发布时间 : 星期六 文章财务管理期末复习更新完毕开始阅读bab4d1cff021dd36a32d7375a417866fb94ac051
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营运能力分析 应收账款周转率应收账款次数=赊销收入净额/应收账款平均余额
应收账款天数=360天/应收账款周转次数
=应收账款平均余额*360天/赊销收入净额
存货周转率存货周转次数=营业成本/存货平均余额 存货周转天数=360天/存货周转次数
=存货平均余额*360天/营业成本 流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额 固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值
获利能力分析 企业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入 =毛利/营业收入 营业净利率=净利润/营业收入
资产报酬率：又称投资报酬率、总资产报酬率 =净利润/资产平均总额
净资产收益率：又称股东权益报酬率、所有者权益报酬率、权益资本报酬率 =净利润/净资产平均总额
每股盈余=（净利润-优先股股利）/普通股数
市盈率：又称价格盈余比率=普通股每股市价/普通股每股盈余
发展能力分析 营业收入增长率=（当期-上期营业收入）/上期营业收入 净利润增长率=（当期-上期净利润）/上期净利润 总资产增长率=（当期-上期总资产）/上期总资产
综合财务分析 杜邦分析法：是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过建立多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。
第四章 企业投资管理（上）
现金流量：是指与投资决策相关的现金流入和流出的数量；是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。
净现金流量：一定时期内现金流入量与现金流出量之差。
注意：投资决策中计算的的现金流量要考虑沉没成本、机会成本和交叉影响；其计算一定是建立在税后基础之上的。 固定资产投资其他费用
初始现金流量营运资金垫资原有固定资产变价收入
现金流量营业现金流量 （营业现金净流量）
终结现金流量固定资产的残值收入或变价收入
固定资产的清理费用及原来垫资的营运资金的收回
时光静好，与君语；细水流年，与君同；繁华落尽，与君老。——东君
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营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =税后净利+折旧
=营业收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）+折旧*税率 年折旧额=（原始价值-预计净残值）/预计使用年限
投资决策中采用现金流量而不采用利润的原因：
1） 有利于科学的考虑资金的时间价值（利润计算以权责发生制为基础，不考虑资金收付的
具体时间）
2） 采用现金流量使决策更加客观（利润计算带有主观性，不同的会计政策会计估计会出现
不同的利润数据；现金流量更加客观真实不易受人为因素影响） 非折现现金流量指标
投资回收期：是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。 投入使用后各年NFC（净现金流量）相等：
投资回收期=初始投资额/每年净现金流量
投入使用后各年NFC不等：
投资回收期=n+第n年年末尚未收回的投资额/（第n+1年的净现金流量）
平均报酬率：是指项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。 平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额
=（所有营业现金流量与终结现金流量之和/投资项目寿命）/初始投资额 折现现金流量指标 净现值（NPV）：是指从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量（现金流入量为正，现金 流出量为负）的现值之和。
当净现值为正就采纳，为负就拒绝。考虑了资金的时间价值，能够真实的反映各方案的净收益，但作为一种绝对值指标，不便于比较不同规模的投资方案的获利程度，无法揭示各方案的实际报酬率。
NPV= 或 NPV=
获利指数（PI）：现值指数。是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。 获利指数>1就采纳，<1就拒绝。考虑了资金的时间价值，并且用了相对数表示，有利于投资规模不同的各方案对比；但是概念不易理解，不属于绝对值指标，又不同于一般的报酬率性质的相对值指标。 PI=
内部报酬率（r）：又称内涵报酬率，是投资方案的净现值为零的折现率。 当内部报酬率高于企业资金成本或必要报酬率就采纳，，反之拒绝。考虑了资金的时间价值，反映投资的真实报酬率，但计算过程复杂。 公式：
若NCF相等，a计算年金现值系数P
b查年金现值系数表；c插值法
若NCF不相等，a根据经验预估一个折现率，b插值法
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例题分析
1、A公司面临一个投资机会。该投资项目投资期为2年，初始投资240万元，第一年投入140万元，第二年投入100万元，第三年开始投入使用，使用寿命为4年，按直线法折旧。在项目投入使用时需要垫资营运资金40万元，项目结束时收回。该项目每年带来营业收入220万元，支付付现成本110万元。企业的所得税率为25%，资金成本为10%。试计算该投资项目的净现值、获利指数和内部报酬率，并判断项目是否可行
