2017年中级财务管理考前串讲 - 图文 联系客服

换算公式 名义利率下终值和现值的计算 名义利率 实际利率 换算公式 实际利率 i=(1+r/m)-1 1、将名义利率调整成实际利率,然后按年计算资金时间价值。 2、将名义利率调整成计息期利率(r/m);将年数调整成计息期数(m×n);然后套用资金时间价值的计算公式。 指包括补偿通货风险的利率,用r表示。 指剔除通货膨胀率后投资者得到利息回报的真实利率。 实际利率i=1?名义利率?1 1?通货膨胀率m(二)通货膨胀情况下的名义利率与实际利率 第二节 风险与收益 一、资产收益率的类型★

(一)实际收益率

表示已经实现或确定可以实现的资产收益率。当存在通货膨胀时,计算实际收益率还应扣除通货膨胀的影响。 (二)预期收益率

也称为期望收益率,指在不确定的条件下,预测某资产未来可能实现的收益率。 (三)必要收益率

1、含义:指投资者对某资产合理要求的最低收益率。这里所说的投资者可以是每个个体,但如果不做特殊说明的话,通常是指全体投资者。 2、计算公式:必要收益率=无风险收益率+风险收益率

3、无风险收益率:指无风险资产的收益率,由纯粹利率和通货膨胀补贴两部分组成。无风险资产一般满足两个条件:一是不存在违约风险;二是不存在再投资收益率的不确定性。现实中,满足这两项要求的资产几乎不存在,所以,一般用与所分析资产的现金流量期限相同的国债来表示。

4、风险收益率:指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益,它等于必要收益率与无风险收益率之差。其大小取决于以下两个因素:一是风险的大小,二是投资者对风险的偏好。

二、资产的风险及其衡量★★★

(一)风险衡量

指标 期望值 E??xi?pi ?ni?1说明 期望值反映预期收益的平均化,不能用来衡量风险。 方差 ?2??(xi?E)2pii?1n? 以绝对数衡量某资产的风险,仅适用于期望值相同的情况。在期望值相同的情况下,方差越大,风险越大。 标准离差 ???n(xi?E)2Pi? i?1以绝对数衡量某资产的风险,仅适用于期望值相同的情况。在期望值相同的情况下,标准离差越大,风险越大。 标准离差率 标准离差率=?/E 以相对数衡量某资产的风险,适用于期望值相同或不同的情况。标准离差率越大,风险越大。 ?(二)风险对策

规避风险 减少风险 比如:拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目;新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。 减少风险的常用方法有:进行准确的预测,如对汇率预测、利率预测、债务人信用评估等;采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险等。 企业以一定代价(如保险费、赢利机会、担保费和利息等),采取某种方式(如参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等),将风险损失转嫁给他人承担,以避免可能给企业带来灾难性损失。 1、风险自担是指风险损失发生时,直接将损失摊入成本或费用,或冲减利润; 2、风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行,有计划的计提资产减值准备等。 当预期收益率相同时,风险回避者偏好具有低风险的资产。 当预期收益率相同时,选择风险大的,因为这会给他们带来更大的效用。 他们选择资产的唯一标准是预期收益率的高低,而不管风险状况如何。 转移风险 接受风险 (三)风险偏好

风险回避者 风险追求者 风险中立者 三、证券资产组合的风险与收益★★★ (一)证券资产组合的预期收益率 证券资产组合的预期收益率E(RP)?(二)证券资产组合风险及其衡量 1、证券资产组合的风险分散功能

(1)两项资产组合的收益率的方差和标准差满足以下关系式

?W?E(R)

ii投资组合的方差 投资组合的标准差 22?p?W12?12?W22?2?2W1W2?12?1?2 2?p?(W12?12?W22?2?2W1W2?12?1?2)1/2 (2)相关系数与证券资产组合风险之间的关系

相关系数?12 风险分散情况 组合不能抵消任何风险 组合可以最大程度抵消风险 组合可以分散风险,但不能完全消除风险 ?12=+1 ?12=-1 ?1??12??1 (3)证券资产组合中资产个数与证券资产组合风险的关系

随着组合中资产个数的增加,证券资产组合的风险会逐渐降低,当资产个数增加到一定程度时,证券资产组合的风险将趋于平稳,这时,组合风险的降低将非常缓慢知道不在降低。 2、风险的分类

