发布时间 : 星期一 文章行为金融案例分析2013.6 - 图文更新完毕开始阅读e4c94742866fb84ae55c8d17
道夫依然在向投资者报告说——他的基金依然在稳健的增长当中，这一增长数字直到去年11月依然高达每月5.6%，跟标普平均增长下降37.7%相比，这肯定是一个令人印象深刻的表现。
虽然他依然在报告自己的增长记录，但开始有越来越多的投资者开始要求麦道夫返还投资。根据美国证监会的说法，仅仅12月份的第一个星期，麦道夫受理了高达70亿美元的赎回请求。
上周三，麦道夫对自己的两个儿子说，这一切不过是“一个巨大的庞氏骗局”——而现在离破产的局面已经越来越近了。儿子们随后跟律师们接洽了情况，并最终向联邦报告了骗局。而就在被逮捕之前，麦道夫依然在向公司雇员及自家亲属们少量发放剩余的300亿美元资金。
假如不是因为这场全球性的金融危机的话，也许这次骗局还能够继续延续下去。但危机使一切显形，麦道夫承认了自己的行为。正如巴菲特所说的那样——直到潮退的时候，你才知道谁在裸泳。
这一事件脱掉了如此之多的成熟的投资者和银行家们的游泳裤。数以百计的银行、对冲基金和富裕的个人都放心的把自己手中的钱交给麦道夫基金，因为他承诺的是一个如此诱人的数字——即使是艰难时势，一年仍有10%到15%的增长率。
受害的银行来自全球各地，BancoSantander,BNPParibas和汇丰这三家直到目前为止还在金融危机幸存的银行这一次也深深的中了着。更惨的是很多美国人，他们在这场危机中除了麦道夫的基金外，已经一无所获。
麦道夫是民主党及一系列犹太人组织的捐助人。而正是一些犹太慈善基金对麦道夫的投资行为可能使他们遭受损失。麦道夫还曾经是叶希瓦大学（Yeshiva University）的校董主席。而目前该校还仍然在计算自身的损失。
“我们被这样的发现震惊了，”该校的代表人称。“我们的律师和会计师依然在调查他跟学校到底有多少关系。”
很多认识麦道夫的人都对这一事件感到震惊。“很多他的资本都是来自朋友和亲属，”有评论说。“这真难以找到合理的解释。跟他有很长时间交往的人，都被这颗巨大的炮弹震晕了。”
为什么历史总是重复？
麦道夫利用“庞氏骗局”纵横金融界达20年之久的案例再次警示人们，要控制自己的贪婪和欲望，时刻保持理性的头脑，方能避免上当受骗。
案例讨论：疯狂的普洱茶
一百多年前，云南运输以马帮为主的时代，茶商把一些劣质的或隔年报废的茶叶及茶碎末渥堆发酵后压成饼，低价卖给贫困的马锅头使用。因为便宜而且紧密好带，很适合随身携带饮用。通过马锅头的传播，又把普洱茶带到部分藏民地
区，因为便宜，当地人用它来配酥油茶。后来人们渐渐发现它一些不错的特点，如颜色、味道等，普洱茶的市场逐渐扩大，但是从来都没有形成过可以登堂入室的大气候。到了近代，随着马帮的消失，多数云南人已经不喝普洱茶了，甚至普洱人也不懂普洱茶，它主要的市场是销往内地部分藏区、广东、香港及遍布粤籍华侨的东南亚，在国产茶市场毫无地位。
2005年3月，思茅市茶叶节策划了被誉为有关普洱茶的最大的行为艺术的“马帮茶道·瑞贡京城”活动。云南的一些茶商披蓑戴笠、牵马驼垛，扮演成马锅头的样子，沿着旧时的马帮进京的路线一路北上，声势浩大地率领120匹骡马驮着6吨优质普洱茶，于10月18日抵达北京。媒体对此争相报道，在全国引起极大轰动。在这种炒作行为的带动下，普洱茶价格一步布走高，并一发而不可收拾。
