发布时间 : 星期日 文章2013-2014第一学期财务管理模拟实训实施细则更新完毕开始阅读a4ae2138760bf78a6529647d27284b73f342361c
1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大字仍然我行我素，结果债务越背越重。尤其是1998年初，韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。大字却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。1998年大宇发行的公司债券达7万亿韩元（约58.33亿美元）。1998年第4季度，大宇的债务危机已初露端倪，在各方援助下才避过债务灾难。此后，在严峻的债务压力下，大梦方醒的大宇虽作出了种种努力，但为时已晚。1999年7月中旬，大宇向韩国政府发出求救信号；7月27日，大宇因“延迟重组”，被韩国4家债权银行接管；8月11日，大宇在压力下屈服，割价出售两家财务出现问题的公司；8月16日，大字与债权人达成协议，在1999年底前，将出售盈利最佳的大宇证券公司，以及大字电器、大字造船、大字建筑公司等，大宇的汽车项目资产免遭处理。“8月16日协议”的达成，表明大字已处于破产清算前夕，遭遇“存”或“亡”的险境。由于在此后的几个月中，经营依然不善，资产负债率仍然居高，大字最终不得不走向本文开头所述的那一幕。
大宇集团为什么会倒下？在其轰然坍塌的背后，存在的问题固然是多方面的，但不可否认有财务杠杆的消极作用在作怪。大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下，走上了一条“举债经营”之路。试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至上”的目标。1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已经显现出经营上的困难，其销售额和利润均不能达到预期目的，而与此同时，债权金融机构又开始收回短期贷款，政府也无力再给它更多支持。1998年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。但大字却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。正由于经营上的不善，加上资金周转上的困难，韩国政府于7月26日下令债权银行接手对大宇集团进行结构调整，以加快这个负债累累的集团的解散速度。由此可见，大宇集团的举债经营所产生的财务杠杆效应是消极的，不仅难于提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿付压力使企业陷于难于自拔的财务困境。从根本上说，大宇集团的解散，是其财务杠杆消极作用影响的结果。
要求：
⒈试对财务杠杆进行界定，并对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。 ⒉取得财务杠杆利益的前提条件是什么？ ⒊何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？
⒋我国资本市场上大批ST、PT上市公司以及大批靠国家政策和信贷支持发展起来而又
债务累累的国有企业，从“大宇神话”中应吸取哪些教训？
4、股利分配政策案例分析 案例资料：
表1：三家化工企业的历年现金股利分配资料
A化工 B化工 C化工 股利分股利分股利分每股现金每股现金每股现金年份 每股利润 配的其每股利润 配的其每股利润 配的其股利 股利 股利 他形式 他形式 他形式 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0.61 0.58 0.61 0.6 0.75 0.72 0.3 0.3 0.2 0.25 0.30 0.30 送红股 0.27 0.18 0.27 0.4 0.5 0.61 0.13 0.03 0.14 0.1 0.2 0.32 增股、送红股 0.12 0.15 0.16 0.18 0.15 0.09 0.07 0.02 0.04 0.08 0.08 0.06 0.04 0.185 转增股 0.45 转增股
表2：化工行业主要收益指标的行业平均数据和三家公司数据 年份 行业平均 A化工 B化工 C化工 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 4.98 6.03 净资产收益率6.77 4.95 5.03 14.64 17.92 16.03 19.47 20.20 18.00 2.98 （%） 主营业务利润29.69 30.96 32.28 46.14 43.05 39.49 30.49 35.23 34.24 22.03 26.56 29.65 率（%） 问题：
(一) 计算三家公司各年的股利支付率，并分析评价三家公司股东的当前收益状况。你是否赞成三家公司的股利分配政策？
(二) 你认为股利分配与不同国家、不同行业、不同公司有什么关系？