发布时间 : 星期一 文章第三章 筹资管理习题与答案更新完毕开始阅读853a94dd76eeaeaad1f330d0
1.对下面a～h，确定在各种信用条件下融资的年成本，假定：(1)不取得折扣；(2)在信用期末支付账款；(3)一年有365天。a.1/10，n/30 b.2/10，n/30 c.3/10，n/30 d.10/30，n/60 e.3/10，n/60 f.2/10，n/90 g.3/10，n/90 h.5/10，n/100 2.鸿发供应企业需要增加营运资本440万元。有以下三种融资方案可供选择(假定一年有365)，a.放弃现金折扣(3/10，n/30)，并在最后到期日付款。b.按15%的利率从银行借款500万元。这一方案需要保持12%的补偿性余额。c.发行半年期限的470万元的商业票据，净值为440万元。假定新商业票据是每6个月发行一次(注意商业票据无设定利率，它按折价出售，而折价部分就决定了发行者的利息成本)。试问该企业应采用哪一种融资方案?
3.某企业发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，发行价格为面值的110%，票面利率为10%，每年末付一次利息，筹资费率为5%，所得税税率为33%，试计算该债券的成本。
4.某企业按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3%，年股利率为12%，所得税税率为33%，计算该优先股成本。 5.某企业留存收益150万元，上一年企业对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年增长5%，试计算该企业留存收益成本。
6.某企业拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下表：试确定该企业的最佳资本结构 筹资方式 甲方案 筹资额（万元） 长期借款 债券 普通股 合计 200 300 500 1000 资金成本 9％ 10％ 12％ 乙方案 筹资额（万元） 180 200 620 1000 资金成本 9％ 10.5% 12% 7.某企业每年固定成本20万元，所生产的A种产品单位变动成本30元/公斤，售价80元/公斤，预计销售量12000公斤。负债总额150万元；年利率10%。
a.计算盈亏平衡点销售量；b.计算DOL、DFL和DCL；c.如果固定成本增加20%，同时单位变动成本下降10%，将对DOL、DFL和DCL产生什么影响? d.如果销售量增长20%，其他条件不改变，将对DOL、DFL和DCL产生什么影响? e.如果希望DCL在2以下，在其他条件不变的情况下，其固定成本应保持在什么水平? 习题答案：1.a．1%÷(1-1%)×365÷(30-10)=18.43% b. 2%÷(1-2%)×365÷(30-10)=37.24% c. 3%÷(1-3%)×365÷(30-10)=56.44% d．10%÷(1-10%)×365÷(60-30)=135.18% e. 3%÷(1-3%)×365÷(60-10)=22.58% f. 2%÷(1-2%)×365÷(90-10)=9.31% g. 3%÷(1-3%)×365÷(90-10)=14.11% h. 5%÷(1-5%)×365÷(100-10)=21.34% 2. a. 3%÷(1-3%)×365÷(30-10)=56.44% b. 500×15%÷500÷(1-12%)=17.05% c.( 470-440)÷440×2=13.64% 所以，应选择C方案。
3.1000×10%×（1-33%）÷1100÷(1-5%)=6.41% 4.12%÷（1-3%）=12.37% 5. 12%×（1+5%）+5% =17.60% 6.甲方案的WACC=(200×9%+300×10%+500×12%)÷1000=10.8%
乙方案的WACC=(180×9%+200×10.5%+620×12%)÷1000=11.16% 所以，应选甲方案。 7. a. 200000÷(80-30)=4000(kg)
b. DOL=12000×(80-30) ÷{12000×(80-30)-200000}=1.5
DFL={12000×(80-30)-200000}÷{12000×(80-30)-200000-1500000×10%}=1.6 DTL=1.5×1.6=2.4 c. DOL上升为1.61，DFL上升为1.61, DTL为2.59 d. DOL下降为1.38，DFL下降为1.40, DTL为1.94 f. 12000×(80-30)÷{12000×(80-30)-F-1500000×10%}＜2 F ＜150000万元 1、 只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（A）。
A、恒大于1 B、与销售量成反比 C、与固定成本成反比 D、与风险成反比
2、 某公司发行债券，票面利率为10%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税率为33%。则债券资金成本为（C）。 A、10% B、6.7% C、6.91% D、7%
