战略性新兴产业政府引导基金发展模式和策略选择 联系客服

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从运作模式来看,澳政府出资2.21亿美元,由属于澳大利亚政府的产业研究与开发管理委员会作为管理方来负责基金的日常管理。从投资方式来看,澳大利亚创新投资基金以参股方式与民间资本共同设立创业投资基金用以支持民间资本投资于中小科技企业。1998年,澳政府通过创新投资基金计划出资1.3亿美元,与民间资本合资建立了5家规模在4000万美元左右的创业投资基金。2001年,澳政府通过创新投资基金二期计划出资0.91亿美元与民间资本合资建立了4家创业投资基金。在合资设立基金的过程中,政府与民间资本的出资比例最高可达2:1,即民间资本出资1美元最高可获得政府2美元的资金配套。而在基金的收益分配方面,政府与民间资本的分配比例则是1:9,政府让利的部分由民间资本投资者与基金管理人分享。这种交易结构设计,大大降低了民间资本的投资风险,提高了其风险收益比率,从而起到了很好的示范作用。

在创新投资基金计划的带动下,澳大利亚的创业投资业获得了较快的发展。在创新投资基金二期计划于2001年启动后,到2002年6月,澳大利亚既有162只创业投资基金,投资于839家新兴企业。2001年7月至2002年6月的一年中,澳大利亚创业投资资金的总规模达到69亿澳元,比上一财务年度增长了21%。

表 2 部分国外政府引导基金设立基本状况 国家或地区 以色列 英国 澳大利亚 台湾 新加坡 美国 德国 设立规模 1亿美元 1亿英镑 2.21亿美元,首期1.3亿美元 共四期,8亿、16亿、20亿、300亿元新台币 10亿美元 融资担保 融资担保90%无息再投资贷款 设立时间 1993 1998 1998 1984\\1991\\1997\\2003 1999 1957年开始 1989-1995 当年GDP 320亿美元 7100亿英镑 3719亿美元 2003年86000亿新台币 814亿美元 — — 占当年GDP比重 0.31% 0.014% 0.06% 0.35% 1.23% — — 2005年创业投资规模 11.1亿美元 11.31亿欧元 18.80亿澳元 108.57亿新台币 — 222.62亿美元 5.3亿欧元 资料来源:赛迪顾问整理 2010,11 2.2 国外政府引导基金发展借鉴意义

对比美国小企业投资公司计划、以色列Yozma计划以及澳大利亚创新投资基金计划,我们可以得到以下几点认识:

1.政府设立引导基金的目的是放大政府资金的作用,营造有利于本国创业投资发展的良好环境,推动创业投资业的发展,最终目的是促进本国或本地区的科技产业发展。创业投资引导基金往往以参股创投企业、融资担保、跟进投资等方式进行运作。 2.运作过程中,引导基金一般不参与其所支持的创业投资机构的具体投资决策,也不直接与创业企业发生联系。在利益分配环节,引导基金一般会对民间资本让出部分利益,以此吸引民间资本的积极性。

3.投资风险的承担上,在一国或地区创业投资发展的初期阶段,政府投资设立的引导基金往往会在让利于民的同时承担较多的投资风险;而随着市场的逐步发展和成熟,引导基金会趋向于追求自身的可持续发展,在让利于民的同时也相应降低投资风

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险。

表 3 三种国外引导基金对比 国家或地区 美国 引导基金额度 50年400亿美元 运行方式 由国会直接批准,主要向小型创业企业进行股权投资,类似引导基金加担保机构 政府出资与民间资本共同组建商业基金 组织模式 类似公司制 监督情况 政府专门机构监管 取得效果 成就了硅谷的繁荣,也造就了一大批世界级的创新企业的成功 创业投资基金数量显著增加,创业投资资金的总规模大幅增长 以色列的高科技产业得到了迅速发展,多家公司在美国纳期达克市场上市 澳大利亚 政府出资2.21亿美元 政府出资1亿美元 信托制或其他形式,形式比较灵活 基金可以是信托基金或其他形式 政府专门机构监管 以色列 政府出资与国际知名创业投资机构合资发起创业投资基金。类似“基金的基金” 资料来源:赛迪顾问整理 2010,11

由政府独资设立的Yozma公司负责运作管理 5

第三章 国内政府引导基金发展现状

3.1 政府引导基金的政策环境

我国自1984年即开始探索推动发展创业投资,但在此后的20来年时间里,由于对引导创业投资发展路径缺乏正确的认识,所出台的一系列政策措施均缺乏可操作性。起初,政府试图通过财政出资直接设立创业投资企业,开展创业投资活动,如深圳市创新投资集团有限公司、上海创业投资有限公司、江苏高科技投资集团、天津创业投资有限公司等。这些政府主导型创业投资机构虽然起到了一定的作用,但政府直接从事创业投资活动,很难与行政管理相分离,创业投资效率难以提高。

