发布时间 : 星期六 文章国际金融实务知识点总结 - 图文更新完毕开始阅读90df51690b1c59eef8c7b4f8
货币期权交易的基本类型与损益分析 （一）买入看涨期权
买入看涨期权指期权买入者获得了在到期日或以前按协定价格购买合同规定的某种金融工具的权利(不是责任)。与这种权利相交换的是，购买者必须支付给出售者一定的期权费。购买这种期权合同者通常预测市场价格将上升。当市场价格朝着预测的方向变动时，购买者的收益可能是无限的；但当市场价格朝着预测相反的方向变动即市场价格趋势下降时，则购买者的损失是有限的，最大的损失就是支付的期权费，当市场变化到协定价格加上支付的期权费时，购买者则不亏不盈。此时称为盈亏平衡点。
例1：假设买瑞郎看涨期权的协定价格=USD0.3300，支付的期权费=USD0.02（/瑞郎），购买一个标准合同的瑞郎是125000，则购买者： 最大风险：0.02×125000＝USD2500 最大利润： 无限的
盈亏平衡点：0.3300＋0.02＝USD 0.3500
(1)当市场价格≤USD0.3300时：买入看涨期权者不会行使该权利，因为购买者可以直接到现货市场上去购买而少付出美元。因此，购买者损失的就是当初支付的期权费每瑞郎0.02美元。
(2)当USD0.3300＜市场价格≤USD0.3500时：买入看涨期权者虽然行使期权，但加上支付的期权费，从总体上仍将遭到损失。例如市场价格每瑞郎为0.3400美元，行使期权可以获得利润每瑞郎为0.01美元，但考虑到支付的期权费每瑞郎为0.02美元，则仍然遭受每瑞郎0.01美元的损失。只有当市场价格每瑞郎为0.3500美元时，才能做到不盈不亏。 (3)当市场价格＞USD0.3500时：买入看涨期权者将行使期权，例如市场价格每瑞郎为0.3600美元时，行使期权每瑞郎可以获得利润0.03美元．扣除期权费每瑞郎0.02美元，购买者的纯利润每瑞郎为0.01美元。
【例2】
假设某交易者买入欧元看涨期权的协议价格= USD1.3033，支付的期权费=USD0.0595，购买一个欧元标准合约是EUR125 000。请问，该交易者在未来市场价格变化过程中的损益如何？
解：该交易者损益情况的分析：
最大风险：0.0595 × 125 000 = USD7437.5 最大利润：无限的
盈亏平衡点=协议价格+期权费
= 1.3033 + 0.0595 = USD1.3628
(1)当市场价格 (2)当USD1.3033<市场价格 (3)当市场价格> USD 1.3628时，买入看涨期权者将行使期权，例如市场价格每欧元为1.3728时，行使期权每欧元可以获得利润0.0695美元，扣除期权费每欧元为0.0595美元，购买者的纯利润每欧元0.01美元。 (二)卖出看涨期权(Sell Call或Short Call) 指如果买入看涨期权合约者执行合约，出售者就有责任在到期日之前或到期日按协议价格出售合约规定的某种金融工具。出售这种期权合约者通常预测市场价格将下跌。为了承担责任，出售者要收取一定的期权费。当市场价格朝着出售者预测方向变动时，出售者的最大收益就是收取的期权费；但当市场价格朝着相反方向变化即市场价格趋向上升时，出售者的风险是无限的。当市场价格变化到协议价格加上收取的期权费时，出售者不盈不亏。这时就称为盈亏平衡点。 【例3】 某交易者卖出欧元看涨期权的协议价格为USD1.2533，收取的期权费为 USD0.06，那么在市场价格变动的过程中，这个交易者的损益情况如何？ 解：该交易者的损益情况分析： 最大风险：无限的 最大利润： 0.06×125 000 = USD7500 盈亏平衡点：1.2533+0.06=USD1.3133 (1)当市场价格≤1.2533美元时，出售者就可以获得收取的期权费每欧元为0.06美元。