发布时间 : 星期五 文章2018年集装箱运输行业市场调研分析报告更新完毕开始阅读d09121365bcfa1c7aa00b52acfc789eb162d9e78
2018年集装箱运输行业市场调研分析报告
目录
宏观：出口和航运是朱格拉周期的三大受益链条之一 ....................................................... 7 集运供给端得到有效控制，需求回暖带动运价回升 ......................................................... 10
供需关系的边际改善是运价上行的根本动力 ............................................................. 11 行业格局明显优化，集中度不断提升 ......................................................................... 13 新船订单显著减少，行业进入订单消化期 ................................................................. 16 全球经济回暖，需求逐步改善 ..................................................................................... 20 行业扭亏意愿强烈，旺季运价向上弹性提升 ............................................................. 26 交运行业投资建议和风险提示 ..................................................................................... 27 集装箱市场环境改善，更新需求或将逐步释放 ................................................................. 28
集装箱需求处于更新水平，具备良好向上弹性 ......................................................... 28 存量消化良好，租赁企业出租率持续提升 ................................................................. 32 在役集装箱老龄化，更新需求或将逐步释放 ............................................................. 34 机械行业投资建议和风险提示 ..................................................................................... 37 底板是集装箱重要部件，下游景气传导驱动行业回暖 ..................................................... 37
底板是集装箱主要承重部件，成本占比 15%左右 ..................................................... 37 终端客户箱东具备较强话语权，进入供应商名录门槛较高 ..................................... 39 集装箱制造景气复苏，驱动底板行业需求回升 ......................................................... 41 行业格局相对较为集中，企业数量较少 ..................................................................... 42 底板品种不断丰富，COSB 等新型底板渗透率逐步提升 ........................................... 43 建材行业投资建议和风险提示 ..................................................................................... 46
图目录
图 1：1980年以来的全球经济周期与出口周期 .................................................................. 9 图 2：出口价格指数与出口额增速之间的相关性较高 ....................................................... 9 图 3：从中周期来看， 出口与朱格拉周期之间的关系 ................................................... 10 图 4：16年供给增速前高后低，需求增速前低后高 ........................................................ 11 图 5：供需关系很好的解释了16年的运价走向 ............................................................... 12 图 6：长期来看，供需关系显著影响到运价的变化方向 ................................................. 13 图 7：以上事件未发生时的行业格局（2015年6月） .................................................... 14 图 8：假设以上并购事件完成后的行业格局 ..................................................................... 14 图 9：2015-2017年的2年间， 集运联盟重新洗牌 ........................................................ 15 图 10：08年之后大船订单爆发性增长（单位：千TEU） ............................................... 16 图 11：16年之前运力供给增速长期维持在较高水平 ...................................................... 17 图 12：16年行业新增造船订单断崖式下跌 ...................................................................... 18 图 13：集装箱运力交付计划（17Q2之后为预测，未考虑延迟交付，单位TEU） ....... 18 图 14：集装箱船拆解量高位回落 ....................................................................................... 19 图 15：现役运力的建造时间分布（千TEU） .................................................................... 19 图 16：集装箱船队运力供给测算（单位：千TEU） ........................................................ 20 图 17：欧元区PMI与欧线运价指数正相关 ....................................................................... 20 图 18：美国PMI指数与美线运价指数正相关 ................................................................... 21 图 19：IMF上修了欧元区增长率 ........................................................................................ 22 图 20：IMF下修了美国GDP增长率 .................................................................................... 22 图 21：我国17年初至今的进出口增速超预期（单位：亿美元） ................................. 23 图 22：沿海港口集装箱吞吐量增速持续回升 ................................................................... 24 图 23：IMF上修中国GDP增速 ............................................................................................ 25 图 24：克拉克森预计全球集装箱贸易量17、 18年的增速分别为4.2%和4.8% ......... 25 图 25：欧线运价低于盈亏平衡线后常迎来明显反弹 ....................................................... 26 图 26：美线运价较少低于盈亏平衡线 ............................................................................... 26 图 27：全球集运贸易与全球GDP的增长率比较 ............................................................... 28 图 28：全球的集装箱保有量与产量（万TEU） ................................................................ 29 图 29：全球主要集装箱企业的市场份额（2017年Q1） ................................................. 29 图 30：中集集团集装箱销量（万TEU） ............................................................................ 30 图 31：中集集团集装箱业务营业收入与毛利率 ............................................................... 31 图 32：中集集团集装箱业务的净利润贡献和净利润率 ................................................... 31 图 33：TRITON公司干箱添置与报废数 .............................................................................. 32 图 34：TRITON、 CAI公司集装箱出租率 .......................................................................... 32 图 35：集运企业与租赁企业在工厂的干货箱堆存 ........................................................... 33 图 36：TRITON公司在亚洲地区干箱预定情况（万TEU） ............................................... 34 图 37： Textainer集装箱年龄分布（单位：万TEU） ................................................... 35 图 38：CAI公司当期集装箱出租情况（单位： TEU） .................................................... 35 图 39：CAI旧箱销售价格（左）和平均收益（右） ........................................................ 36 图 40：CAI公司旧箱出售量 ................................................................................................ 37 图 41：集装箱结构图：底板是主要承重部件 ................................................................... 38 图 42：集装箱原材料成本构成 ........................................................................................... 38
图 43：集装箱原材料成本构成 ........................................................................................... 39 图 44：集装箱底板行业产业链 ........................................................................................... 40 图 45：箱东掌握集装箱底板采购决定权 ........................................................................... 40 图 46：集装箱底板需求传导逻辑图 ................................................................................... 41 图 47：康欣新材、中集新材、和其昌底板毛利率 ........................................................... 44 图 48：康欣新材、中集新材、和其昌底板营收（万元） ............................................... 45
表目录
表 1：15-17 年间行业并购整合显著提速 ......................................................................... 13 表 2：我国集装箱底板行业各公司比较 ............................................................................. 43 表 3：不同集装箱底板性能、成本比较 ............................................................................. 44