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万科A(000002)2008至2010年度财务报表分析
--------营运能力分析 股票代码：(000002）全称为万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。 营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。这个数字，是一个让同行眼红，让外行震惊的数字，相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。在企业领导人王石的带领下，万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）[1]享誉业内。 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。
万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。
营运能力指企业营运资产的效率与效益。营运能力分析是通过对反应企业资产营运效率与效益的指标计算与分析，评价企业的营运能力，为企业资产营运效率与效益的指标计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。可以评价企业资产营运效率、发现企业在资产营运中存在的问题，是企业盈利能力分析和偿债能力分析的基础和补充。
企业营运能力分析有助于判断企业财务的安全性、资本的保全程度以及资产的收益能力，可用以进行相应的投资决策。一是企业的安全性与其资产结构密切相关，如果企业流动性强的资产所占的比重大，企业资产的变现能力强，企业一般不会遇到现金拮据的压力，企业的财务安全性较高。二是要保全所有者或股东的投入资本，除要求在资产的运用过程中，资产的净损失不得冲减资本金外，还要有高质量的资产作为其物质基础，否则资产周转价值不能实现，就无从谈及资本保全。而通过资产结构和资产管理效果分析，可以很好地判断资本的安全程度。三是企业的资产结构直接影响着企业的收益。企业存量资产的周转速度
越快，实现收益的能力越强；存量资产中商品资产越多，实现的收益额也越大；商品资产中毛利额高的商品所占比重越高，取得的利润率就越高。良好的资产结构和资产管理效果预示着企业未来收益的能力。 一、营运能力指标
万科A 2008-2010年度营运能力指标表
表1—1
营运能力指标 总资产周转率 固定资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 成本基础的存货周转率 收入基础的存货周转率 营运资金周转次数 营业周期
二、营运能力主要竞争者及同业比较
1、2008年度营运能力比较。
万科A 2008年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表
表2—1
营运能力指标 总资产周转率 万科A 0.3737 排名 金融街 0.2471 固定资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 成本基础的存货周转0.3280 率 0.2720 0.5099 9.3399 0.0604 1.4131 44.5432 2.8032 0.3924 46.2300 7.8396 140.9670 37 0.2780 0.4665 0.4733 1 48.608 729.921.2002 3 0.1401 0.1301 7 68.9940.4665 2 2.9091 76.17715.679渝开发 行业最高 行业最低 行业均值 15.0430.0219 1.0538 2008年<注1> 0.3737 44.5432 0.3924 46.2300 0.3280 0.5377 0.8576 1105.3482 2009年 0.3806 37.2951 0.4010 59.7500 0.3922 0.5554 0.4629 923.9241 2010年 0.2871 39.3809 0.3020 43.9600 0.2692 0.4540 0.3437 1345.4850 收入基础的存货周转0.5377 率 营运资金周转次数 0.8576 1105.34营业周期 82 2、2009年度营运能力比较。
万科A 2009年度偿债能力主要竞争者及同业比较指标表
表2—2
营运能力指标 总资产周转率 万科A 0.3806 排名 金融街 0.1756 固定资产周转率 37.2951 3.1875 流动资产周转率 0.4010 0.1957 应收账款周转率 成本基础的存货周转0.3922 率 收入基础的存货周转0.5554 率 营运资金周转次数 营业周期 1 3、2010年度营运能力比较。
万科A 2010年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表
表2—3
营运能力指标 总资产周转率 万科A 0.2871 排名 金融街 0.1654 渝开发 0.1925 行业最高 行业最低 行业均值 11.4350.0085 0.8343 0.4629 923.924 889.9917 596.3557 0146 0.3615 0.3542 0.5007 0.4778 7 5.1045 13886.2.3109 744 -0.1102 1.2711 1806.3 0.1803 0.2414 4 10.4070.0311 1.5074 59.7500 9.3219 77.8909 295 10.0280.0105 1.1040 0.2519 5 1489.00.7049 47 129.950.3770 4 39.0880.0241 2.1767 0.1381 0 51.9110.3770 7 12.714渝开发 行业最高 行业最低 行业均值 12.7010.0086 0.8904 603.0394 446.5495 3101 6.5126 3.4967 0.6338 0.6508 5 37643.-57078-2442 0.4866 0.9597 11.396-4.0777 1.2135 9.6004 0.1526 1.8878 2 78.096固定资产周转率 39.3809 3.7236 流动资产周转率 0.3020 0.1569 应收账款周转率 成本基础的存货周转0.2692 率 收入基础的存货周转0.4540 率 营运资金周转次数 营业周期 50 0.3437 1345.48 9 662.7648 289 0.2609 0.3612 1068.0720.3315 0.5012 2 7.0646 6093.00.8273 647
三、营运能力指标分析
1、总资产周转率
总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。是考察企业资
产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率.
表3—1 单位：十亿元
项目 万科A 排名 金融街 排名 渝开发 排名 2008年度 0.3737 9 0.2471 11 0.1301 18 2009年度 0.3806 9 0.1756 14 0.1381 16 2010年度 0.2871 11 0.1654 15 0.1925 14 -0.6796 1.1108 1534.2 0.1596 0.1948 3 69.2310.0601 4.7198 43.9600 14.4507 11.0294 301 68.8120.0247 4.0844 0.1895 4 1316.90.762 97 168.760.4783 3 32.9050.046 1.8655 0.4783 7 17.745