发布时间 : 星期日 文章财务管理习题参考答案西北大学更新完毕开始阅读91a3cd0fb5daa58da0116c175f0e7cd1842518f1
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Ws=(800÷1500) ×100%=53.34% Ks=2/20+5%=15% Kw=33.33%×6.03%+13.33%×8%+53.34%×15%=11.08% (2) 甲方案综合资本成本:
WD1=（500÷1900）×100%=26.32% KD=9%×(1-33%)=6.03% WD2=（400÷1900）×100%=21.05% KD=14%×(1-33%)=9.38% Wp=(200÷1900) ×100%=10.53% Kp=8%
Ws=(800÷1900) ×100%=42.10% Ks=2.25/18+5%=17.5%
Kw=26.32%×6.03%+21.05%×9.38%+10.53%×8%+42.10%×17.5%=11.77% (3) 乙方案综合资本成本:
WD1=（500÷1900）×100%=26.32% KD=9%×(1-33%)=6.03% WD2=（200÷1900）×100%=10.53% KD=10%×(1-33%)=6.7% Wp=(200÷1900) ×100%=10.53% Kp=8%
Ws=(1000÷1900) ×100%=52.60% Ks=2/20+5%=15%
Kw=26.32%×6.03%+10.53%×6.7%+10.53%×8%+52.62%×15%=11.03%
经计算可知,乙方案的kw不仅低于甲方案的kw，而且还低于年初的kw，因此乙筹
资方案最优。
第六章 项目投资
一、单项选择题 1．D 2．C 3．C 4．D 5．C 6．A 7．B 8．C 9．C 10．A 11．B 12．B 13．D 14．C 15．D 16．B 17．A 18． C 19．B 20．A 21．C 22．D 23．B 24．D 25．B 26．C 27．D 28．B 29．C 30．C 31．C 32．C 33．C 34．B 35．A 36．C 37．D 38．A 二、多项选择题 1．BCD 2.BD 3. ACD 4. BCD 5. BCD 6. BCDE 7. ABCD 8. BD 9. BCD 10. AB 11．ABC 12.ABD 13.ABC 14.ABD 15.AB 三、判断题 1．√ 2．√ 3．× 4．√ 5．√ 6．√ 7．√ 8．√ 9．× 10．√ 11．× 12．√ 13．√ 14．√ 四、简答题 （略） 五、计算分析题
1．解：(1)该设备各年净现金流量测算： NCF(0)=－100(万元)
NCF(1－4)=20＋(100－5)/5=39(万元) NCF(5)=20＋(100－5)/5＋5=44(万元)
(2)静态投资回收期=100/39=2.56(年)
(3)该投资项目的净现值=39×3.7908＋100×5％×0.6209－100
=147.8412＋3.1045－100=50.95(万元)
2．（1）计算设备每年折旧额
每年折旧额=1500÷3=500（万元） （2）预测公司未来三年增加的净利润
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2001年：（1200－400－500－1500×8%）×（1－33%）=120.6（万元） 2002年：（2000－1000－500－1500×8%）×（1－33%）=254.6（万元） 2003年：（1500－600－500－1500×8%）×（1－33%）=187.6（万元） （3）预测该项目各年经营净现金流量
2001年净现金流量=120.6＋500＋1500×8%=740.6（万元） 2002年净现金流量=254.6＋500＋1500×8%=874.6（万元） 2003年净现金流量=187.6＋500＋1500×8%=807.6（万元） （4）计算该项目的净现值
净现值=-1500＋740.6×O.9091＋874.6×0.8264＋807.6×0.7513
=502.80（万元）
3. 净现值=8×0.9091＋12×（3.7908-0.9091）-32＝9.856﹥0 , 方案可行 现值指数=〔8×0.9091＋12×（3.7908-0.9091）〕/32＝1.308﹥1 , 方案可行
4. 甲方案净现值=（100 +100）× （6.1446-0.9091）+100×0.3855－500－500×0.9091
= 131.1 万元；
乙方案净现值=（200+162.5）×5.3349×0.8264+200×0.3855－700－500×0.9091
－300×0.8264= 272.81 万元
可见，乙方案优 5．（1）投资方案A的净现值=100 000×(1+14％×5) ×0.6209 –100 000=5 553元 （2）投资方案B
初始投资= -100 000元
设备折旧额=100 000×(1-10％)／5=18 000元 税后净利润=12 000×(1-30％)=8 400元
营业过程现金流量(第1到5年)=18 000 + 8 400=26 400元 终结现金流量＝100 000×10％=10 000元
该投资方案的净现值＝26 400× 3.7908 + 10 000 ×0.6209 -100，000=6286.12 （3）选择B 6．（1）每年的折旧费=400 000÷10=40 000元（允许全额折旧） （2）每年预计的净收益
增加的年收入 300 000元 增加的年现金费用 165 000 增加的年折旧费 40 000 增加的年税前收益 95 000 增加的年所得税 38 000 每年的净收益 57 000元 （3）每年的净现金流量
初始净现金流量=400 000（元）
经营净现金流量=57 000+40 000=97 000（元） 终结净现金流量=50 000×（1-40%）=30 000（元） （4）投资回收期=400 000÷97 000=4.12（年） 平均报酬率=57 000÷400 000=14.25%