2006年9月，昆明首届中国普洱茶国际博览交易会上，澜沧古茶有限公司的双绿牌宫廷散茶一百克茶叶以22万元被成功拍卖。
2007年3月，普洱茶价格开始增大飙升的力度，与2006年相比，猛涨3-5倍。老牌“大益7542”从2006年的4000多元一件涨至8000多元，很快升至12000元、18000元、22000元，甚至上演了一天之内三次提价的加速度。收藏普洱茶的人越来越多，甚至有卖掉宝马车收购普洱茶，一块七子茶饼拍出160万元的天价。中国茶叶流通协会顾问、华南农业大学教授丁俊之说：“在芳村茶叶市场卖茶叶的，3年前几乎全部骑自行车，现在一辆辆宝马车停在档口。”“普洱茶成了神话，普洱茶成了钞票印刷机！”云南省茶业协会会长邹家驹在博客里面的这句话，道出当时茶叶市场排山倒海的“普洱热”。
2005年到2007年期间，一个游客如果去云南，毫无例外地会从各色人等、各种信息渠道听到千篇一律的令人耳热心动的财富说教：陈年普洱茶“比黄金还贵”，是“能喝的古董”；一块存放了50年的普洱茶饼，身价已经和本田车差不多；在香港的一些茶行里，不经意拿出的一片茶砖就能换来一辆奔驰车。
这期间，许多茶厂玩起了对倒游戏。以每公斤100元的价格，将普洱茶卖给经销商，经销商却并不主动推销这些产品，而是等待茶厂“回收”，回收的价格可能是200元、300元甚至500元。这样，在普通散户看来，普洱茶的价格似乎节节攀升，其实交易只在庄家内部对倒而已，一些按捺不住的散户就会高价抢入。在普洱茶价格疯狂蹿升的日子里，一些大茶行的员工们需要做的事就是一天去昆明茶市看一次价格，彼此谁也不敢出手卖货，剩下的时间就是整天沉浸在发大财的美梦中不能自拔??在当时全国数千万的“普迷”心目中，普洱茶已经具备了和法国勃艮第葡萄酒之类的高档奢侈品一样的全球性名贵地位和身份特征，甚至有人产生了拜物教徒的幻觉。
面对疯涨的普洱茶，茶商们的“抢新”行动异常疯狂。4月份是收春茶的季节，全国各地的茶商蜂拥到云南抢货，而云南本地各大茶厂也派人到茶山争抢原料“茶菁”。一大早，五六个采茶人同时爬上一棵茶树采摘，收茶人在树下或坐或站，焦急地等待春芽被摘下来。普洱茶市场疯狂的程度可以从买茶的方式略见
一斑，那就是，茶叶还没有发芽的时候就已经付钱了！很多茶商冬天就跑到茶农家里收购茶叶，而这时的茶叶甚至还看不到一点新芽的踪影，收茶的人是用麻袋装着现金，睡在茶农家里，等待着树上的春芽。
2007年下半年，大崩盘开始了，普洱茶价格持续下滑，2008年普洱茶毛茶价格仅为头年上半年的1/6，普洱茶毛茶价格从2007年4月的每吨六万多元跌到2008年的一万多元。有业内人士估算，此轮价格的“雪崩”至少使国内的普洱茶市场凭空蒸发了150亿元左右。“今年的普洱茶太恐怖。”一位茶商说，“跳水快得让人来不及反应，就3天时间，前天还是22000元一件，第二天上午就跌到15000元，第二天下午就12000元，第三天刚睡醒就是9500元了。”
时至2009年，在昆明、西双版纳、思茅、宁洱等地，往日的过度喧嚣都已经终止。尽管外地游客每天还要被导游强制性的引导到大大小小的茶行购物，宣讲普洱茶的种种诱人之处，但那些人为附着在一种普通植物饮料身上的不着边际的大话、神话已经无人认同，它的基本消费品功能重回正位，投资品功能逐渐被世人淡忘。
问题：
（1）哪些力量共同推动了普洱茶泡沫的形成？在普洱茶泡沫中，人们存在怎样的非理性行为？
