发布时间 : 星期三 文章Hhoeko国外期货公司的经营模式和经验讲课讲稿更新完毕开始阅读bb3723427c21af45b307e87101f69e314332facb
融市场为中心，在金融市场中发挥定价、分配和管理风险等多种功能的金融中介，对提高金融资源配置效率、为经济的稳定运行发挥着重要作用。 １．价格发现
国际上最权威的“定价中心”就在期货市场。目前，上海期货交易所的期货品种价格已经成为国内现货商品流通的定价基础，同时也受到了国际市场的广泛关注。美国期货业协会、国际铝学会、智利政府铜工业委员会月报以及英国的金属通报（MB）等一些世界知名研究机构也都定期跟踪、发布上海期交所的相关交易价格、库存数据，这说明全球期货行业已开始关注中国因素。 ２．风险管理
期货市场最重要的作用就是规避风险，期货公司为企业经营提供套期保值、规避价格波动风险的服务平台。无论是商品期货还是金融期货，本身都是经济发展的必然产物，生存和发展的最根本原因是为了规避商品市场或金融市场因为各种原因造成的资产价格波动风险，这是期货的本质功能。随着近几年中国经济的快速发展，中国对国际重要原材料巨大的需求缺口伴生了巨大的保值需求，期货市场对维护国家经济利益的重要作用也日益提高。与其他金融机构相比，期货公司由于专业化经营，在风险管理和服务方面具有自身的优势。 ３．政策传导
期货市场为国家的宏观调控和相关企业掌握市场供求状况提供了真实数据和动态视窗。无论是商品期货还是金融期货，其产品价格趋势都为宏观调控提供了理性预期的价格参考信号。同时，由于期货行情和利率、汇率等金融政策密切相关，通过期货市场的透明、连续交易，宏观调控信息得以在市场迅速传递、消化，有利于宏观调控效应及时得到传导。此外，期货市场还是国家经济职能部门通过市场手段引导供需的桥梁。发达国家和地区通过期货市场对农民和农业的支持，对粮食储备的调剂，在能源、原材料资源上通过期货市场建立虚拟库存等等，都是值得我们借鉴的。在这些功能发挥过程中，期货公司和期货交易所构成了最基本的平台。
４．金融市场的有机组成部分
期货公司通过与银行、证券公司的合作，丰富金融市场产品，促进金融市场发展。近几年，银行的还贷风险增加，很大程度上是由企业风险转嫁的。在一些物资依赖型企业从银行取得贷款时，期货公司可联手银行敦促企业套期保值，使企业的采购销售流程和银行的存贷业务流程通过期货市场引入避险机制，提升企业和银行的抗风险能力。期货业和证券业的融合是大势所趋，随着股指期货以及国债期货、利率期货等金融期货的推出，期货公司与证券市场、货币市场、外汇市场的业务联系将进一步深化。
三、我国期货公司的业务发展模式 国外期货行业的发展表明，期货公司正在逐渐成为以大型金融集团为主的综合性金融机构的分支，单纯的期货经纪公司在发展中由于核心产品单一而举步维艰，高投入与佣金水平的持续降低导致利润减少，小规模的公司只有被整合到大型金融机构中才能够得以生存。期货公司的业务模式必须建立在相关法律环境和制度规范的基础上，我国现阶段实行银行、保险、信托、证券、期货分业经营的体制，但最终实行金融混业经营将是大势所趋。因此，我们可以将期货公司的业务划分为金融分业经营框架下和金融混业经营框架下的两类模式：
第一，在金融分业框架下，即我国现阶段，期货公司的业务模式主要分为两类：一是专业期货公司，这是主体；二是一些大型现货机构兼营期货业务。
专业期货公司应开展全面期货业务，大型现货机构只宜结合自身经营需要兼营期货自营业务。
在股权关系上，专业期货公司的股东可以是金融机构，也可以是大型现货企业，它与股东或其他机构在业务上是合作模式，构成业务合作关系。其他机构只能通过专业期货公司参与期货业务，本身不能从事任何期货核心业务，业务上是期货公司的客户。在期证合作中，证券公司以IB或居间人身份向期货公司介绍客户并收取佣金，证券公司的期货自营业务以期货公司客户的身份参与，双方后台核心交易系统各自独立。