（5）NPV= -400 000+
197000+30 000× ?10t(1?14%)t?1(1?14%)10 = -400 000+97 000×5.2161+30 000×0.2697
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= 114 053(元)
采用逐步测试法：
i=20%时，NPV= -400 000+97 000×4.1925+30 000×0.1615=11 518(元) i=24%时，NPV= -400 000+97 000×3.6819+30 000×0.1164= -39 364(元) 采用内插法计算：IRR=20%+(24%-20%)×11 518/(11 518+39 364)=20.91%
7． （1）投资回收期PP=54 200÷20 600=2.63（年）
（2）净现值NPV=-54 200+∑20 600/(1+15%)+3 200/(1+25%)
=-54 200+20 600×3.3522+3 200×0.4972 =16 446(元)
（3）内部报酬率IRR的计算，采用逐步测试法：
i=24%时，NPV=-54 200+20 600×2.7454+3 200×0.3411 =3 447(元)
i=28%时，NPV=-54 200+20 600×2.5320+3 200×0.2910 =-1 110(元) 采用内插法计算:
IRR=24%+3 447/(3 447+1 110) ×(28%-24%) =27%
（4）获利指数PVI=(20 600×3.3522+3 200×0.4972) ÷54 200
=70 646÷54 200 =1.3
（5）从以上指标的计算结果可以看出，公司可以采纳这有投资项目。 8．（1）投资总现值V=200000+40000+40000×1/（1+10%）2.5+20000=291519（元）
（2）营业现金流量 单位：万元 项目 收入 成本 付现费用 折旧 摊销 利润 所得税 净利 非付现费用 收回流动资金 现金净流量 第1年 3×6+4×6=42 42×60%=25.5 0.8×12=9.6 20×90%/4=4.5 4/2.5=1.6 1.1 0.33 0.77 6.1 6.87 第2至4年 4×12=48 48×60%=28.8 0.8×12=9.6 4.5 1.6 3.5 1.05 2.45 6.1 8.55 第5年 48 28.8 9.6 2 1.6 6 1.8 4.2 3.6 2 9.8 55（3）净现值：
NPV=68700×0.9091+85500×2.4869×0.9091+98000×0.6209-291519 =62455+193302+60848-291519
=25086（元）
因为净现值大于零，所以项目可行． 9． (1)用英文字母表示的项目的数值：
A=1000+(-1900)=-900 B=900-(-900)=1800
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(2)计算或确定下列指标： ① 静态投资回收期
包括建设期的投资回收期=3+900/1800=3.5年 不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5 ② 净现值=1863.3（万元）
③ 原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4（万元） ④ 获利指数=1+95.88%=1.9588≈1.96
(3)评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数 大于1，所以该投资项目可行。 六、案例分析题
（1）计算每个项目的NPV和IRR：
项目A年折旧费=5 000 000÷10=500 000（元） 项目B年折旧费=4 000 000÷10=400 000（元） 项目C年折旧费=2 000 000÷8=250 000（元） 项目B年折旧费=1 000 000÷5=200 000（元）
项目 A B C 税前折旧前利润 1 300 000 1 000 000 600 000 折旧费 500 000 400 000 250 000 税前利润 800 000 600 000 350 000 所得税 240 000 180 000 105 000 净利润 560 000 420 000 245 000 加：折旧费 500 000 400 000 250 000 营业净现金流量 1 060 000元 820 000元 495 000元 NPV计算：
NPVA=-5 000 000+1 060 000×6.1446=1 513 276(元) NPVB=-4 000 000+820 000×6.1446=1 038 572(元) NPVC=-2 000 000+495 000×5.3349=640 776(元) IRR计算:
项目A年金现值系数=5 000 000÷1 060 000=4.7170
查年金现值系数表，找出两个相邻系数4.8332和4.4941，对应贴现率为16%和18%，采用内插法计算：
IRRA=16%+(4.8332-4.7170)/(4.8332-4.4941)×(18%-16%) =17.3%
项目B年金现值系数=4 000 000÷820 000=4.8780
查年金现值系数表，找出两个相邻系数5.0188和4.8332，对应贴现率为15%和16%，采用内插法计算：
IRRB=15%+(5.0188-4.8780)/(5.0188 -4.8332)×(16%-15%) =15.8%
项目C年金现值系数=2 000 000÷495 000=4.0404
查年金现值系数表，找出两个相邻系数4.0776和3.8372，对应贴现率为18%和20%，采用内插法计算：
IRRC=18%+(4.0776-4.0404)/(4.0776-3.8372)×(20%-18%) =18.3%
项目D的计算(单位:元):