种类 非系统风险 含义 也叫公司风险或可分散风险,是可以通过证券资产组合分散掉的风险。它是指由于特定原因对特定资产收益率造成影响的可能性,是发生于个别公司和行业的特有事件造成的风险。 系统风险 说明 是影响所有资产的,无法通过资产组合分散掉的风险,是由于影响整个市场的因素引起的风险。 非系统高风险可以进一步分为经营风险和财务风险。 3、系统性风险及其衡量 (1)单项资产的β系数 ①含义

指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标,表示相对于市场组合的平均风险而言,单项资产所含的系统风险的大小。 ②市场组合

是指市场上所有资产组成的组合。其收益率就是市场平均收益率,通常用股票价格指数的收益率来代替。 ③公式

?i?COV(Ri,Rm)2?m??i,m?i?m???i,m?i 2?m?m④典型的β系数

β系数的绝对值=1 表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化,其系统风险情况与市场投资组合的风险情况一致。 β系数的说明该单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险,该单项资产的收益绝对值>1 率的变化会大于市场平均收益率的变化。 β系数的说明该单项资产的系统风险小于整个市场投资组合的风险,该单项资产的收益绝对值<1 率的变化会小于市场平均收益率的变化。 【提示】绝大多数资产的β系数大于零,表明其收益率的变化方向与市场组合收益率的变化方向一致;极个别资产的β系数是负值,表明其收益率与市场收益率的变化方向相反,当市场平均收益率增加时,这类资产的收益率却在减少。 (2)证券资产组合的β系数

指资产组合里所有单项资产β系数的加权平均数,其权数为各种资产在投资组合中所占的价值比例。

四、资本资产定价模型★★★

(一)资本资产定价模型的基本原理

R?Rf???(Rm?Rf)

(二)证券市场线

1、证券市场线的横轴是β系数(自变量),纵轴是必要收益率R(因变量),市场风险溢酬(Rm-Rf)是斜率,无风险利率Rf是截距。

2、市场风险溢酬(Rm-Rf)反映市场整体风险的偏好,如果风险厌恶程度高,(Rm-Rf)的值就大,β系数的很小变化,就会引起必要收益率R的很大变化。反之则相反。

3、当无风险利率Rf变大时,所有资产的必要报酬率R都会上涨,且增加同样的数量。反之则相反。

4、资本资产定价模型假设市场是均衡的,在市场均衡的状态下,资产的预期收益率与必要报酬率相等,即:预期收益率=必要报酬率。 第三节 成本性态 一、成本性态及其分类★★

成本性态又称成本习性,指成本总额与业务量之间的依存关系。 (一)固定成本

约束性固定成本 是管理当局的短期(经营)决策行动不能改变其具体数额的固定成本。如保险费、房屋租金、设别折旧、管理人员的基本工资等。这些固定成本是企业生产经营能力一旦形成就必然要发生的最低支出,即使生产中断也仍然要发生,也称为“经营能力成本”。 是管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。如广告费、职工培训费、新产品研究开发费用等。 指与产量有明确的技术或实物关系的变动成本。其特点是只要生产就必然会发生。 其特点是其单位变动成本的发生额可由企业最高管理层决定。 酌量性固定成本 技术性变动成本 酌量性变动成本 半变动成本 半固定成本 延期变动成本 曲线变动成本 高低点法 回归分析法 账户分析法 技术测定法 合同确认法 (二)变动成本 (三)混合成本

有一个初始量,不随业务量的变化而变化,类似于固定成本,在此初始量之上则随着业务量的变化成正比例变化。 指在一定业务量范围内的发生额是固定的,但当业务量增长到一定限度,其发生额就突然跳跃到一个新的水平,然后在业务量增长的一定限度内,发生额又保持不变,直到另一个新的跳跃。 在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数,当业务量增长超出了这个范围,就与业务量的增长成正比例变动。 (1)递增曲线成本。 (2)递减曲线成本。 该方法简单,但它只采用了历史成本资料中业务量的最高点和最低点两者数据,因此代表性比较差。 该法是一种较为精确的方法。 这种方法简便易行,但比较粗糙且带有主观判断。 又称工业工程法。该方法通常只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解。 合同确认法要配合账户分析法使用。 (四)混合成本的分解方法 第三章 预算管理

第一节 预算管理的主要内容

一、预算的特征与作用★ 特征 作用 1、预算必须与企业的战略或目标保持一致; 2、数量化和可执行性是预算最主要的特征。 1、引导和控制经济活动,使企业经营达到预期目标; 2、实现企业内部各个部门之间的协调; 3、作为业绩考核的标准。 二、预算的分类★★★

1、根据预算的内容不同,分为业务预算、专门决策预算和财务预算。 (1)业务预算:指与日常生产经营活动直接相关的经营业务的各种预算;