为有效克服运用财政资金直接从事创业投资的不足,2005年11月由国务院十部委正式联合发布《创业投资企业管理暂行办法》,该办法第22条明确规定:“国家与地方政府可以设立创业投资引导基金,通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展”。该办法发布实施后不久,北京、上海等地即开始着手探索通过设立创业投资引导基金来创新财政资金扶持创业投资企业发展的方式。

2007年7月,财政部、科技部颁布《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》规定,科技型中小企业创业投资引导基金专项用于引导创业投资机构向初创期科技型中小企业投资。2008年10月,国家发改委同财政部、商务部制定了《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》(以下简称《指导意见》),对引导基金的性质与宗旨、原则和方式、资金来源、资金管理、监管与指导、风险控制和组织实施七个方面做出了规范性的建议,为政府引导基金组织和设立确立了一个法律基础。这两部法规的颁发,尤其是《指导意见》的实施使国内政府引导基金步入了规范设立与运作的轨道。

表 4 政府引导基金相关政策 法律法规 发布时间 发布单位 主要内容 规定国家与地方政府可以设立创业投资引导基金,通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展 提出要探索以政府财政资金为引导,政策性金融、商业性金融资金投入为主的方式,采取积极措施,促进更多资本进入创业风险投资市场 规定创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业2年及以上,符合条件的,可按照其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣该创业投资企业的应纳税所得额 规定科技型中小企业创业投资引导基金专项用于引导创业投资机构向初创期科技型中小企业投资 对引导基金的性质与宗旨、原则和方式、资金来源、资金管理、监管与指导、风险控制和组织实施七个方面,做出了规范性的建议,为政府引导基金组织和设立确立了一个法律基础 《创业投资企业管国务院发改2005-11 理暂行办法》 委等十部委 《国家中长期科学和技术发展规划纲2006-2 国务院 要(2006-2020年)》 《财政部国家税务总局关于促进创业财政部、国2007-2 投资企业发展有关税局 税收政策的通知》 《科技型中小企业科技部、财创业投资引导基金2007-7 政部 管理暂行办法》 《关于创业投资引发改委、财导基金规范设立与2008-10 政部、商务运作的指导意见》 部 资料来源:赛迪顾问整理 2010,11 3.2 政府引导基金发展历程

按照相关政府文件的出台时间以及政府引导基金的设立情况,将国内政府引导基金发展历程划分为三个阶段:(1)探索起步阶段(2002-2006年);(2)快速发展阶段

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(2007-2008年);(3)规范设立与运作阶段(2009年至今)。

3.2.1 探索起步阶段(2002-2006年)

国内最早成立的政府引导基金是2002年1月,北京市政府派出机构——中关村科技园区管委会借鉴以色列经验,在全国率先设立的“中关村创业投资引导资金”(由于当时还没有政府引导基金的概念,基金通常指证券投资基金,为避免混淆概念,这里取名为资金)。

自2005年11月国务院十部委颁布《创业投资企业管理暂行办法》第一次在政府法规中提出政府“创业投资引导基金”的概念后,在《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》等相关政策的鼓励下,国务院有关部门及地方政府探索设立各类创业投资引导基金的积极性进一步提高,截止2006年底,全国各级政府设立政府引导基金5只,基金总额35亿元。

表 5 政府引导基金设立情况(2002-2006年) 成立 时间 2002.1 2006.3 基金名称 中关村创业投资引导基金 出资方 中关村管委会 中新创投、国家开发银行 北京海淀区政府 上海浦东新区政府 无锡新区管委会 运作模式 种子基金、跟进投资、参股基金 参股基金 参股基金、成立基金、融资担保 合作投资、参股基金 阶段参股 规模 (亿元) 5 10 5 10 5 苏州工业园区创业投资引导基金 北京市海淀区创业投资引2006.9 导基金 上海浦东新区创业风险投2006.10 资引导基金 无锡新区创业投资引导基2006.12 金 资料来源:赛迪顾问整理 2010,11 3.2.2 快速发展阶段(2007-2008年)

2007年开始,国内创业投资进入高速发展期,政府引导基金也得到了快速发展。从科技部到地方地级市政府,都开始或筹划设立创业投资引导基金。“创业投资”、“政府引导基金”不仅成为各大金融投资类论坛、研讨会、讲座的核心话题,而且频繁出现在各级政府经济文件中间。2007-2008年之间,全国新成立政府引导基金超过20只,总规模超过110亿元。截至2008年年底,全国新成立政府引导基金超过25只,总规模超过145亿元。

表 6 政府引导基金设立情况(2007-2008年) 成立 时间 2007.6 2007.7 2007.9 2007.9 基金名称 出资方 运作模式 规模 (亿元) 8 1 (首期) 1 2.5 山西创业投资引导基金 山西省政府、国家开发银行 参股基金 科技型中小企业创业投资引阶段参股、跟进投资、风险财政部、科技部 导基金 补助、投资保障 扬州市创业投资引导基金 扬州市政府 参股基金 西湖区中小企业产业引导基西湖区政府 金 参股基金 7