发布时间 : 星期一 文章AFP2008年投资规划部分真题解析更新完毕开始阅读dba60ac66edb6f1afe001f6d
A．股票X 投资收益率为10%。
B．市场预期股票X 较股票Ｙ有更快的成长。 C．股票Y 投资收益率为12%。 D．预期股票Y 的红利增长率为0。 答案：B
解析：在股票价格充分反应内在价值时，投资收益率等于必要收益率，所以股票X和股票Y的投资收益率都应该是15%，A和C不正确。根据固定增长红利贴现模型 V0=D1/ (k-g)，对于股票X，12= 1.2 / (15%-g)，解得g= 5%；对于股票Y，25=3.0 / (15%-g)，解得g=3%，所以股票Y的红利增长率为3%，D不正确，股票X比股票Y有更快的成长，B正确。
70.某股票信息如下：预期市盈率25，红利发放比率预计维持60%，股东必要收益率12%，按照红利贴现模型，市场预期该股票的股权收益率将为（ ）。
A．9.6% B. 12% C. 24% D. 40% 答案：C
71.关于比率分析以下说法错误的是：（ ）
A．对于当前不盈利或盈利水平较低的企业，可以考虑使用市净率进行估值。
B．市盈率分析使用的是会计利润。
C．应用市净率分析时，市净率低的公司价值一定是被低估的。 D．市净率是股价与每股净资产价值的比率。 答案：C
解析：比率分析是运用在同行业之间来进行比较的，不是绝对值低的
公司价值就一定被低估。在同行业中，如果市净率低于平均水平，可以认为公司价值被低估。
72.某上市公司的总资产为15亿元，资产负债率为60%，该公司发行在外的股票共有2亿股，该公司股票当前价格为12元/股，那么，该公司的市净率是（ ）。
A．2.67 B. 3.00 C. 4.00 D. 4.33 答案：C
解析：每股账面价值＝权益的账面价值／发行在外股票数量＝总资产×（１- 资产负债比率）／发行在外股票数量＝15×（1-60%）/2 = 3元；
市净率＝当前市价／每股账面价值=12/3=4。
73.某大型企业的CEO 向基金经理介绍，他们企业的目标是通过提高公司的股权收益率，为股东创造最大价值。他的如下说法中错误的是：（ ）
A．降低企业的财务杠杆可降低利息成本，提高股权收益率。 B．在既有资产水平上加大营销力度，提高资产周转率可提高资本使用效率，提高股权收益率。
C．在一个高度竞争的市场中通过生产及销售的成本节约可提高产品毛利水平，提高股权收益率。
D．通过控制管理费用可提高净利水平，提高股权收益率。 答案：A
解析：根据杜邦分析体系，净资产收益率= 净利润 / 净资产= (净利润/销售收入) × (销售收入/资产) ×财务杠杆= 销售净利率×资产周转率×财务杠杆，降低财务杠杆，则股权收益率降低，A选项错误，提高资产周转率，则股权收益率提高，B选项正确。 销售净利率=（销售收入－生产经营成本－各类费用－非经常损益和投资收益)/销售收入= 销售毛利率－费用率－其它损益率，毛利水平提高，控制管理费用，销售净利润率会提高，则净资产收益率提高，C、D选项正确。
74. 假设无风险资产收益率为3%，市场组合的收益率为8%。假设A 公司股票的β 值等于1.2。预计该股票的股权收益率（ROE）维持10%不变，A 公司收益留存比例维持40%不变，当前每股盈利（EPS）为2.5 元/股。如果CAPM 成立，则下列说法正确的是（ ）。 A．A 公司股票的红利增长率等于6%，内在价值为53.00 元/股 B．A 公司股票的红利增长率等于4%，内在价值为31.20 元/股 C．A 公司股票的红利增长率等于6%，内在价值为35.33 元/股 D．A 公司股票的红利增长率等于4%，内在价值为20.80 元/股 答案：B
解析：根据CAPM模型，贴现率k = E(Ri) = Rf+β × [E(RM)-Rf] = 3%+1.2× (8%-3%) = 9%；g=ROE×b=10%×40%=4%；再根据红利贴现模型：股票价格为V = D1 / (k-g) = E0 ×（1+g）×（1-b）/ (k-g)= 2.5×（1+4%） × (1-40%) / (9%-4%) = 31.2元
以下题目可举例
请根据以下信息，回答第81-85 题：
2008年初，金融理财师小王在客户服务中心接待老客户萧百灵女士。3年前，萧百灵根据小王的推荐购买了4只股票基金、1只债券基金与1只货币市场基金（如下表所示）。萧百灵非常满意过去的业绩，体会到理财的重要性。但还有很多事情不明白，特地来咨询小王如下事项： 1．这些基金有什么特点？ 2．这些基金表现如何？ 3．未来投资有什么建议？
萧百灵告诉小王，最近市场的巨幅波动让她感到很忧虑，希望未来的
投资组合的波动性比较小。而且她随时都可能有买房的需要，投资要有充足的流动性。小王从电脑中查阅萧百灵的资料，并连接基金评估网站，得到以下材料：
小王对这些基金的特点了如指掌，并利用以上数据熟练地计算了投资业绩评估指标。
81. 以上股票基金中，哪个基金采用的是消极投资策略？（ ） A．价值型股票基金 B．沪深300ETF基金 C．成长型股票LOF基金 D．α股票基金 答案：B
解析：ETF（Exchange Traded Fund），指交易型开放式指数基金；绝大多数为指数型股票基金。ETF是一种被动型基金，一般选取特定的指数作为跟踪的对象。深沪300ETF基金就是跟踪深沪300指数，因此采用的是消极投资策略。
82. 小王向萧百灵解释α基金：该基金是寻求价值被低估的股票，或者说寻求投资于α为正的股票。按照小王的解释，如果CAPM 成立，根据过去的业绩表现，以下哪一项陈述是正确的？（ ） A．该基金实际的α为负，名不符实。
B．该基金正好在证券市场线上，只取得均衡收益率。 C．该基金在证券市场线上方。
D．根据已经获得的数据，无法判断该基金的α的大小。 答案：C