发布时间 : 星期四 文章237303 财务管理实务习题答案更新完毕开始阅读b0ec865dbe23482fb4da4c3e
终结点第11年净利润增加额=（800-590）(1-30%) =147（万元） 2 各年现金净流量的计算如下： NCF0=-1 000（万元） NCF1=-200（万元）
NCF2～4=净利润+折旧+利息=123.375+123.75+100=347.125（万元） NCF5～6=净利润+折旧=193.375+123.75=317.125（万元） NCF7～9=净利润+折旧=137.375+123.75=261.125（万元） NCF10=净利润=224（万元）
NCF11=净利润+回收垫支流动资金+残值收入=147+200+100=447（万元）
第11年不必考虑残值损失的税赋抵减，因为残值损失已被计入第11年的总成本增加额，作为收入的减项，从而抵减了所得税。
3 项目净现值为：
NPV=-1 000+（-200）（P/F，10%，1）+347.125（P/F，10%，2）+347.125（P/F，10%，3）+347.125（P/F，10%，4）+317.125（P/F，10%，5）+317.125（P/F，10%，6）+261.125（P/F，10%，7）+261.125（P/F，10%，8）+261.125（P/F，10%，9）+224（P/F，10%，10）+447（P/F，10%，11） =588.438（万元）
项目的净现值为正，因此投资建设新的生产线是可行的。
案例四、
1建设期为2年
经营期为10年 项目计算期为12年 原始投资为1000万元
资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金） 2 ①不包括建设期的静态投资回收期=1000÷250=4年 ②包括建设期的静态投资回收期=4+2=6（年）
③净现值=-800-200×（P/F,16%,1）+250×[（P/A,16%,11）-（P/A,16%,2）]+ 280×（P/F,16%,12）=-800-200×0.8621+250×[(5.0286-1.6052)+280×0.1685≈-69.4(万元) 3 A=57；B=2400（或2399.63）；C=0.4；D=60.59% 4 ①乙方案的总投资收益率=9%+10%=19%
②丙方案的总投资收益率=9%+8%=17% ③丁方案的总投资收益率=22%-9%=13%
5 因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财物可行性，其余三个方案均具备财物可行性案
因为在乙、丙、丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策应优先考虑选择丙项目
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项目五 证券投资管理实务
同步测试训练题
一、判断题
√√×√× √××××
二、单项选择题
CBDBB ABBBC CADBA CBABC CCADC
三、多项选择题
1.ABCD 2.CD 3.ABCD 4.BCD 5.BCD 6.ABCD 7.AB 8.ABCD 9.AD 10.BC 11.ABD 12.ABC
四、计算题
1.解：
K = 6% + 1.5×4% = 12% 设该股票5年后市价为x元
10000×(P/A，12%，5) + x ×(P/Ｆ，12%，5) >200000 10000×3.6048 + x ×0.5674 >200000 x > 288 953.12元 2. 解：
（1）证券投资组合的β系数 β =2.1×45%+1.0×45%+0.5×10% = 1.445
证券投资组合的风险收益率 R =1.445×(14%-10%)= 5.78% （2）A股票的必要收益率 K = 10%+2.1×(14%-10%)= 18.4% B股票的必要收益率 K = 10%+1.0×(14%-10%)= 14% C股票的必要收益率 K = 10%+0.5×(14%-10%)= 12%
（3）投资组合的必要收益率 K = 10% + 5.78% = 15.78%
（4）A股票的内在价值 PA = [2×(1+5%)]÷(18.4%-5%)=15.67元 B股票的内在价值 PB = 1.5÷14% = 10.71元 C股票的内在价值 PC = 0.5÷12% = 4.17元
其中：A股票的内在价值小于其市场价格，应该出售；
B和C股票的内在价值均大于其市场价格，可继续持有。
案例分析
案例一、
(1)利用资本资产定价模型： RA = 8%+2×(12%-8%) = 16% RB = 8%+1.5×(12%-8%) = 14%
利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算：
A的股票价值=5×［(P/A，16%，5)］+［5×(1+6%)］/(16%-6%)×(P/F，16%，5)
= 5×3.2743+53×0.4762 = 41.61(元)
B的股票价值=［2×(1+4%)］/(14%-4%) = 20.8(元)
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计算A、B公司股票目前市价： A股票的每股盈余=800/100=8(元/股)
