发布时间 : 星期五 文章时代光华 成功投资者修炼更新完毕开始阅读c23c55d580eb6294dd886c31
的信息。因此在同上市公司沟通之前,最好先设计出比较专业的问题。所谓专业问题,比如公司产品销售情况很好时,投资者可以向上市公司确认原材料供应情况如何?上游有没有保障?如果基本价格是锁定的,那么在产品价格或销量上涨的情形下,公司的业绩一定会大幅上涨;再有比如产能与产量,如果公司有很大部分产能闲置,至少要观察其一段时间,闲置到足够长时间慢慢产能利用率提升了,此时才可能购入,但产能的数据公司是不会披露在财报内的,研究报告内可能有,但也是二手过时的信息,投资者可以每个季度重点关注一下持有股票所在公司的产能利用率,直接与上市公司进行沟通是最好的方式,提出如此专业的问题,上市公司一定会觉得您是一位真正负责任并且真正关心他们的股东而对您予以重视。
【自检5-1】
试述作为专业股民每年大概要在投资资讯和工具上投入多少?
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第十一讲 投资机会(上)
【本讲重点】
◆ A股市场长期牛市的根基 ◆ 热门投资主题介绍
【管理名言】
A股牛市长达50年。 ——[美国]吉姆〃罗杰斯
在不发生泡沫的前提下A股市场“黄金十年”的理论有根有据,关注市场泡沫决定投资策略,投资者尽量抓大的主题,获取超额投资回报。
一、A股市场长期牛市的根基
投资大师吉姆·罗杰斯2007年结束中国之行时留下了一句话:“A股牛市长达50年”。他的判断非常正确,除了台湾地区的股市在泡沫之后再未达到1990年的高点外,世界其他地区的股票市场在未来50年到100年的时间内都是牛市。因此对于中国而言,牛市上涨的大趋势是一定的,并且在较短的时区内,不会大幅回落的牛市至少也会持续五到十年,这都是有实际的数据支撑的。
(一)流动性充裕
经济和上市公司的业绩飞速增长是形成牛市最基础的根源,从宏观上来看,“流动性过剩”是形成牛市的原因,“流动性过剩”即市场资金充裕,也就是通俗讲的中国富人越来越多了。
1.外贸盈余
中国持续十几年一直保持每年进出口20%~30%的高速增长,大量外汇通过贸易或非贸易的方式流入中国市场;老百姓的生活水平显著提高,以前老百姓对于富裕资金的处置大多是存入银行或购买国债,随着利息的减少以及人们投资理财观念的改变,资金慢慢流出银行体系进入证券市场。境外的外汇收入以及境内人们创造的财富,两股力量共同推动了“流动性过剩”。
图6-1 A股牛市形成原因
2.人民币升值
其次是人民币升值,人民币升值会非常明显地导致财富增值。相对而言中国的投资者是幸运的,前期股市的经验教训可以为我们做前车之鉴,30年前的日本、20年前的韩国、中国台湾地区都曾经走过同样的道路,即本币升值。日元升值、韩元升值、新台币升值,最终都导致了当地整个市场、以股票为主的金融资产价值大幅上涨,所以本币升值驱动牛市的形成。
中国现阶段正在走日本、韩国、台湾地区当年的路,只要人民币升值的步伐不停止,A股长期总牛市的趋势就不会改变。
3.低利率
低利率也是促成牛市的因素之一,利率的不断降低使民众储蓄的兴趣降至最低,现时中国的利率不仅仅是低利率,如果把通货膨胀的因素考虑进去,利率甚至可以被称为负利率,因此,将钱存在银行内,钱是在不断贬值的,购买力是在不断下降的,越来越多的民众意识到了把钱存入银行的不划算,所以把钱提出来投入到股市、房市、艺术品、黄金等市场之中。
4.流动性充裕
各路资金大量涌入股市,整个股市的价值、资产价值也会膨胀,最后推动了流动性的充裕,很多投资者关心牛市最后会演变成什么情况。
5.牛市
依前车之鉴来看,牛市的结局大多数情况下会引发泡沫出现,泡沫当然是有程度之分的,目前的A股市场已经是泡沫,比如预期的市盈率已经达到30倍、40倍,从理论上说这个市盈率水平已经构成泡沫了。但只要中国经济、上市公司的业绩持续快速增长,大盘仍然可以依托,一旦预期的市盈率达到50倍、60倍,那就是真正危险的时刻,如果出现泡沫如此严重的情况,基本无一幸免,最终都是以崩盘作为收尾。
以台湾地区市场为例,台湾市场在上世纪80年代中期首先经历了外贸盈余,外贸增长非常快,出口创造的外汇量巨大,继而本币升值,在这个过程中,台湾股市在两三年的时间内从一二千点涨到一万多点,最高在1991年崩盘前曾达到一万二千多将近一万三千点,市场进入疯狂状态。股市有句俗语:欲使其死亡,必先使其疯狂。台湾市场的崩溃就是由于市场和股民的疯狂,后期整个市场的参与者已经不是在投资,完全是在投机、赌博。1991、1992年股市崩盘后,直到现在台指都没有恢复到以前的高点,如果A股市场是这样的结局,投资者们全部会血本无归。
6.泡沫破裂
从国家角度、从个人角度来说,进行理性投资,合理定价,对股票市场泡沫会不会严重到不可收拾,会不会导致崩盘是具有重要意义的,
? 利用软着陆尽量避免崩盘
没有哪一方会期待崩盘,我们可以尽量去避免崩盘的恶果,但没有人能够预知何时会发生崩盘,当然市场也可能会软着陆,慢慢跌下去。
? 通货膨胀对各方均是大敌
通货膨胀是大敌,对经济是大敌、对公司是大敌、原材料成本上涨导致利润率下滑对投资