因为，购买者绝不会要求按协议价格购买欧元。购买者可以直接到现货市场上去购买，付出的美元少于1.2533美元。 (2)当USD1.2533<市场价格≤USD1.3133时，卖出看涨期权者出售一个欧元，只能获得1.2533美元，因而受到损失，但加上收取的期权费，从总体上仍然是获利的。例如市场价格每欧元为1.2933美元，行使期权，出售者按协议价格 1.2533美元将损失每欧元为0.04美元，但加上收取的期权费每欧元为0.06美元，出售者仍然获利每欧元为0.02美元。只有当市场价格每欧元为1. 3133时，正好是不盈不亏。 (3)当市场价格>USD1.3133时，卖出看涨期权者将会遭受无限的损失。例如，市场价格每欧元为1.3833美元时，行使期权每欧元损失0.07美元，加上收取的期权费0.06美元，则仍然损失0.01美元。如果市场价格继续上升，则出售者损失更大。 （三）买入看跌期权 指合同买入者获得了在到期日或以前按协定价格出售合同规定的某种金融工具的权利(不是责任)。作为交换，买入者必须支付给出售者一定的期权费。买入看跌期权者预测市场价格将趋向下跃，当市场价格朝着预测相反方向变化即上升方向变化时，购买者的损失是有限的。最大的损失就是支付的期权费。当市场价格变化到协定价格减去支付的期权费时，购买者正好不盈不亏．即为盈亏平衡点。 【例4】 买入英镑看跌期权的协定价格＝USD1.8700，支付的期权费=USD0.09（/每英镑），如果购买一个标准合同，则购买者： 最大风险：0.09×25000=USD2250 最大利润：无限的 盈亏平衡点：1.8700—0.09＝USD1.7800 （1）当市场价格＜USD1.7800时：买入看跌期权者将行使该权利，因为购买者出售一个英镑将获得1.87美元。即使扣除支付的期权费0.09美元．仍然获得1.78美元，多于直接到市场上出售所得。市场价格越小，出售者获得的利润越多，可以是无限的。 （2）当USD1.7800≤市场价格＜USD1.8700时：买入看跌期权者行使期权，但仍然将遭受到损失。如市场价格每英镑为1.8000美元，行使期权可以获得利润0.07美元，扣除支付的朗权费，仍然遭受0.02美元的损失。只有当市场价格每英镑为1．7800美元时，才能不盈不亏。 （3）当市场价格≥1.8700美元时：买入看跌期权者将不行使期权，因为直接到现货市场出售英镑将会获得更多的美元。这样．买入看跌期权者将损失支付的期权费，最大的损失是每英镑0.09美元。 （四）卖出看跌期权 指买入看跌期权者如行使权利，出售者就有责任在到期日以前或到期日按协议价格买入合约规定的某种金融工具。为了承担这种责任，出售者要收取一定的期权费。出售这种期权合约者通常预测市场价格将上升。当市场价格朝着下跌的方向变化时，出售者有无限的风险；当市场价格朝着上升方向变化时，出售者的最大收益就是收取的期权费，当市场价格变化到协议价格减收取的期权费时，出售者将不盈不亏。此时，即为盈亏平衡点。 【例5】 某交易者出售英镑看跌期权的协议价格=USD1.8600，收取的期权费=USD0.085，出售一个标准合约，那么出售者的损益情况随市场价格的变动有何变化呢？ 解：该交易者的损益情况分析： 最大风险：无限的 最大利润： 0.085 × 25 000 = USD 2125 盈亏平衡点：1. 8600 - 0.085 = USD 1.7750 (1)当市场价格＜1.7750美元时，出售者将可能面临无限的风险，当购买者行使看跌期权时，出售者有责任按协议价格1.8600美元买入英镑。例如市场价格为1.7650美元时，出售者将损失0.095美元，加上收取的期权费0.085美元，出售者仍然亏损0.01美元。市场价格越