每股市价=5×8=40(元)
B股票的每股盈余=400/100=4(元/股)
每股市价=5×4=20(元)
因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此，会购买。 (2) 购买A、B两种股票各100股，投资组合的预期收益率和风险
组合报酬率= 100×40/(100×40+100×20) ×16%+100×20/(100×40+100×20)×14%=15.34% 综合贝他系数= (100×40)/(100×40+100×20)×2+(100×20)/(100×40+100×20)×1.5= 1.832 案例二、
(1)该董事的观点是错误的。在固定股利增长模型中“P0=
D1”，当股利较，在其他k?g条件不变的情况下，价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果公司提高了股利支付率，增长率g就会下降，股票价格不一定会上升。事实上，如果股权收益率R>k，价格反而会下降。
(2)股利支付率的提高将减少可持续增长率，因为用于再投资企业的资金减少了。股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。 (3)k=4%+(8%-4%)×1.5=10% 股票价值计算见下表。 年份 每股股利(元) 现值系数(i=10%) 股利现值（元/股） 第3年年末股价(元/股) 第3年年末股价现值（元/股） 股票价值 它的β系数和风险溢价也会上升。 案例三、
(1)A公司的债券的发行价格=100*8%(P/A，10%，2)+100*(P/F，10%，2) =8*1.736+100*0.826=96.49元
A公司债券到期收益率=[100*8%+(100-96.49)/2]/[(100+96.49)/2]=9.93% (2)B公司股票内在价值=0.9*(1+6%)/(12%-6%)=15.9元 (3)C公司股票价值=1.5/12=12.5元
A公司债券到期收益率9.93%，低于期望投资报酬率为12%，故不值得投资 B公司股票现行市价为14元，低于其投资价值15.9元，故值得投资 C公司股票现行市价为13元，高于其投资价值12.5元，故不值得投资 所以，东方公司应投资购买B股票。
0 2 1 2.3 0.9091 2.09 2 2.65 0.82564 2.19 3 2.86 0.7531 2.15 28.6 21.54 6.43 21.54 27.97 合计 公司股票的内在价值将高于其市价，这一分析表明：采用新项目，公司股价将会上升，
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项目六 收益分配管理实务
同步测试训练题
一、判断题
1.× 2.√3.× 4.× 6.× 7.× 8.× 9.×10.√
二、单项选择题
CBDAA CACA A
三、多项选择题
1.AB 2. ABCD3.AC 4.BC 5.ABC 6.BC 7.BC 8.AC 9. ABC10.ABCD
四、计算题
1.（1）固定股利政策下，当年应分配的现金股利（与上年相同）为240万元。
（2）固定股利比例政策下，当年应分配的现金股利为:400×240÷600＝160（万元） （3）正常股利加额外股利政策下，该公司20×3 年应分配的现金股利为240 万元。
2.（1）提取盈余公积＝2000×15％＝300（万元）
盈余公积余额＝400＋300＝700 万元 （2）流通股数＝500×(1+10%)=550 万元
（3） 股票股利＝40×500×10％＝2000（万元）
股本余额＝1×550＝550（万元）
资本公积余额＝100＋（2000－500×10％）＝2050（万元） （4） 现金股利＝500×（1＋10％）×0.1＝55（万元）
未分配利润余额＝1000＋（2000－300－2000－55）＝645（万元） （5） 分配前每股市价与账面价值之比＝40/（ 4000 ?500 ）=5
分配后每股账面价值＝（645＋2050＋700＋550）/550＝7.17（元） 预计分配后每股市价＝7.17×5＝35.85（元/股）
3. （1）剩余股利政策。因为网络企业属于成长性行业，扩张阶段应保障投资为主；连续亏损说明企业尚未进入稳定盈利阶段，无法支付固定股利。
（2）根据权益乘数得负债比率50％，权益资本比率50％
权益资本＝2000×50％＝1000（万元） 普通股股数＝1000/10＝100（万股） 本年税后利润＝〔8000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝1608
（万元）
下一年度投资需要权益资金＝4000×50％＝2000（万元） 需要增发的普通股股数＝（2000－1608）/10＝39.2（万股） 满足投资对权益资本的需要后，当年没有可供分配的盈余，因此不能发放股利。
（3）采用普通股筹资方式下的每股收益
＝（2800－1000×10％）×（1－33％）/（100＋39.2）＝13（元）
采用债券筹资方式下的每股收益
＝〔2800－100－（2000－1608）×12％〕×（1－33％）/100＝17.77（元）
4.
（1）股本＝1000＋1000×10％×1=1100 万元
盈余公积＝500 万
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