发布时间 : 星期四 文章注会CPA课后作业题第八章资本预算(答案附后)更新完毕开始阅读c6d608f2e43a580216fc700abb68a98270feac6e
6.下列选项中，关于用平均年成本法进行固定资产更新的说法正确的有( )。
A.残值收入作为现金流入来考虑 B.残值收入作为现金流出的抵减来考虑
C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备
D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案 7.某方案的内含报酬率是( )。
A.净现值为零的折现率 B.现值指数为零的折现率 C.现值指数为1的折现率 D.银行借款利率
8.下列有关调整现金流量法和风险调整折现率法的表述中，正确的有( )。
A.运用调整现金流量法进行投资风险分析，需要调整的项目是有风险的现金流量
B.风险调整折现率法是将无风险的折现率调整为有风险的折现率 C.风险调整折现率是指风险项目应当满足的投资人要求的报酬率 D.运用风险调整折现率法克服了调整现金流量法夸大远期风险的缺点 9.使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为( )。 A.项目的会计报酬率大于0
B.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同 C.项目的资本结构与企业当前的资本结构相同 D.项目的内部收益率大于0
10.下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标有( )。 A.动态回收期 B.静态回收期 C.现值指数 D.会计报酬率
11.在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中，正确的有( )。
A.只要项目风险与企业当前资产的平均风险相同，就可以使用企业当前资本成本作为折现率 B.评价投资项目的风险调整折现率法会夸大远期现金流量的风险 C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率 D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率 12.下列关于项目投资决策的表述中，错误的有( )。 A.两个寿命期相同但初始投资额不同的互斥项目，在权衡时选择净现值高的项目 B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值 D.投资回收期主要测定投资方案的营利性而非流动性 三、计算分析题 1.某长期投资项目累计的净现金流量资料如下： 单位：万元 年份 累计的净现金流量 要求： (1)计算该项目第4年和第5年的净现金流量; (2)计算该项目的静态回收期; (3)计算该项目的建设期; (4)若折现率为8%，计算该项目的净现值。 2.某公司拟用新设备取代已使用2年的旧设备。旧设备原价10000元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限5年，残值为原价的10%，当前估计尚可使用4年，每年操作成本2000元，预计最终残值1500元，目前变现价值为7000元;购置新设备需花费9000元，预计可使用5年，每年操作成本600元，预计最终残值1500元。该公司资本成本为10%，所得税税率25%。税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限5年，残值为原价的10%。 0 1 2 3 4 5 6 -50 -100 -300 -200 -50 50 300 要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。 3.某企业准备投资一个完整工业建设项目，其资本成本为10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。 (1)甲方案的有关资料如下： 金额单位：元 0 1 0 0 2 3 4 5 6 合计 净现金流量 -50000 折现的净现金流量 -50000 20000 20000 10000 20000 30000 - 16528 15026 6830 12418 16935 17737 已知甲方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，等额年金净现值为40720元。 (2)乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，等额年金净现值为74960元。 (3)丙方案的项目寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。 要求：(1)计算或指出甲方案的下列指标：①静态回收期;②净现值。(2)计算丙方案的等额年金净现值。(3)假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。(4)分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。 部分时间价值系数如下： t/年 10%的复利现值系数 10%的年金现值系数 10%的回收系数 四、综合题 某大型企业A准备进入商品零售行业，为此固定资产投资项目计划按40%的资产负债率筹资，固定资产原始投资额为4000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为3年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有5年的使6 8 12 0.3186 - 0.1468 16 0.2176 18 0.1799 0.5645 0.4665 4.3553 - 0.2296 0.1874 用年限，该方案投产后预计销售单价50元，单位变动成本20元，每年经营性固定付现成本200万元，年销售量为40万件。预计使用期满有残值15万元，税法规定的使用年限也为5年，税法规定的残值为10万元，会计和税法均用直线法计提折旧。目前商品零售行业有一家企业B，B企业的资产负债率为50%，权益的β值为1.5。B企业的借款利率为10%，而A企业为其商品零售业务项目筹资时的借款利率可望为8%，两公司的所得税税率均为25%，市场风险溢价为6%，无风险利率为8%，预计3年还本付息后该项目的权益的β值降低20%，假设最后2年仍能保持3年前的加权平均资本成本水平不变，权益资本成本和债务资本成本均不考虑筹资费。
要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小数点保留到1%)
第八章 参考答案及解析
一、单项选择题 1.【答案】C
【解析】现值指数小于1，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。 2.【答案】B
【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。 则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量 (P/A，i,4)=15000÷5000=3
查表与3接近的现值系数，3.0373和2.9137分别指向12%和14%，用插值
法确定该项目内含报酬率=12%+ 3.【答案】C
×(14%-12%)=12.60%。
【解析】因为方案净现值的计算是以现金流量为依据的，而现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论采用加速折旧法计提折旧