÷100）×95×6%=22.8（万元）
（2）年折旧=（万元）
每年的息税前利润=50×50-50×35-120-198=432（万元） （3）每年的息前税后利润=432（1-33%）=289.44（万元） 每年的净利润=（432-22.8）（1-33%）=274.16（万元） （4）第1年初的现金净流量=-1000（万元） 经营前4年每年的现金净流量为： 营业现金净流量=息前税后利润+折旧 =289.44+198 =487.44（万元）
经营第5年的现金净流量=经营前4年每年的现金净流量+残值流入 =487.44+10
=497.44（万元） （5）
①普通股的资金成本=6%+1.4×（9.5%-6%）=10.9% ②债券的资金成本=95×6%×（1-33%）/100=3.82%
③加权平均资金成本=10.9%×60%+3.82%×40%=8.07≈8% （6）
净现值=487.44（P/A，8%，4）+497.44（P/F，8%，5）-1000 =487.44×3.3121+497.44×0.6806-1000 =1614.45+338.5577-1000 =953（万元），故可行。
5.某企业计划进行一项投资活动，现有A、B两个方案可以选择，有关资料如下：
（1）A方案：固定资产原始投资200万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期1年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期10年，到期残值收入8万元。预计投产后每年增加营业收入170万元，每年增加经营成本60万元。
（2）B方案：固定资产原始投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元。全部固定资产原始投资于建设起点一次投入。建设期2年，运营期5年，到期残值收入8万元。无形资产从投产年份起
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分5年平均摊销，无形资产和流动资金投资于建设期期末投入，流动资金在项目结束收回。该项目投产后预计年增加营业收入170万元，年增加经营成本80万元。
（3）该企业按直线法提折旧，所得税税率为33%，该企业要求的最低投资回报率为10%。 要求：
（1）计算A方案建设期资本化利息、运营期每年支付的利息和投资总额；
（2）计算A方案固定资产原值、项目计算期、运营期每年折旧、营运成本、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额；
（3）计算B方案的原始投资、项目计算期、运营期每年折旧、无形资产摊销额、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额；
（4）计算A、B方案的净现金流量；
（5）计算A、B方案的静态投资回收期和净现值，并评价它们是否具备财务可行性； （6）计算A、B方案的年等额净回收额并进行决策； （7）根据最短计算期法对方案进行决策。 【答案】
（1）A方案建设期资本化利息=200×8%=16（万元） A方案运营期每年支付的利息=200×8%=16（万元） A方案的投资总额=200+16=216（万元）
（2）A方案固定资产原值=200+16=216（万元） A方案的项目计算期=1+10=11（年）
A方案运营期每年折旧=（216-8）/10=20.8（万元） A方案运营期每年营运成本=60+20.8=80.8（万元） A方案运营期每年息税前利润=170-80.8=89.2（万元）
A方案运营期每年息前税后利润=89.2（1-33%）=59.764（万元） A方案终结点回收额=8万元
（3）B方案的原始投资=120+25+65=210（万元） B方案的项目计算期=2+5=7（年）
B方案运营期每年折旧=（120-8）/5=22.4（万元） B方案运营期每年无形资产摊销额=25/5=5（万元） B方案的每年营运成本=80+22.4+5=107.4（万元）
B方案运营期每年息税前利润=170-107.4=62.6（万元） B方案每年息前税后利润=62.6×（1-33%）=41.942（万元） B方案终结点回收额=8+65=73（万元） （4）A方案的净现金流量： NCF0=-200万元 NCF1=0万元
NCF2～10=59.764+20.8=80.564（万元） NCF11=80.564+8=88.564（万元） B方案的净现金流量： NCF0=-120万元 NCF1=0
NCF2=-90万元
NCF3～6=41.942+22.4+5=69.342（万元） NCF7=69.342+73=142.342（万元） （5）
A方案不包括建设期的静态投资回收期=200/80.564=2.48（年） A方案包括建设期的静态投资回收期=2.48+1=3.48（年）
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A方案净现值
=-200+80.564×[（P/A，10%，10）-（P/F，10%，1）]+88.564×（P/F，10%，11） =-200+80.564×（6.1446-0.9091）+88.564×0.3505 =252.38（万元）
因为2.48年＜10/2=5年，3.48年＜11/2=5.5年，252.38万元＞0 所以，A方案完全具备财务可行性。
B方案不包括建设期的静态投资回收期=210/69.342=3.03（年） B方案包括建设期的静态投资回收期=3.03+2=5.03（年） B方案净现值
=-120-90（P/F，10%，2）+69.342×[（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）]+142.342×（P/F，10%，7） =-120-90×0.8264+69.342×（4.3553-1.7355）+ 142.342×0.5132 =60.336（万元）
因为3.03年＞5/2=2.5年，5.03年＞7/2=3.5年，60.336万元＞0 所以，B方案基本具备财务可行性。
（6）计算A、B方案的年等额净回收额：
A方案的年等额净回收额=252.835/（P/A，10%，11）=38.93（万元） B方案的年等额净回收额=60.336/（P/A，10%，7）=12.39（万元）
由于A方案的年等额净回收额大于B方案的年等额净回收额，所以，应选择A方案。
（7）以7年为最短计算期，A方案调整后的净现值=38.93（P/A，10%，7）=189.53（万元），A方案调整后的净现值大于B方案的净现值，所以，应选择A方案。 第五章
一、单项选择题
1、由于受股市大跌的影响，某基金业绩不是很稳定。现在基金持有的某三种股票的数量分别为100万股、500万股和1000万股，每股的收盘价分别为3元、2元和10元，基金现在有银行存款10000万元，同时有两项负债：应付管理人的报酬500万元，应付税金为500万元，已售出的基金单位为30000万，则基金单位净值为（ ）元。
A.0.68 B.0.71 C.0.69 D.1.05 答案：A
2、某公司当前的普通股市价为38元，公司将以配股的形式进行筹资，规定配股的销售价为每股8元，配股比例为10配4股，则股权登记日前附权优先认股权的价值为（ ）元。 A.8.57 B.12 C.10 D.11.57 答案：A
3、某公司当前的普通股市价为38元，公司将以配股的形式进行筹资，规定配股的销售价为每股8元，配股比例为10配4股，则股权登记日后除权优先认股权的价值为（ ）元。 A.11.77 B.8.57 C.10 D.15.2 答案：B
4、下列公式不正确的是（ ）。
A.基金单位净值＝（基金资产总值－基金负债总额 ）/基金单位总份额 B.基金单位净值＝基金净资产价值总额/基金单位总份额 C.基金赎回价＝基金单位净值＋基金赎回费 D.基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费 答案：C
解析：基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费。 5、投资基金按组织形态不同可以分为（ ）。
A.契约型基金和公司型基金B.封闭式基金和开放式基金C.股票基金和债券基金D.期权基金和期货基金 答案：A
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