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浅谈企业债务融资中的风险控制
[内容提要] 债务融资在企业外部融资中占有很重要的地位并且对企业是否正常的进行经济活动产生重大的影响。当今中国企业发展中，由于各种因素的影响，大部分的中国企业是以债务融资来筹集资金，进行负债经营，这样容易面临着较大的经营风险。本文针对企业融资风险中的各种不确定因素进行分析，谈谈债务融资的主要风险及成因，以及如何对风险进行合理控制。
[关键词] 债务融资 风险控制 企业
债务融资是现代企业的主要筹资方式之一。通过债务融资，不仅可以解决企业的运营资金的紧缺，而且还可以使企业资金来源呈多元化的趋势。债务融资可以分为直接融资和间接融资两种模式。债务融资很大程度上解决了企业的资金问题，但是在满足了企业对资金的需求，带来了经济效益的同时，也给中国的企业带来了很大的风险，严重的会使企业破产倒闭。因此，我们应该要正确认识企业的债务融资，对债务融资的风险进行控制显得尤为重要。
一、企业债务融资的主要风险以及成因分析
企业的债务融资是指企业通过发行债券、银行贷款、商业信用等方式来筹集企业所需的资金的行为。债务融资风险产生于企业的债务融资行为。债务融资风险主要是指由于多种不确定的因素影响，使得企业在融资过程中所遇到的风险，以及企业在日后生产经营过程中的偿付风险。债务融资的存在，使得企业的融资成本增加，企业利润受损；或是企业的融资规模减小，甚至丧失融资的资格，资金不能满足生产经营的正常需要，导致企业生产萎缩、停产等。
（一）来自政府方面的风险。集中表现在对经济的调控和改变所产生的风险。当国家实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款利息率不断提高，使得企业所负担的经营成本增加。反之当国家实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币供给量增加，贷款利息率不断降低，企业筹资的资金成本降低，所负担的经营成本减少。同样，国际货币市场汇率的变动也给企业带来了外币的收付风险
（二）来自银行的风险。1.是由信息不对称引起的风险；2.是因为贷款利率的提高所引起的风险；。3.是贷款时机不当所引起的风险。由于银行办理贷款的程序比较繁琐或者办事效率不高，不能及时将贷款发放到企业的手中，从而使企业的正常的生产遭到了破坏，造成了经济损失，从而导致了企业偿付能力下降。不仅如此，银行对企业的债务监督不充分。我国企业的高负债已经出现很长时间，但是这种高负债没有发挥债券的治理作用，不但没有有效的激励约束企业的不合理债务融资的行为，反而扭曲了企业和银行之间的关系。银行只是抱着一种比较消极的态度参与公司治理。
（三）负债结构是企业负债中各种负债数量的比例关系，尤其是短期负债资金的比例。影响负债结构的主要因素有：1、企业使用长期借款融资，其利息
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费用将在相当长的时期内固定不变；采用短期借款融资，其利息费用可能会有大幅度波动。2、企业大量举借短期借款用于长期投资，当借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金偿还到期债务的风险；此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿将借款展期，企业经营将陷入困境。3、长期借款融资速度慢，资金成本较高，并且附带一些限制性条款。
（四）管理者对债务融资风险的认识不足，管理不善，投资失误。从目前看来，企业的管理层十分注重融资过程中所造成的风险，关注能否筹集到资金、筹集资金的条件是什么，但对于筹集到的债务资金如何合理利用、日后如何进行偿还，依旧缺乏较为详细和成熟的考虑。企业还本付息资金最终来源于企业收益。企业收益与其日常经营管理密切相关，经营管理的好坏，影响当期收益的高低，决定现金流的多少，从而影响偿还到期债务本息“保证金”的充足与否，决定财务风险的高低。根据信号传递理论，企业经营管理不善，会给市场传递一种不良信号，使企业信誉受损，降低其在融资市场中的信用等级，导致筹资困难，使企业面临再融资资金短缺的风险，无法满足后续发展需要，使企业发展缓慢或停滞。上市公司中经常出现投资决策失误的案例。
二、债务融资的风险如何控制
（一）树立风险意识。做为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业须独立承担生产经营风险。树立风险意识，并将其贯穿于生产经营全过程，加强风险管理和预测，及时采取防范措施。使债务融资在强风险意识下进行，降低风险发生的概率和危害程度，为整个风险管理奠定良好基础，有利于风险管理工作的顺利开展。
（二）建立有效的风险防范机制。立足于市场，建立完善的内控风险防范体系，加强内控制度建设，确保财务风险预警和监控制度健全有效，筑起防范和化解财务风险的第一道防线。通过建立贯穿于生产经营全过程的实时、动态的财务预警系统，及时预报风险，并发出警告，从源头防范风险的发生，避免由于决策失误而造成的财务危机，把债务融资风险降到最低限度。
（三）确定适度的负债比率。确定适度的负债比率、保持合理的负债结构和债务期限结构。企业适度负债经营 是指企业的负债比例要与企业的具体情况相适应，实现风险与报酬的最优组合。常用资产负债率来衡量，企业应不定期进行测算，掌握资产、负债状况，并进行横向和纵向对比，根据实际情况，对比率进行适当调整，维持一个适度的负债规模。在实际工作中，选择最优化的资金结构是复杂和困难的，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；反之，负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。同样，企业还应对长期债务与短期债务和债务偿还期限进行合理安排，防止在日后经营过程中本金和利息的偿付风险。 （四）制定切实的负债偿还计划。企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。
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根据实际情况，制定切实的还款计划，保证到期还本付息。对于短期负债，企业一般应将其速动比率保持在不低于1： 1，流动比率保持在2：1左右的安全区域，以保证企业在短期内有足够的资产偿还到期债务；长期负债主要依靠长期资产偿还，一般情况下，企业应将利息保障倍数控制在大于1的水平，否则难以保证有足够的资产偿还到期本息。只有预先制定好负债偿还计划，中小企业才能更为有效地降低债务融资风险，提高企业的盈利水平。
（五）分析利率、汇率走势，合理筹资。针对利率变动带来的筹资风险，应认真研究我国资金市场供求情况，正确把握未来利率走向。当预计未来市场利率将会逐渐走高的时候，采用固定利率的方式向银行借款，能够把融资成本控制在较低的水平线上。当预计未来市场利率将逐渐走低的时候，采用浮动利率的方式向银行借款，能够使融资成本随利率逐渐走低而降低。对于筹集外币带来的风险，应预测和分析汇价变动趋势，制定外汇风险管理策略，通过其内在规律找出汇率变动趋势， 采取有效的措施防范筹资风险。在预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排,例如：注意债务币种和期限的分散以及对债务货币实行“配对管理”等。
三、总结
随着企业债务融资在公司日常生产过程中发挥日益重要的作用。债务融资既是一种财务策略，更是一种策略战略。企业在考虑债务融资时，不仅要根据自身的发展情况，考虑融资的规模、融资方式和还款期限等等，还要考虑融资的风险。只有在正确合理安排债务融资，认识风险的基础上，才能制定和严格控制债务融资的风险，使其能够控制在合理范围内，才能使债务融资的最佳作用，并且确保企业的生产经营的正常运行。
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