发布时间 : 星期四 文章2012,4,8 - MBA《财务管理》练习题3更新完毕开始阅读a9bf804a2b160b4e767fcfe2
SMBA《财务管理》练习题3
证券估价(包括风险与收益)与投资决策
1．已知我国资本市场中股票的预期平均收益率为13%,国库券的收益率为4%。现有两支股票C和D，其贝他系数分别为1.8和0.6, 股票收益率的标准差分别为14%和20%。 要求：
（1）根据资本资产定价模型，计算C、D 两种股票的预期报酬率。 （2）根据所给的资料比较C、D两种股票的系统性风险和总风险的大小。
（3）假设C股票每股马上要支付的股利为0.6元，以后每年股利增长率维持在4%，当时股票的市
价为5元，是否应该投资该种股票？为什么？
（4）假设D种股票一年后将支付每股股利0.4元，股利增长率为3%，当时股票的市价为4元，是
否应该投资该股票？为什么？
2.甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收 益率为l0％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求：
（1）计算甲公司证券组合的β系数； （2）计算甲公司证券组合的风险收益率； （3）计算甲公司证券组合的必要投资收益率(K)； （4）计算投资A股票的必要投资收益率；
（5）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
3.假设甲2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。假设与该债券相对应的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值；假设与该债券相对应的市场利率为12%，2008年7月1日该债券的实际的市场价格是85元，试问该债券当时是否值得购买？ 4.系统风险和非系统风险
考虑关于股票I和股票II的下列信息：
市场的风险溢酬是10%，无风险报酬率是4%。哪一只股票的系统风险更高？哪一只股票的非系统风险更高？哪一只股票更具“风险性”？请解释。
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资本成本与资本结构
1．S公司有200万股发行在外的普通股股票，当前股票价格为20元，每股账面价值为10元。公司最近一次发放的股利为3元，股利增长率为2%；该股票的贝他系数为1.6，股票市场平均收益率为12%，无风险利率为4%。S公司发行在外债券的票面价值为1000万元，利息率为8%，每张面值1000元，目前价格是账面价值的105%，还有5年到期，分期付息，到期还本，已经计算出来债券的税前资本成本为11.72%。S公司有发行在外的优先股100万股，每股账面价值5元，当前市场价6元，股利率为10%。公司所得税税率为35%。 要求：
（1）计算该公司股权资本成本。 （2）计算优先股资本成本。
（3）以账面价值为权数计算该公司的加权资本成本。 （4）以市场价值为权数计算该公司的加权资本成本。
2．你是W公司的新上任的财务总监，希望了解一下公司目前的资本成本情况。W的长期融资方式包括普通股和长期债券。公司目前有4000万股发行在外的普通股股票，每股账面价值为5元，当前市价为10元。公司过去5年每年发放的股利为1元/股，预计明年利润有大幅度增加，股利将在现有基础上增长2%而且以后有望维持在该增长水平上。公司股票的贝他系数为1.4，股票市场平均收益率为10%，无风险利率为5%。W公司发行流通在外的债券有30万张，票面价值为1000元/张，市场价格为账面价值的110%，票面利率为6%，还有10年到期，分期付息，到期还本，已经计算出来债券的税前资本成本为9.56%。公司所得税税率为25%。 要求：
（1）计算该公司股权资本成本。
（2）分别以市场价值和账面价值为权数计算该公司的加权平均资本成本。
（3）现在有两个新项目A和B。A项目的?A为0.8，B项目的?B为1.8；A项目的投资收益率为9.12%，B项目的投资收益为12.2%。若要用该公司加权平均资本成本（市场价值加权）来评价所有新项目，应该选择哪个项目？若以资本资产定价模型估计出来的A、B项目的必要报酬率作为评价新项目的标准，应该选择哪个项目？你认为公司应该如何决策？ 3.发行成本和NPV
Photochronograph公司（PC）生产时间序列图像设备。目前该公司正处于它的目标债务权益率为1.2的水平上。公司正考虑兴建一个价值4 000万美元的制造厂。这个新厂预计可以永续地产生税后现金流量550万美元。公司有3个筹资选择
（1）新发行普通股。新普通股的发行成本是筹集金额的8%。公司对新权益所要求的报酬是18%. （2）新发行20年期债券。新债券的发行成本是发售所得的3%，如果公司以9%的年票面利率发行这些新债券，这些债券将可以以面值出售。
（3）通过增加应付账款来筹资。因为这种筹资是公司日常经营的一部分，因此并没有发行成本，而且公司认为它的成本和整个公司的WACC一样。管理当局的目标应付账款对长期债务比率是0.25。这个新厂的NPV是多少？假定PC公司的税率是35%。
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