在未来的股指期货业务中，现实选择会有两种情况：一是证券公司通过直接设立或收购方式控股期货公司，通过控股的期货公司参与期货业务，即IB业务模式，这种形式从去年至今已基本构建完成；二是专业期货公司与不存在控股关系的其他证券公司合作，双方以居间人的方式进行期证业务合作。 第二，与金融分业经营体制相比，金融混业经营框架下金融机构可以直接兼营期货业务，除了分业框架下期货公司业务模式以外，金融机构兼营期货业务的模式占有重要地位。
金融机构兼营期货业务的具体模式又可以分为两类：一是继续保持分业框架下的业务模式，即其他金融机构通过控股期货公司参与期货业务，这样做的好处是在期货公司与其总公司之间竖起一道防火墙；二是金融机构直接兼营期货业务，并以其全部资产承担结算清偿责任。对于后一种模式以银行或保险公司为例，这些公司在内部设立专门的金融期货业务管理部（总公司一级业务部门），下面可具体设置期货自营部、期货研究部、市场拓展部、交易结算部、风险管理部等二级业务部门。这些公司也可以是期货交易所的会员，其自营业务以自营会员身份直接进行，可以开展期货集合理财、代客理财或设立期货投资基金等资产管理业务。投资者只要拥有一个账户，就可以既投资货币市场或保险市场业务，又可以投资期货业务。从国外发展趋势看，金融机构直接兼营期货业务，提供全方位的金融服务产品，打造综合性金融服务平台往往是大型金融集团的选择，这种模式将在未来期货市场中逐渐占据重要地位，但一旦出现大的风险，往往会拖垮整个集团，这就是事物的两面性。
四、政策建议：发展期货投资基金和期货资产管理业务
无论是借鉴国外期货行业的发展经验，还是总结我国期货行业、证券行业的经验，以及我国金融市场的发展趋势，无论是从期货公司的发展壮大，还是期货投资者的培育，都建议发展期货投资基金和期货资产管理业务。
第一，培育多层次的产业结构。我国期货公司的业务模式单一粗放，无论在专业程度还是多层次服务上都比较欠缺，功能的单一性也使其难以承担金融中介的职责，期货市场功能发挥也因此受到局限。因此，非常有必要从市场功能发挥的大局出发，促使我国期货公司向全能经纪商的角色转变，允许期货公司开展委托理财和基金管理等，以推动我国期货公司乃至整个期货行业的发展。 第二，改善期货市场的投资者结构。我们应借鉴国内外机构投资建设的经验，让机构投资者成为我国期货市场的投资主体。同时对自主参与期货市场的投资者，设定必要的入市门槛，以避免高风险行业出现投资者的大众化。同时，将小规模、分散的投资者的资金聚集起来，通过专家理财方式，让中小投资者的非理性、盲目投资转化为机构的理性投资，这也是让中小投资者理性参与期货市场的重要举措。
第三，培育专家理财型市场。与证券投资相比，期货投资风险更高、专业性更强，客观上更需要专家理财。
第四，将居间人纳入监管范畴。现实中，居间人模式在期货行业普遍存在，居间人所起的作用实质上就是私募期货资产管理业务，既然居间人方式可以事实存在，在政府严格监管、期货公司规范运作的期货基金或资产管理业务更有存在的基础。
第五，建立专业保值基金。通过期货基金的方式间接服务于企业的海外套期保值。目前，活跃在国际商品期货市场上的基金主要是投机型基金和保值型基金两种：投机型基金主要依托资金能力及技术运用能力，以投机交易为主；保值型基金依托自身的现货需求，以保值交易为主。在这些大型基金博弈的同时，就形成了全球重要原材料商品的市场价格。由于基金在争夺价格话语权中不可或缺的作用，应组建我们自己的期货基金，依靠期货基金的专业化运作能力、规模优势、动用各种资源的能力来改变目前我国在国际重要原材料市场上的被动地位，改善我国企业在国际市场的保值能力，促进我国经济建设的稳定发展。 期货专家理财是期货市场的基本特点也是成熟期货市场不可缺少的重要力量，它对期货市场的健康稳定发展将起到重要作用，是现实的需求，应允许期货公司开展期货投资基金和期货集合理财业务，为投资者参与国内期货市场，以及为有需要的企业参与国际期货市场保值业务提供专业化服务。