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强势非农难改美元震荡趋势
----国际宏观经济周评（12.2—12.7）
目 录
一、摘要 ................................................................................................................................................ 2 二、美国数据强劲，但美元反映平淡 ................................................................................................ 2
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.
【美联储褐皮书：制造业支持美国经济继续增长】 ........................................................ 2 【美国11月季调后非农就业人口增20.3万大幅好于预期】 ......................................... 2 【美国三季度GDP上修至3.6%创2012年一季度以来最高水平】 ............................... 3 【美国11月ISM制造业指数57.3创两年半新高】 ........................................................ 3 【美国10月新屋销售环比增25.4%创逾33年最大升幅】 ............................................. 4 【美国11月30日当周首次申请失业金人数为29.8万好于预期】 ............................... 5 【美国10月工厂订单环比降0.9%至4869亿美元】....................................................... 5
【华安分析】 ................................................................................................................................ 6 三、数据显示欧元区继续复苏 ............................................................................................................ 7
8. 9.
【欧元区三季度GDP环比增0.1%符合预期】 ................................................................ 7 【欧元区11月综合PMI跌至51.7复苏动能不足】 ........................................................ 7
10. 【德国11月制造业PMI终值上修为52.7创逾两年来新高】 ........................................ 8 11. 【德国11月综合PMI升至55.4民间部门增长速度创新高】 ........................................ 8 【华安分析】 ................................................................................................................................ 9 四、本周关注焦点 ................................................................................................................................ 9
12.
【将公布的经济数据】 ................................................................................................... 9
免责声明 .............................................................................................................................................. 10
一、摘要
12月2日—7日当周宏观风险事件及重大经济数据较多，号称超级周，其中欧英澳央行议息均按兵不动，符合市场预期；除此以外，美国重大经济数据公布较多，三季度GDP、制造业PMI、新屋销售及新增非农就业人口均超预期向好，数据显示美国经济正在强势归来，尤其非农就业新增人口更是给予强有力的印证，并一致得到市场专业人士认可，但是从市场反映来看，美元指数并未获得较大提升，相反周五却冲高回落，美国债收益率也同步下降。分析原因，除市场对本周数据早有预期之外，更多的因素可能是市场对本月美联储议息会议期望不高，加之联储褐皮书对当前经济定义为“小幅至温和”增长使投资才预计年内美联储缩减QE希望渺茫。预计这一因素或将继续主导本周美元趋于震荡，仍难对大宗商品价格给予方向性指引。
本周欧元区及欧盟财长会议、中国宏观经济数据及日本央行议息或将成为主导市场的关键因素，但外汇、债券、股市及大宗商品价格趋势仍偏向胶着的横盘态势，若无重大意外消息推动，短期仍难进行方向性选择。
二、美国数据强劲，但美元反映平淡
1. 【美联储褐皮书：制造业支持美国经济继续增长】
美联储（Fed）周三（12月4日）公布褐皮书，称美国经济继续以“小幅至温和”的速度增长，薪资和通胀方面的上行压力受控。褐皮书认为，经济活动的增长来自汽车和高科技产业；相比过去三个月，人事服务业现在更加乐观，预计会持续增长至2014年，大部分地区的制造业活动继续扩张。
2. 【美国11月季调后非农就业人口增20.3万大幅好于预期】
美国劳动统计局公布的数据显示，美国11月季调后非农就业人口增20.3万，预期增18.5万，前值增20.4万。11月失业率为7.0%，为2008年11月以来最低，预期7.2%，前值7.3%。此外，美国11月季调后制造业就业人口增加2.7万，预期增1.0万，前值增1.9万。美国11月劳动力参与率为63.0%，前值62.8%。
330300270240210180150120908.48.28.07.87.67.47.27.0美国:新增非农就业人数:总计:季调美国:失业率:季调(右轴)数据来源:Wind资讯 3. 【美国三季度GDP上修至3.6%创2012年一季度以来最高水平】
受三季度库存增幅创1998年年初以来最高水平影响，第三季度美国GDP增长由2.8%上修至3.6%，增幅超预期，为2012年第一季度以来最高水平。
此外，三季度个人消费支出（PCE）环比增长1.5%，二季度环比下降0.1%，为2009年第一季度以来首次下滑。该数据表明美国经济在向美联储2%的通胀目标靠近。
15800156004215400152001500014800146001440007-Q408-Q409-Q410-Q411-Q412-Q40-2-4-6-813-Q4数据来源:Wind资讯美国:GDP:不变价:折年数美国:GDP:不变价:环比折年率(右轴) 4. 【美国11月ISM制造业指数57.3创两年半新高】
美国供应商管理协会（ISM）周一（12月2日）公布的数据显示，美国11月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为57.3，创下自2011年4月来最高值。该数据预期为55.0，10月为56.4。
分项数据显示，美国11月ISM新订单指数为63.6，10月为60.6；产出指数为62.8，
10月为60.8；就业指数为56.5，创下自2012年4月来最大值，10月为53.2；供应商交付指数为53.2，10月份为54.7；库存指数为50.5，10月为52.5；物价支付指数为52.5，10月为55.5；未交货订单指数为54.0，10月为51.5。
646056524844403611-12646056524844403612-0212-0412-0612-0812-1012-1213-0213-0413-0613-0813-10美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:产出美国:ISM:制造业PMI:物价美国:ISM:制造业PMI:新订单美国:ISM:制造业PMI:就业美国:ISM:制造业PMI:订单库存数据来源:Wind资讯
5. 【美国10月新屋销售环比增25.4%创逾33年最大升幅】
美国商务部（DOC）周三（12月4日）公布的数据显示，10月份美国新屋销售量年化为44.4万栋，为四个月以来的最高水平，较9月份的35.4万栋增长25.4%，创逾33年（1980年5月份以来）最大升幅，10月份为下降6.6%。表明该国住房市场正重拾动能，并未受到美国抵押贷款利率在2013年夏季上升的冲击。
460440420400380360363024181260340-6美国:新建住房销售:折年数:季调美国:新建住房销售:折年数:季调:同比数据来源:Wind资讯