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贵州茅台公司与五粮液公司财务分析报告
（一）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是指企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 资产负债率=负债总额/资产总额 权益乘数=资产总额/股东权益总额 指标 流动比率 速动比率 资产负债率 权益乘数
1、流动比率表明企业每1元流动负债有多少资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为，流动率的下限为100%，而流动比率等于200%较为合适。2、速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障，速动比率比流动比率能够更加准确可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比等于100%时较为适当。3、资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般情况下，资产负债率越小表明表明企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都越小越好。从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。4、权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。它们是两种常有的财务杠杆计量。一般情况下，产权比率越低，企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应；权益乘数，表明企业所有者投入企业资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越高。
茅台 3.803 2.788 21.21% 1.2658 五粮液 2.774 2.286 30.34% 1.4355 可以看出贵州茅台的流动比率比五粮液比率相对较高，同时速动比率也要高于五粮液速动比率，从流动比率和速动比率上判断贵州茅台在流动性和短期偿债能力上优于五粮液，而贵州茅台的资产负债率和权益乘数低于五粮液。可以说茅台长期偿债能力优于五粮液，但是茅台的资产负债率过低，说明其财务杠杆比率较低，企业没有充分利用负债经营的好处，权益乘数较低，说明企业没有充分利用财务杠杆的作用。 (二) 营运能力分析:
营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。
应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
存货周转率=销售成本/存货平均余额 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 指标 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率
应收账款周转率指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低存货周转率是企业反映流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。总资金周转率反映企业全部资产的利用效率
通过以上数据得出：五粮液的存货周转率高于茅台，贵州茅台的存货周转率小于1，说明茅台的存货水平比五粮液高，质量可信度较好。相比可以发现两公司2012的总资产周转率趋同，资产管理还行。而茅台固定资产周转率略低，应当加强管理。贵州茅台应收账款周转率明显高于五粮液，说明茅台应收账款风险远低于五粮液，其中可能是由于茅台的信用政策较不宽松导致。 （三）盈利能力分析:
盈利能力是指企业获取利润的能力。
茅台 2639.79 0.24 4.32 0.66 五粮液 347.37 1.31 4.77 0.66 销售毛利率=销售毛利/营业收入净额
销售净利率=净利润/营业收入净额 资产净利率=净资产/平均总资产 指标 销售毛利率 销售净利率 资产净利率 销售净利润率表： 贵州茅台 五粮液 2008 46.1008 23.0642 2009 44.5961 31.1492 2010 43.4202 29.3544 2011 47.6197 31.4211 2012 52.9513 37.9976 茅台 92.27% 52.95% 43.74% 五粮液 70.53% 38.00% 25.16% 从以上数据可得贵州茅台的销售净利润率明显高于无赖男观音王的销售净利润率，2008至2010年茅台有下降的趋势，之后呈现上升趋势，而五粮液虽然近五年一直呈上升趋势，可是茅台的销售利润率明显高于五粮液，说明茅台赚取利润能力比五粮液强
资产净利率表： 贵州茅台 五粮液 2008 38.2390 14.5979 2009 32.9761 20.187 2010 30.4280 18.4241 2011 39.8753 19.5012 2012 47.7353 25.162 资产净利率是净利润与平均资产总额的比值，该指标越高表明资产的利用效率较高。从08到10年茅台的资产净利率有下降的趋势，可能是因为茅台早运用资产增加收入和节约资本使用等方面有一个下降的过程。而五粮液变动幅度不大，说明企业利润的稳定，具有良好的活力能力。可是从整体来看，贵州茅台的资产净利率明显高于五粮液。说明茅台的盈利能力较强。 贵州茅台 五粮液 2008 90.2967 54.3925 2009 90.1688 65.3106 2010 90.9490 68.708 2011 91.5705 66.1169 2012 92.2726 70.5316 但从五粮液来说，企业销售毛利率呈现上升趋势，说明企业的活力能力逐年在稳定提高，公司有良好控制能力，具有形成利润的保证。与茅台比较，可以看出茅台的销售
毛利率远远高于五粮液。原因是茅台的高位酒所贡献的毛利率远远大于五粮液，而且销售利润率也高于五粮液。 （四）发展能力分析:
净利润增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额
指标 净利润增长率 总资产增长率
净利润增长率在一定程度上反映企业的经营效率和经营效果，通过对不同时期营业利润和净利润的对比反映企业净利润和营业利润的发展趋势和发展潜力。总资产增长率通过对不同时期总资产的对比反映出企业总资产的增长数度，企业规模的发展情况，总资产增长率越大则企业发展规模较大。
可以看出五粮液的总资产净利润率要低于茅台，说明茅台企业规模增长的速度较快，企业竞争力较强。而五粮液的净利润增长率高于茅台，说明五粮液的销售情况良好逐渐稳定不断上升，成长性好，所以茅台应多关注成本和相关费用问题，以提高净利润。 因素分解分析法：
从盈利能力分析可以看出，不论是销售毛利率、销售净利率还是资产净利率，茅台的各个发展能力指标都高于五粮液，所以茅台的盈利能力强于五粮液的盈利能力。
股东权益报酬率=资产净利率*平均权益乘数 资产净利率=销售净利率*总资产周转率 销售净利率=净利率/销售收入
总资产周转率=销售收入/资产平均总额
茅台 51.85% 28.93% 五粮液 61.35% 22.60%