发布时间 : 星期三 文章CFP投资模块练习题2006解答r更新完毕开始阅读beeb4274168884868662d605
101. 两种股票A和B都将在来年被分派5美元的红利。两者的预期红利增长速度都是1 0%。你要求股票A的回报率是11%而股票B的回报率是2 0%。那么股票A的内在价值: A. 将比股票B的内在价值大 B. 与股票B的内在价值相同 C. 将比股票B的内在价值小
D. 在不知道市场回报率的情况下无法计算 答案: A P V0=D1/ (k-g)；在红利相同的情况下，应得回报率较高的股票会有较低的价值。
102. A公司预期将在来年分派8美元的红利。预计的每年红利减少率为2%。无风险回报率为6%，预期的市场资产组合回报率为1 4%。A的股票贝塔系数是-0 . 2 5。那么股票的应得回报率是:
A . 2% B. 4% C . 6% D. 8% 答案: B 6%+[-0.25(14%-6%)]
103. A公司来年的预期收益( E P S )是2 . 5 0美元。预期的股权收益率( R O E )是1 2 . 5%。股票合理的应得回报率是11%。如果公司的再投资率是7 0%，那么红利的增长率应是: A. 5.00% B . 6.25% C . 6.60% D. 8.75% 答案: D 12.5%*7%
104. A公司预期将在来年分派3 . 5 0美元的红利。预计的每年红利增长率为1 0%。无风险回报率为5%，预期的市场资产组合回报率为1 3%。股票今天的市价是9 0 . 0 0美元。A公司的市场资本化率是多少？
A. 13.6 % B. 13.9% C. 15.6 % D. 16.9% 答案: B k= 3 . 5 0 / 9 0 + 0 . 1 0；k= 1 3 . 9%
105. (接上题) A公司股票的贝塔系数大概是多少？
A. 0.8 B. 1.0 C. 1.1 D. 1.4 答案: C 1 3 . 9 = 5%+ ?( 1 3%-5%)
106. A公司预期将在第一年分派1 . 2 0美元的红利，第二年分派1 . 5 0美元，第三年分派2 . 0 0美元。第三年后，预计每年的红利增长率为1 0%。股票合理的应得回报率为1 4%。那么股票今天应有的价格为:
A. 33.00美元 B. 40.67美元 C. 55.00美元 D. 66.00美元 答案: B 18.44 b
年 红利/美元红利为1 4%的现值/美元 1 $ 1 . 2 0 $ 1 . 2 0 / 1 . 1 4 = $ 1 . 0 5 2 1 . 5 0 1 . 5 0 / ( 1 . 1 4 )2= 1 . 1 5
3 2 . 0 0 2 . 0 0 / ( 1 . 1 4 )3= 1 . 3 5 $ 3 . 5 5
P3= 2 ( 1 . 1 0 ) / ( 0 . 1 4-0 . 1 0 ) = 5 5 . 0 0美元P3的现值= 5 5 . 0 0美元/ ( 1 . 1 4 )3= 3 7 . 1 2美元 P0= 3 . 5 5美元+ 3 7 . 1 2美元= 4 0 . 6 7美元
107. A公司生产的产品是属于产品生命周期中的成熟品。A公司预期将在第一年分派2 . 0 0
美元的红利，第二年分派1 . 5 0美元，第三年分派1 . 0 0美元。第三年后，预计每年的红利下降率为1%。股票的应得回报率为1 4%。那么股票价格应该为:
A. 9.00 美元 B. 10.57 美元 C. 20.00 美元 D. 22.22 美元 答案: B 解法同上
108. 一公司的每股盈利从1 0美元增至1 2美元。红利从4 . 0 0美元增至4 . 8 0美元，并且股价从8 0 美元涨到了9 0美元。从以上信息可知: A. 股票经历了一次市盈率(P / E )比率的低谷 B. 公司的红利分派率曾经有过一次下降 C. 公司曾增加过股票的发行量 D. 应得收益率下降了
答案: A 80美元/ 1 0美元= 8；9 0美元/ 1 2美元= 7 . 5
109. 在红利贴现模型中，下列哪个并没有被包括在贴现率中？ A. 实际风险利率 B. 股票的风险溢价 C. 资产回报率
D. 预期通货膨胀率 答案: C
110. A公司去年分派了每股1 . 0 0美元的红利，并且还会在可预测的将来分派3 0%的盈利作红利。如果公司在将来能创造1 0%的资产回报率，而你要求股票有1 2%的回报率，那么股票的价值是:
A. 17.67美元 B. 13.00美元 C. 16.67美元 D. 18.67美元 答案: A g= 1 0%×0 . 6 = 6%
P= 1 ( 1 . 0 6 ) / ( 0 . 1 2-0 . 0 6 ) = 1 7 . 6 7美元
111. 假定明年年终，A公司将会分派每股2 . 0 0美元的红利，比现在每股1 . 5 0美元增加了。之后，红利预期将以5%的固定速率增长。如果你要求股票有1 2%的回报率，那么股票的价值应是:
A. 28.57 美元 B. 28.79 美元 C. 30.00 美元 D. 31.78 美元 答案: A P1= 2 ( 1 . 0 5 ) / ( 0 . 1 2-0 . 0 5 ) = 3 0 . 0 0美元