解：
每年折旧＝（140+100）?4＝60（万元）
每年营业现金流量＝营业收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）+折旧?税率 ＝220?（1?25%）?110?（1?25%）+60?25% ＝165?82.5+15=97.5（万元） 投资项目的现金流量为： 年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投资 ?140 ?100 垫支流动资金 ?40 营业现金流量 97.5 97.5 97.5 97.5 收回流动资金 40 （1）净现值=40?PVIF10%,6+97.5?PVIFA10%,4?PVIF10%,2?40? PVIF10%,2?100? PVIF10%,1?140 =40?0.564+97.5?3.170?0.826?40?0.826?100?0.909?140 =22.56+255.30?33.04?90.9?140=13.92（万元） （2）获利指数=（22.56+255.30/（33.04+90.9+140）=1.05 （3）贴现率为11%时：
净现值=40?PVIF11%,6+97.5?PVIFA11%,4?PVIF11%,2?40? PVIF11%,2?100? PVIF11%,1?140 =40?0.535+97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140 =21.4+245.59?32.48?90.1?140=4.41（万元）
贴现率为12%时：
净现值=40?PVIF12%,6+97.5?PVIFA12%,4?PVIF12%,2?40? PVIF12%,2?100? PVIF12%,1?140 =40?0.507+97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140 =20.28+236?31.88?89.3?140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r，则：r=11.47%
综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。
2某公司现有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为48万元，项目的使用寿命为8年。方案每年的净现金流量均为16万元；乙方案各年的净现金流量分别为5万元、10万元、15万元、20万元、25万元、30万元、40万元、50万元。试计算两个方案的投资回收期和平均报酬率，并进行分析
初始投资额48解：（1）甲方案投资的回收期=??3(年)
每年现金流量16甲方案的平均报酬率=
r?11%?11% ?4.414.41?4.916?33.33% 48（2）乙方案的投资回收期计算如下：
单位：万元
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年份 年初尚未收回的投资额 1 48 2 43 3 33 4 18 5 6 7 8 乙方案的投资回收期=3+18?20=3.9（年） 乙方案的平均报酬率=
每年NCF 5 10 15 20 25 30 40 50 年末尚未收回的投资额 43 33 18 0 (5?10?15?20?25?30?40?50)/8?50.78%
48由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。
综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。
投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。
平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。 3、C公司的资金成本为10%，现有丙丁两个项目，其现金流如下 0 1 2 3 4 5 6 年份 丙方案 丁方案 -500 -500 200 100 200 100 150 150 150 200 100 200 50 250 试计算丙丁两个方案的净现值和内部报酬率（只写出方程） 解
（1）丙方案的净现值
=50?PVIF10%,6+100?PVIF10%,5+150?PVIFA10%,2?PVIF10%,2+200?PVIFA10%,2?500 =50?0.564+100?0.621+150?1.736?0.826+200?1.736?500 =152.59（万元） 贴现率为20%时，
净现值=50?PVIF20%,6+100?PVIF20%,5+150?PVIFA20%,2?PVIF20%,2+200?PVIFA20%,2?500 =50?0.335+100?0.402+150?1.528?0.694+200?1.528?500 =21.61（万元） 贴现率为25%时，
净现值=50?PVIF25%,6+100?PVIF25%,5+150?PVIFA25%,2?PVIF25%,2+200?PVIFA25%,2?500 =50?0.262+100?0.320+150?1.440?0.640+200?1.440?500 =-28.66（万元）
r?20%%?20%设丙方案的内部报酬率为r1，则：1 ?21.6121.61?28.66r1=22.15%
（2）丁方案的净现值
=250?PVIF10%,6+200?PVIFA10%,2?PVIF10%,3+150?PVIF10%,3+100?PVIFA10%,2?500
时光静好，与君语；细水流年，与君同；繁华落尽，与君老。——东君