3、 某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，税息前利润为14万元，则该公司的财务杠杆系数为（A）。 A、1.4 B、1 C、1.2 D、1.3
4、 在一般情况下，各筹资方式资本成本由大到小依次为（D）。
A、银行借款、企业债券、普通股 B、普通股、银行借款、企业债券 C、企业债券、银行借款、普通股 D、普通股、企业债券、银行借款
5、 财务杠杆效应是指（B）。 A、提高债务比例导致的所得税降低 B、利用债务筹资给企业带来的额外收益 C、利用现金折扣获取的利益 D、降低债务比例所节约的利息费用
6、 某企业本期财务杠杆系数为1.4，本期息税前利润为14万元，则本期实际利息费用为（C）万元。 A、14 B、15 C、4 D、10 7、 加权平均资本是指 ( B)。
A、将各种资本的个别资本成本累加确定 B、以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定 C、各种资本个别资本成本累加的平均数 D、各种资本个别资本成本的算术平均数 8、 某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业（A）。 A、既有经营风险又有财务风险 B、只有经营风险 C、只有财务风险 D、没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消
DUO 1、 发行债券筹集资金的原因主要有（ABCD）。 A、债券成本较低 B、可以利用财务杠杆 C、保障股东控制权 D、调整资本结构 2、 加权平均资金成本的计算，可有以下几种选择（ABD）。 A、账面价值 B、市场价值 C、清算价值 D、目标价值 4、 对财务杠杆的论述，正确的是（ABC）。
A、在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股利润增长越快 B、财务杠杆效益指利用负债筹资给企业自有资金带来的额外收益 C、财务杠杆系数越大，财务风险越大 D、与财务风险无关 5、 下列关于经营杠杆系数表述正确的是（BCD）。 A、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小 B、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大 C、企业一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低 D、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度
6、企业降低经营风险的途径一般有（ACD）。 A、增加销售量 B、减少债务资本 C、降低变动成本 D、提高产品售价 7、在个别资金成本中须考虑所得税因素的是（CD）。 A、优先股利 B、股利 C、债券成本 D、银行借款成本 8、 最佳资本结构的判断标准有（AD）。 A、加权平均资本成本最低 B、资本规模最大 C、筹资风险小 D、企业价值最大 9、 决定资本成本的主要因素有 ( ABCDE )。
A、总体经济环境 B、证券市场条件 C、经营风险 D、财务风险 E、项目融资规模 10、 留存收益是所得税后形成的，有关其成本正确的说法是( BCD )。A、它不存在成本问题 B、其成本是一种机会成本C、它的成本计算一般不考虑筹资费用 D、它相当于股东投资于某种股票所要求的收益率 11、 关于经营杠杆系数，下列说法中正确的是（ABCD ）
A、安全边际越大，经营杠杆系数越小 B、边际贡献与固定成本相等时，经营杠杆系数趋近于无穷大 C、经营杠杆系数即是利润对销量的敏感度 D、经营杠杆系数表示经营风险程度 12、 对于财务杠杆系数的表述,不正确的有( CD )。
A、财务杠杆系数是由企业资本结构决定,债务比率越高时,财务杠杆系数越大。 B、财务杠杆系数反映财务风险,即财务杠杆系数越大,财务风险也就越大。 C、财务杠杆系数与资本结构无关。 D、财务杠杆系数可以反映息税前盈余随每股盈余的变动而变动的幅度。 E、财务杠杆系数可以反映财务杠杆作用的大小。 1、 当销售额达到盈亏临界点销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。（对） 2、 财务杠杆系数是每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它是用来衡量财务风险大小的重要指标。（对）
3、 总杠杆的作用是能用来估计销售额的变动对每股利润造成的影响。（对） 6、 其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。（ 对 ） 7、 如果预期通货膨胀水平上升，企业的资本成本会上升。（ 对 ） 8、从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率( 对)。 9、 企业举债经营会给企业带来财务杠杆效应,应该扩大借款规模。（ 错 ） 10、 经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。（错）