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最佳的活期存款替代工具和产品
(一) 变现能力比较
活期存款替代工具分为两个细分类别：活期替代品、活期半替代品。 1. 活期替代品
活期替代品快则1分钟、慢则2小时内即可变现为活期存款，基本能够完全替代活期存款使用。
活期替代品中，货币基金T+0服务无疑是最具流动性的工具，能够1分钟就到账，可以完全替代活期存款使用。余额宝2小时到账仅支持无线，否则需次日到账;开放式银行理财产品赎回只能在工作日9：00-15：15操作。后两者变现时间上均有所不便。 2. 活期半替代品
活期半替代品快则1天、慢则4天内可变现为活期存款，很大程度上也能够替代活期存款使用，不过灵活性上可能有所不便。
活期半替代品的现金管理工具中，不同服务渠道的差异较大，需要投资人具体分析。 一般而言，直销渠道的效率快于代销渠道，因为通过代销渠道赎回时，一般由资产管理方打款到代销渠道，然后再由代销渠道打款到投资人账户，因此会慢1-2个工作日。在代销渠道中，关联方提供的产品赎回效率快于普通代销，例如银行代销的货币基金中，控股或参股基金公司的产品很多能够做到1个工作日到账，而普通代销需要2-3个工作日。
图表38：活期存款替代工具变现能力对比
分类 现金管理工具名称 货币基金官网直销T+0 货币基金银行代销T+0 货币基金第三方代销T+0 第三方支付\宝\类产品 活期替代品 开放式银行理财产品 通知存款(1天) 上市交易型货币基金 货币基金官网普通直销 非上市场内货币基金 保证金型券商资管 老式货币型资管 货币基金淘宝旗舰店直销 货币基金银行普通代销 货币基金第三方普通代销 活期半替代品 货币基金券商普通代销 服务渠道 基金公司 银行 第三方销售 第三方支付 银行 银行 证券公司 基金公司 证券公司 证券公司 证券公司 基金淘宝店 银行 第三方销售 证券公司 变现时间 1分钟 1分钟 1分钟 2个小时 1分钟 1天 1个工作日 1-2个工作日 1个工作日 1个工作日 1-2个工作日 2-4个工作日 1-4个工作日 2-4个工作日 2-4个工作日 1
开放式货币型信托 报价回购(1-4天) 深圳国债回购(1-4天) 信托公司 证券公司 证券公司 1-4个工作日 1-4天 1-4天 数据来源：e财富管理网研究中心《2014年中国家庭现金管理策略报告》 注：余额宝2小时到账仅支持无线，否则需次日到账；开放式银行理财产品赎回只能在工 作日9：00-15：15操作。 (二) 收益与风险比较 1. 整体情况
从金融产品类别看，活期存款替代工具包括：通知存款(1天)、开放式银行理财产品、保证金型券商资管、报价回购(1-4天)、深圳国债回购(1-4天)、货币基金、老式货币型资管、开放式货币型信托。
上述八类工具2013年平均收益率3.17%，是活期存款利率的9倍。除了通知存款之外，所有活期存款替代工具收益率基本都在2.8%以上，是活期存款的8倍。
上述八类工具整体来说是金融市场中安全性最高的一批产品，截止2013年底，我们尚未发现投资上述产品亏损的案例。
虽然风险不是主要考量，但是接下来我们也会说明各种产品的安全性差异，以提示投资者极端市场情况下可能面临的风险情况。 2. 内部对比
我们建议将货币基金收益率作为现金管理工具的收益率对比基准，低于货币基金的产品均应谨慎看待。
开放式货币型信托收益最高，抽样统计的收益率为5.04%，较货币基金高1.12个百分点，是活期存款的14倍。开放式货币型信托通过投资一定比例的信托、贷款等非标准化资产来提高收益率，理论上具有较高的风险，不过截至2013年底尚未发现过风险事件。 货币基金收益率3.92%，是活期存款的11倍，在全部现金替代型现金管理工具中排名第二高。货币基金受到证监会严格监管，只投资于安全性较高的金融产品，因此亏损发生的概率非常微小，历史上仅2005年的部分时间有个别产品出现过阶段性亏损。
其他现金管理工具收益率收益率都集中位于2.80%-3.05%，差不多一年期定期存款的法定利率水平。其中，券商资管产品投资方向和风险与货币基金类似。
部分开放式银行理财产品允许投资一定的非标准化资产，操作不够透明，但是因为银行刚性兑付的存在，目前尚未发生过亏损事件。而不投资非标准化资产的开放式银行理财产品则与货币基金类似。
通知存款收益率最低，仅0.80%，没有特别的使用价值，但是收益率是固定的，安全性极高。
国债逆回购和券商报价回购都有足额抵押，约定固定回报，因此理论上具有接近存款的安全性。
图表39：活期存款替代工具收益和安全性对比