P1的P V = 3 0美元/ 1 . 1 2 = 2 6 . 7 8美元 D1的P V = 2 / 1 . 1 2 = 1 . 7 9
P0= 2 6 . 7 8美元+ 1 . 7 9美元= 2 8 . 5 7美元
112. A公司的红利年增长率在未来的两年内预期是1 0 %，之后三年内年增长率为5%；这5年后，红利将以确定的2%/年的速率增长,A公司的应得回报率是1 2%。去年每股的红利为2 . 0 0 美元。那么股票今天的售价应是多少？
A. 8.99 美元 B. 25.21 美元 C . 40.00 美元 D .11 0 . 0 0 美元 答案: B 参考上题
113. 速动比率比流动比率更能真实地反映企业的短期偿债能力，是因为将 排除在了流动资产之外
A. 应收帐款 B.应收票据 C. 存货 D. 短期债券 答案: C
114. 如果一公司的市盈率( P / E )比率为1 2， 股本收益率( R O E )为1 3%，那么市价与账面价值比率( P / B )是:
A. 0.64 B. 0.92 C. 1.08 D. 1.56 答案: D E/P=ROE÷( P / B ) ; 1 / 1 2 = 0 . 1 3÷( P / B ) ;
0.083 3=0.13÷( P / B ) ; 0.083 3(P/B)=0.13; P / B = 1 . 5 6
115. 在其他条件相同的情况下，高的市盈率( P / E )比率表示公司将会: A. 快速增长
B. 以公司的平均水平增长 C. 慢速增长 D. 不增长
答案: A 投资者投资是为了得到增长，因此高的市盈率( P / E )比率一般都是快速增长的公
司,但是，投资者必须确信他或她投资的是预期的而不是历史上的增长。
116. 下列哪项可能会减小公司的市盈率( P / E )比率。 A. 公司显著地降低了财政杠杆作用 B. 公司增加了长期资产的回报率 C. 通货膨胀预计将会大幅度升高 D. 国库券的回报率下降
答案: C 在高通货膨胀时期，盈利是膨胀的；因此，市盈率( P / E )比率下降了
117. 一公司有比行业平均水平更高的资产周转率，意味着 A. 这个公司的市盈率( P / E )比率比其他行业的公司高 B. 从短期来看，这个公司比其他公司更能避免破产 C. 这个公司会比其他公司获利多
D. 这个公司比其他公司更能有效地利用资产
答案: D 资产周转率越高，公司利用资产就越有效
118. 一公司的市账价值比与行业平均水平相等，股本收益率( R O E )比平均水平低，这意味着:
A. 该公司有比其他公司更高的市盈率( P / E )比率 B. 从短期来看，该公司比其他公司更能避免破产 C. 该公司的获利能力要比其他公司高
D. 该公司比其他公司能更有效地利用资产
答案: A P/E=P/B÷R O E，这个关系说明a是可能的
119.一公司的净利润与税前收益比率是0 . 6 2 5，杠杆率是1 . 2，税前利润与利税前收益比是0 . 9，股本收益率( R O E )是1 7 . 8 2%，流动比率是8，销售收益率是8%。那么公司的资产周转率是:
A. 1.3 B. 2.3 C. 3.3 D. 4.3
答案: C 17.82%= 0 . 6 2 5×0 . 9× 8%×资产周转率×1 . 2；资产周转率= 3 . 3
120.一公司的流动比率高于行业平均水平，但该公司的速动比率却低于平均水平。这些比率说明这个公司:
A. 有相对于其他行业公司更多的总流动资产，甚至更多的存货 B. 在管理存货方面非常有效 C. 比其他公司有更好的流动性 D. 接近技术上的破产
答案: A 相对于其他行业公司，流动资产合计是高的，并且存货也是总流动资产中的一个
很大部分。
根据以下资料回答121-131题
A公司损益表 (1997) 单位: 元 净销售额 销售成本 毛利 销售和管理费用 营业收入 净利息费用 税前收益 所得税 净利润 2500000 1260000 1240000 700000 540000 160000 380000 152000 228000 A公司资产负债表(2005) 单位:元 时间 现金 应收款 存货 流动资产合计 固定资产 资产合计 应付账款 银行贷款 流动负债合计 长期债务 负债合计 普通股面值(30000股) 盈余公积 负债和股东权益合计 1997 60000 500000 300000 860000 2180000 3040000 200000 460000 660000 860000 1520000 120000 1400000 3040000 1996 50000 450000 270000 770000 2000000 2770000 170000 440000 610000 860000 1470000 120000 1300000 2890000 注;普通股票在市场上的交易价格为每股36元 121. 根据A公司的财务报表，该公司1 9 9 7年的流动比率是: A. 0.28 B. 1.30 C. 2.31 D. 2.07 答案: B 860 000美元/660 000 美元= 1 . 3 0