（2）中国的普洱茶热潮与16时机的荷兰郁金香热潮相比有什么异同点？ （3）在中国，类似于普洱茶的投资热潮还有兰花、冬虫夏草、和田玉等，请查阅相关的资料，分析各种热潮的形成和演变过程。怎样才能理性诱导人们对实物的投资？ 三、案例分析题
要点：
推动普洱茶泡沫形成的主要因素有以下几点：（1）媒体炒作；（2）茶商的羊群行为；（3）购买者的投机心理以及非理性预期；（4）专家内部的对倒行为；（5）投资者情绪的影响。
人们存在的非理性行为主要表现为：（1）羊群行为，受媒体炒作等因素的影响，收藏普洱茶的人越来越多，甚至有卖掉宝马车收购普洱茶；（2）非理性预期，在普洱茶价格疯狂蹿升的日子里，茶行彼此谁也不敢出手卖货，剩下的时间就是整天沉浸在发大财的美梦中不能自拔；（3）投机行为，面对疯涨的普洱茶，茶商们的“抢新”行动异常疯狂。
2、相同点：（1）两者都是由于投资者的非理性而引起的市场泡沫，最终都以泡沫的破灭告终。（2）投资者对财富的狂热追求、羊群效应、理性的丧失都在两次泡沫的形成过程中扮演了重要的角色。
不同点：相对于17世纪的郁金香泡沫而言，在普洱茶泡沫的形成过程中媒体炒作起到了很大的作用。
3、人们在对实物进行投资时，人们应该清楚该实物的投资价值以及自己的风险承受能力，在对其进行投资前要对该实物有一个比较清楚的了解，做出理性的分析判断。投资者在对实物投资时切忌盲目听从媒体宣传，避免严重的投机心理。
案例分析：什么时候得到购物券好呢？
某个周日，您在A超市购物满200元，该超市将会免费赠送您价值7元的购物券。但是，该超市的服务员告诉您，您不可以马上得到该购物券，预计您得到该购物券的时间为四周后的周日。随后，服务员又向您解释，您有两个选择方案：一是维持原来预定得到的购物券时间；另外一个是选择提早得到购物券（一周后的周日）但是购物券的价值将变小，或者延迟得到该购物券（七周后的周日）但是购物券的价值会变大。如果您选择延迟得到这份购物券，您希望它的价值能够增加多少？相反的，如果您期望早点得到这份购物券，您愿意为此减少的购物券价值为多少？
结果发现，延迟得到的参加者要求增加1.09元的价值，而提早得到的人只愿意减少0.25元的价值。这说明人们对时间偏好是不一致的。
案例讨论：操作失误
老张已经在股市里滚打了不少年份了，也积累了一定的投资操作经验。但持有的5000股A股票却令他十分头痛，这只股票是在整个股市相对高位上买的，长期被套，大盘涨的时候，它的涨幅却很小，大盘跌的时候，它却跌得比谁都快。终于，在一个他认为价格差不多的时候，决定把它割肉卖掉。他按照即时的价格B填好卖出5000股A股的单子，摁下“确认”键，电脑显示操作成功。长期以来令他困扰不已的心情终于舒缓了：从此以后，这只股票无论是涨还是跌都与我无关了。正当他感到无比轻松的时候，仔细一看却确猛然发现自己犯了一个天大的错误！他账上的A股由原来的5000股变成了10000股！原来他把卖单填成了买单！
还好，他买入A股后，该股票价格并没有很大的波动，基本上在他刚刚买入的位置上。他因为是证券公司的大户，得到了万分之五的低交易费率，在他的感觉中，交易费是可以忽略不计的。也就是说，他既可以几乎无成本地把刚买入的5000股马上卖掉，以纠正自己的操作失误，也可以按原计划把打算卖掉的5000股加上不小心买进的股票合计10000股全部卖掉。但事实是，在接下来的一段时