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工具名称 通知存款(1天) 开放式银行理财产品 保证金型券商资管 报价回购(1-4天) 深圳国债回购(1-4天) 货币基金 老式货币型资管 开放式货币型信托 平均收益率 活期存款 活期存款替代工具/活期存款 2013年收益率 0.80% 2.80% 2.84% 2.97% 3.05% 3.92% 3.92% 5.04% 3.17% 0.35% 9.1 收益确定性 固定收益 浮动收益 浮动收益 固定收益 固定收益 浮动收益 浮动收益 浮动收益 风险说明 存款类产品，基本没风险 部分产品允许投资非标准化资产 与货币基金类似 足额抵押，安全性接近存款 足额抵押，安全性接近存款 仅05年个别产品有过阶段性亏损 与货币基金类似 允许投资非标准化资产 数据来源：e财富管理网研究中心《2014年中国家庭现金管理策略报告》 备注：“非标准化产品”包括信托、券商资管、贷款等，多数是经包装过的贷款。其收益率相对较高， 但同时监管更少、产品透明度低，风险相对较高。按照监管要求，持有“非标资产”比例不得高于35%。 (三) 投资门槛比较
现金替代型工具门槛大致分为四类：100元、1000元、5万元、20万元。1000元以下的投资门槛适用于所有家庭，是通用型工具;5万元起的只要富裕家庭才可用，20万起的主要针对与高净值家庭。
最低的是货币基金，各种渠道门槛在1元-1000元之间，普遍为100元，与活期存款基本相当，给投资者提供较大的灵活度。门槛第二低是国债回购和报价回购，均为1000元。 开放式银行理财产品只适用于富裕家庭。开放式银行理财按照监管要求是5万元起，并且最低留存额也要求5万元，本报告提示的收益率是提前5万起点产品的抽样均值。实际上还有大量开放式银行理财产品门槛高于5万，最高门槛可达数百万，高门槛产品收益率相对更高。
券商资管产品按照监管要求也是5万元起，不过保证金型产品可以将最低留存规模降低至1000元，因此相对银行理财产品略微便利一些。
通知存款要求5万元投资起点和5万元最低留存额，也是使用不便。
开放式货币型信托产品门槛高至20万或者100万，这样的金额要求一般只适用于高净值家庭和企业用户。
图表40：活期存款替代工具投资门槛对比
工具名称或类别 货币基金类 报价回购(1-4天) 深圳国债逆回购(1-4天)
投资门槛 100元 1000元 1000元 3
门槛评价 较低 中等 中等 适用家庭 通用 通用 通用
通知存款(1天) 开放式银行理财产品 保证金型券商资管 老式货币型资管 开放式货币型信托 5万元 5万元 5万元 5万元 20万元 偏高 偏高 偏高 偏高 太高 富裕家庭 富裕家庭 富裕家庭 富裕家庭 高净值家庭 数据来源：e财富管理网研究中心《2014年中国家庭现金管理策略报告》 (四) 服务渠道比较
最快捷的活期存款替代工具一般都依赖于互联网金融服务，这意味着不熟悉互联网的家庭将处于不利的地位。他们要么缩小选择范围，只是用能够提供物理网点服务的现金管理工具;要么退而求其次，选择相对不那么灵活的现金管理工具。
据CNNIC调查，截止2013年12月，中国城镇居民互联网普及率为62.0%，乡村居民互联网普及率为27.5%。这也就是说有近四成的城镇居民需要依赖物理金融服务网点，近七成的乡村居民依赖物理金融服务网点。
从服务渠道上看，能够真正提供较便利物理网点服务的只有银行，在中国城乡都遍布分支机构。券商的分支机构也较多，但是物理网点一般只可以提供交易和操作指导，但交易操作最终仍需在交易软件中进行。其他现金管理工具物理网点稀少甚至完全没有。
图表41：活期存款替代工具服务渠道对比
分类 现金管理工具名称 货币基金官网直销T+0 货币基金银行代销T+0 服务渠道 基金公司 银行 是否提供物理网点服务 无 有 无 无 有 有 货币基金第三方代销T+0 第三方销售 第三方支付\宝\类产品 第三方支付 活期替代品 开放式银行理财产品 通知存款(1天) 上市交易型货币基金 货币基金官网普通直销 非上市场内货币基金 保证金型券商资管 老式货币型资管 银行 银行 证券公司 物理网点可提供指导、交易仍需网上 基金公司 无 证券公司 物理网点可提供指导、交易仍需网上 证券公司 物理网点可提供指导、交易仍需网上 证券公司 有 无 有 无 货币基金淘宝旗舰店直销 基金淘宝店 货币基金银行普通代销 银行 货币基金第三方普通代销 第三方销售 货币基金券商普通代销 开放式货币型信托 活期半替代品
证券公司 物理网点可提供指导、交易仍需网上 信托公司 较少 报价回购(1-4天) 4
证券公司 物理网点可提供指导、交易仍需网上