者而言也是大敌,如果通货膨胀持续高涨,政府会采取手段,连续加息,连续加息则导致资金越来越少,民众又会将钱存入银行,上市公司会尽量避免借债,谨惧扩张,最后业绩明显下滑,股市的资金减少了,市场自然而然褪热,泡沫慢慢破裂。
? 利用牛市利好稳扎稳打
能够实现软着陆是最理想的,多数情况是如果达到泡沫状态时市场会非常敏感,稍许不利消息,如偶尔小规模的加息都会引发整个市场的溃败,甚至泡沫会无端破裂,所以希望A股市场能在牛市利好繁荣时期,在黄金十年稳扎稳打,争取每年都有一定幅度的上涨。但是如果政府不加控制,参与者过于疯狂,导致泡沫短时间内越积越高,最后的结果是非常可怕的。
(二)人口红利、工业化进程、城市化
人口红利、工业化进程、城市化,三者强有力地推动整个经济高速发展以及股票市场、上市公司的繁荣,这是牛市的根基,当然我们再一次强调,不要出现泡沫,股市会长时间保持飘红。
1.人口红利
这是联合国发展署做的未来中国到2050年的人口预测以及人口结构预测模型,深色的柱子就是劳动力人口,也就是可以养家糊口的人,比如20岁到60岁的这些人的比重;浅色的柱子标志其他没有劳动能力的人,如儿童、老人、学生等。
图6-2 未来中国到2050年的人口预测以及人口结构预测
? 图表显示,到2010年时劳动力的增长停止了,劳动力到达顶峰后开始逐渐下降,这说明创造财富的人数在下降,相应被抚养的人数越来越多,对经济来说,创造财富的力量被削弱了。
可以说对整个经济而言,在这个时代最强大的因素是人口,这是决定整个社会财富、国民财富的非常重要的因素。而人口结构就是分析的重要点,究竟是可以创造财富的人所占的比重高,还是需要抚养无法创造财富的人所占的比重高,对经济影响重大
? 图表显示。2030以后创造财富的人明显减少,浅色的比重越来越大,这就意味着进入所谓的老龄化阶段。像现在的日本,三个人中就有一个半是老年人,是非常严重的老龄化阶段。整个经济中不能够创造财富的人将近一半,经济不可能维持高速增长,因此在2030年后,整个市场会从经济上决定高速增长的时代终结。
在2030年以前,至少有十几、二十年的时间,中国的经济都会保持非常快的增长速度,大概每年8%~10%的增长率,这也是一个复利的概念,保持十年8%~10%的增长率,那么中国经济总量在2035年会成为全球第一的目标将会提早实现。
在这段时间内,劳动力人口比非劳动力人口要多,这就是所谓的人口红利的概念,我国目前享受人口红利,这是经济增长、消费增长、投资增长、进出口增长的根源,因为我们有大量的人在创造财富,造成的结果即是大量地买股票,造成股价飞涨,因此这期间的A股市场是非常有底气的,大概15年以后就不太容易确定,如果有新的发明出现,新的产品诞生,新的需求
点产生,可能继续推动经济发展。但目前可以确定的,是至少在5到10年之内,整个中国经济、整个A股市场会持续繁荣,前提是不出现崩盘,如果本应在5年内涨到某个点,只用2年就涨到了,那么股市很快会形成泡沫,泡沫就很容易将整个市场拉垮,如果疯狂状态出现了,“黄金十年”的推测也就不复存在。
2.工业化进程
工业化进程即整个经济结构的变化,目前我国经济结构还处于工业化阶段,欧美及日本等国家早已完成工业化,因此对欧美及日本等国家而言,每年2%~3%的增长速度已经是高增长了,1%~2%的速度是比较稳定的。对整个中国而言,优势还在于我们尚处于工业化进程中,还在保持快速增长,导致中国经济可能在5年、10年、20年内,仍能保持8%~10%的高速增长。
3.城市化
城市化很简单,每个人都可以感觉到大量人口涌入城市,或者相对经济比较强的农村升级成为市镇,这其中不可避免地存在强烈的住房需求,以及对基础建设投入的需要。
二、热门投资主题介绍
几个热门的投资主题可以着重关注,这里面的机会当然也最多。人民币升值后受益最大的行业就是那些拥有大量资产的行业,比如银行,银行拥有大量人民币资产;比如房地产业,由于房地产、土地、房价、整个房屋建设资产随着人民币升值,这些资产也步步升值,会直接促使公司业绩稳定增长。
图6-3 热门投资主题
(一)人民币升值
不论在中国台湾市场、还是当年的日本市场、韩国市场,在本币升值阶段,银行股、地产股一定是两类涨得最快的股票。在人民币升值过程中,多数投资者若想分享其中的回报,就是拿到同整个市场平均回报水平相一致,最保险的是投资银行和地产。
1.首推
当然银行和地产这两个行业的波动也很大,但长期来看一定是上涨趋势,而且比其他行业会更迅速,就短期而言,因为受政策的影响比较明显,因此建议投资者要谨慎选择。
? 银行
① 长期来看银行最有希望
相对于中小银行来说,大银行的机会更大一些,增长空间会更广阔,大型银行资产量大,潜力无穷,如果能够把整个内部都整合好的话,其威力惊人,像工行已经成为全球市值最高的银行,超过了花旗、汇丰。
② 大银行与中小银行的优劣区别
如果能够很好地把握资产,通过大规模的海外扩张或内部体制的优化,效益会增长得更快。但是,目前来看大型银行的管理和改制能力尚不理想,还有待观察,船大难调头是客观存在的。而中小银行相对而言成长性、灵活性、竞争力则更强,这是大银行与小银行投资的优劣区别。